01.11.2021, 11:32
KZ-акции в тренде (взгляд на ноябрь)
Категории: Рынок акций, Казахстан
Сегодня Казахтелеком опубликовал финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года, которая оценивается как положительная.
Выручка компании за период увеличилась на 12,7%, фактическая чистая прибыль – на 35,8%. При этом нормализованный показатель EBIT*(1-T) возрос на 16,4%, чистой прибыли – на 31,2%. Нормализованный ROC за 9 месяцев 2021 года возрос до 17,8% по сравнению с 17,5% за 1-е полугодие текущего года.
Казахтелеком отразил по-прежнему умеренный объем капитальных затрат по сравнению с амортизационными отчислениями (59,7 млрд. тенге против 87,6 млрд. тенге), а также поступление от продажи 24-процентной доли в Кселл в размере 55,3 млрд. тенге. Позиция кэша компании возросла к отчетной дате до 215,7 млрд. тенге, или 19600 тенге на акцию. Валовый долг Казахтелекома с учетом аренды сократился за 3-й квартал с 396,4 до 374,6 млрд. тенге, чистый долг – с 268,6 до 158,9 млрд. тенге.
Примечательно, что в событиях после отчетной даты компания отразила информацию о том, что «5 ноября Компании Амдокс выставили расширенное требование АО «Кселл» на сумму 17697 тыс. долларов с возмещением всех затрат на арбитраж и 8% за просрочку оплаты указанных требований» (подчеркиваем, Компании, а не Компания).
Рейтинг «80519 / Покупать» по простым акциям Казахтелекома подтверждается (срок исполнения по фундаментальным оценкам составляет, как правило, 12-18 месяцев).
Вчера Народный Банк опубликовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года, которая оценивается как нейтральная.
Коэффициент ROE банка слегка понизился – с 30,1% за 1-е полугодие до 29,7% за 9 месяцев. При этом Народный показал снижение коэффициента финансового левериджа за 3-й квартал с 7,3 до 7,0, а также резкий рост инкассации процентных доходов. В отдельности следует отметить, что рост ссудного портфеля с начала текущего года ускорился до +21,3% на брутто-основе.
Рейтинг «224 тенге / Держать» по акциям Народного Банка подтверждается. Презентация для инвесторов (на английском языке) будет доступна перед коллом в понедельник по следующей ссылке. Сам колл пройдет в понедельник в 19:00 по времени Нур-Султана (я не планирую принимать участия в нем).
Казатомпром вслед за депрессивным оперативным отчетом опубликовал сегодня слабые финансовые результаты за 9 месяцев 2021 года. Выручка сократилась на 7,1%! С учетом, что компания продолжила забирать уран на спот-рынке для удовлетворения своих контрактных обязательств (что негативно отразилось на операционных расходах), ее фактическая операционная и чистая прибыль сократилась на 62,8 и 63,8% соответственно. Нормализованный EBIT*(1-T) КАП сократился на 53,1%.
Опубликованный отчет КАП определенно является негативным; ГДР падают в настоящий момент на 4,5%. Мы напоминаем, что в последнем оперотчете Казатомпром пенял на пандемию и говорил о неопределенности в вопросе восстановления производства урана. В то же время мы решили не менять наш рейтинг «44,4 / Держать» по акциям КАП в силу сохраняющегося позитивного прогноза по рынку урана в целом. Оценка акций будет пересмотрена после публикации финансовой отчетности компании за полный 2021 год.
АО "КазТрансОйл" сообщает о расширении сферы деятельности и изменении оказываемых услуг
Новость несет, очевидно, ограниченный импакт на котировки.
В соответствии с последней годовой финансовой отчетностью КТО, доход по статье «Перевалка нефти и нефтепродуктов и транспортировка по железной дороге» составил 6,2 млрд. тенге при общей выручке компании в 235,2 млрд. тенге. Новость несет, очевидно, ограниченный импакт на котировки.
Сегодня компания KEGOC предоставила традиционные комментарии руководства к финансовым результатам деятельности за 9 месяцев 2021 года. См. материал здесь.
Следует отметить, что компания обновила информацию по тарифам на 2021-2025 годы с действием с 1 октября 2021 года (см. стр. 14-15). Ранее в комментариях от 16 августа компания говорила, что подала соответствующую заявку в КРЕМ.
