31.05.2023, 15:40
Макро Казахстан vs Россия (июнь 2023)
Категории: Макроэкономика, Казахстан
Инфляция в РФ
Вчера вечером статистические органы России выпустили отчет по росту индекса потребительских цен за май, который сложился на уровне прогнозов экономистов. При этом плюсом статистики стало то, что месячная инфляция сложилась на минимуме с октября прошлого года.
Так, индекс потребцен возрос в мае на 0,3% по сравнению с ростом по 0,4% в апреле и марте. Очевидно, что если инфляция будет оставаться таковой, ЦБР попадет в свой прогноз на конец 2023 года, который, как известно, был немного пересмотрен вниз на позапрошлом заседании регулятора (с 5-7 до 4,5-6,5%). Но здесь следует напомнить, что на последнем заседании ЦБР, прошедшем вчера, был отмечен рост проинфляционных рисков (вкупе с возможностью повышения ставки на ближайших заседаниях).
Наконец, необходимо прокомментировать изменение годового показателя. За май он возрос с 2,3 до 2,5%, на основании чего можно констатировать, что эффект высокой базы прошлого года является исчерпанным. Более того, в ближайшие 5 месяцев наступает эффект низкой базы прошлого года и, как следствие, ожидается рост годовой инфляции в это время.
Решение по ставке ЦБР
Сегодня Центральный Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%, что случилось шестое заседание подряд. Решение ожидалось аналитиками.
Между тем, в выпущенном пресс-релизе ЦБР заявил, что баланс рисков для инфляции сместился в сторону проинфляционных с момента заседания в конце апреля. В частности, регулятор выделил более быстрый рост экономической активности за счет активного восстановления внутреннего спроса, высокую кредитную активность как в корпоративном, так и розничном сегменте, остающиеся повышенными инфляционные ожидания населения и предприятий.
При этом, комментируя ослабление рубля, ЦБР убрал формулировку о высоком уровне запасов в стране, как сдерживающем факторе, и, наоборот, заявил, что падение рубля с начала года постепенно переносится в потребительские цены.
В итоге регулятор допустил «возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях»!
И последнее, ЦБР ожидаемо сохранил прогноз по инфляции на этот (4,5-6,5%) и последующие годы (4%) – после легкого понижения на заседании в конце апреля. Это является неудивительным с учетом, что текущие темпы прироста цен, о чем регулятор проговорил в пресс-релизе, составляют около 4% в пересчете на год. Здесь можно напомнить, что годовая инфляция в России в апреле показала дальнейшее снижение – с 3,5 до 2,3% (и снова за счет эффекта высокой базы прошлого года). По оценке на 5 июня составила 2,6%. К сведению, отчет по инфляции России за май выйдет сегодня в 22:00 по времени Астаны.
Следующее, плановое заседание по ключевой ставке ЦБР запланировано на 21 июля 2023 года.
Статистика по международным резервам Казахстана
Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 июня 2023 года, которая сложилась негативной и несколько принизила позитив от данных предыдущего апреля.
Так, активы Казахстана в СКВ уменьшились за май на 10,1% до $15,5 млрд (после роста на 14,4% в апреле). В свою очередь, запасы золота продолжили снижение, сократившись на 1,9% до $19,9 млрд. Наконец, объем Национального фонда сохранил рост, прибавив в мае 0,9% до $59,2 млрд. К сведению, рост и отток по активам в СКВ в последние 2 месяца был связан с потоками на валютных счетах Министерства финансов.
Остается напомнить, что в конце марта власти РК утвердили поправки к бюджету на 2023 год по увеличению госрасходов, который и без данных изменений был проинфляционным. Увеличение госрасходов основывается на дополнительных изъятиях из Нацфонда. Как известно, Нацбанк периодически рапортует о продаже валюты для исполнения трансфертов в республиканский бюджет.
Инфляция в Казахстане
Сегодня Бюро национальной статистики опубликовало отчет по инфляции в Казахстане за май, который оценивается как умеренно позитивный.
С одной стороны, месячный рост ИПЦ существенно понизился относительно предыдущего апреля, составив 0,6%! С другой стороны, сама по себе такая инфляция воспринимается как большая и в особенности для текущего времени года. Кроме того, нельзя забывать и про инфляционные факторы – произошедшее увеличение госрасходов, повышение цен на нефтепродукты и газ, а также ожидаемое увеличение тарифов на жилищно-коммунальные услуги.
Что касается показателя годовой инфляции, то за май она понизилась с 16,8 до 15,9%, но что во многом было связано с так называемым эффектом высокой базы прошлого года (в мае 2022 года месячный показатель инфляции составлял 1,4%). Ранее мы подчеркивали, что годовая инфляция может снижаться почти или весь год даже при формировании высокой месячной инфляции, как это, собственно, произошло в прошедших месяцах.
Наконец, следует напомнить, что на последнем заседании по базовой ставке от 26 мая Нацбанк оставил ее без изменений в четвертый раз подряд (16,75%), сделав ряд противоречивых вещей – существенно повысил прогнозы по инфляции на этот и следующие годы и одновременно с этим допустил снижение базовой ставки во 2-м полугодии.
Резюме на старте месяца
Подходит к завершению май, который для России можно назвать (экономически) спокойным, а для Казахстана – непростым…
Первое, что необходимо отметить, так это результаты заседания Нацбанка РК по базовой ставке от 26 мая. Да, регулятор не тронул ее в условиях сохранения фактического и ожидаемого ценового давления, однако радикально повысил свои прогнозы по инфляции на этот и последующие годы. Удивительно, но Нацбанк при этом даже допустил понижение базовой ставки во 2-м полугодии!
Для 2023 года Нацбанк поднял прогноз по инфляции с 9-12 до 11-14%, что еще можно объяснить с учетом, что 30 мая появилось известие по увеличению тарифов на электроэнергию по всей республике вслед за апрельским повышением цен на нефтепродукты и мартовским увеличением госрасходов.
Однако, повысив прогнозы по инфляции на 2024-2025 годы (до 9-11% и 5,5-7,5% с 6-8 и 4-6% соответственно), регулятор дал ясный сигнал о сохранении в действии проинфляционной фискально-монетарной политики и в будущем. Кроме того, обновленный прогноз на 2025 год можно также рассматривать как регуляторный таргет по инфляции, который был вновь сдвинут до лучших времен. При этом бюджетное правило, запущенное и отмененное в текущем году, так и осталось неработающим инструментом.
Благодаря фактической картине по инфляции и новым регуляторным прогнозам, сегодня Казахстан можно уже рассматривать как страну с галопирующей инфляцией вместо прежнего определения «страны с ползучей инфляцией с периодическими переходами в галопирующую зону».
Остается напомнить, что, по данным апрельской статистики, ежемесячная инфляция в Казахстане сложилась на уровне 0,9% по сравнению с 0,9% в марте и 1,3% в феврале. Курс тенге находился в коридоре 440-450 тенге за доллар США.
По России же все было относительно понятно. Несмотря на снижение годового показателя инфляции в апреле до 2,3%, Центральный Банк РФ продолжил указывать на повышенный ежемесячный рост ИПЦ и, как следствие, допускал повышение ключевой ставки.
В июне по Казахстану и России ожидаются, как минимум, 4 ключевых события экономического характера:
- 1 июня статистика по инфляции в Казахстане за май 2023 года.
- 9 июня данные по международным резервам Казахстана на 1 июня 2023 года.
- 9 июня заседание ЦБР по ключевой ставке.
- 9 июня статистика по инфляции в России за май 2023 года.
Наконец, повторим базовые вещи: основное санкционное давление Запада на Россию уже случилось, при этом Россия, как показывает опыт, не склонна давать сиюминутные ответы в ущерб себе и сконцентрирована на стабилизации и долгосрочной перестройке своей экономики. Очевидно, что напряжение в регионе пойдет на спад только после того, как РФ завершит свою военную кампанию в Украине и окончательно стабилизирует свою экономику.
Связанные статьи на Корнере:
Макро Казахстан vs Россия (май 2023) (01.05.2023)
С 2023 года в Казахстане вступает в силу бюджетное правило! Поможет ли оно экономике? (28.12.2022)
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 1-е полугодие 2023 года (28.12.2022)
Авария в Экибастузе – кто виноват в реальности? (06.12.2022)
Изменить Изображение