Таким образом, с 1 октября тариф по передаче электрической энергии возрос с 2,448 до 2,797 тенге/кВтч (+14,3%), технической диспетчеризации отпуска в сеть и потребления электрической энергии – с 0,264 до 0,314 тенге/кВтч (+18,9%), организации балансирования производства-потребления электрической энергии с 0,086 до 0,098 тенге/кВтч (+14,0%). Запланированы повышения в каждом годе до 30 сентября 2026 года. См. рисунок ниже.
Новость является, очевидно, положительной, но у нас нет четкого мнения по ней, поскольку аналитический каверидж по компании еще не начинался.
Сегодня отчетность также выпустил KEGOC, но без оповещения в новостях KASE. Отчетность не комментируется, поскольку аналитический каверидж по компании еще не начинался. Отчетность компании можно найти здесь.
Сегодня КазТрансОйл опубликовал финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года, которая характеризуется как умеренно позитивная.
Так, рост выручки вернулся в положительную зону (+0,1%) – это предполагалось после публикации операционных показателей. Хотя КТО отразил сокращение фактической чистой прибыли за период на 5,1%, ее нормализованное, неденежное значение возросло на 6,1%. В итоге ROE за 9 месяцев 2021 года сложился на уровне 11,3% по сравнению с 11,1% за 1-е полугодие.
Кэш КТО на балансе возрос за 3-й квартал с 51,0 до 66,0 млрд. тенге (172 тенге на акцию). Компания по-прежнему показывает капекс ниже уровня амортизации (36,9 против 40,2 млрд. тенге).
Рейтинг на уровне «1346 / Покупать» подтверждается.
АО "Кселл" сообщило о полном погашении займов в АО "Народный Банк Казахстана" и АО ДБ "Альфа-Банк"
АО "НАК "Казатомпром" заключило контракты на поставку урана с китайскими компаниями
С долгосрочной точки зрения, новость является, очевидно, положительной для Казатомпрома, но самая главная информация осталась нераскрытой: "Объемы и коммерческие условия контрактов являются конфиденциальными и коммерчески чувствительными, и не подлежат публичному раскрытию."
Сегодня КазТрансОйл сообщил, что приказом Председателя Комитета по регулированию естественных монополий МНЭ РК от 29 октября 2021 года №117-ОД для компании утвержден временный компенсирующий тариф на регулируемую услугу по перекачке нефти на внутренний рынок Казахстана по системе магистральных трубопроводов в размере 4328,04 тенге за 1 тонну на 1000 км (без НДС). Указанный временный компенсирующий тариф вводится в действие с 1 декабря 2021 года.
Новость является умеренно негативной с учетом, что временный тариф меньше текущего постоянного тарифа в размере 4355,57 тг/т за 1000 км (утвержденного на 2021-2025 годы) всего на 0,6%.
ВОСА KEGOC от 29 октября утвердило промежуточный дивиденд за 1-е полугодие 2021 года в размере 84,72 тенге на акцию (22 млрд. тенге из 27,5 млрд. чистой прибыли за период). См. соответствующий пресс-релиз, опубликованный сегодня на сайте компании.
KEGOC еще не покрывался фундаментально, мнения по событию нет.
Сегодня Казатомпром выпустил операционный отчет за 9 месяцев 2021 года, в котором отразил следующее:
- Производство урана в 3-м квартале (2928 тонн) сложилось ниже, чем во 2-м (3073 тонн).
- Как следствие, прогноз продаж на 2021 год был существенно скорректирован вниз – с 12,55-12,8 тысяч тонн до 11,8-12,0 тысяч тонн (компания почему-то говорит, что снижение произошло с уровня 12,1-12,4 тысяч тонн). Компания пеняет на пандемию и говорит о неопределенности в этом вопросе!
- При этом организация ожидает продать в 2021 году больше урана, чем планировала ранее – 16,3-16,8 тысяч тонн вместо 15,5-16,0 тысяч тонн. Вероятно, недостающий объем будет забираться на спот-рынке для удовлетворения контрактных обязательств компании.
- Организация отметила в отчете увеличение долгосрочной цены на уран в 3-м квартале на $7,5 долларов до $42,5 за фунт.
- Между тем, опубликованная цена реализации КАП за 9 месяцев ($29,99 за фунт) существенно не дотягивала до средней спотовой цены ($31,96 за фунт)!
С одной стороны, снижение планов производства на фоне слабой цены реализации является негативным событием, но, с другой, подстегивает дальнейший рост рыночных цен на уран. В целом, на наш взгляд, отчет сложился негативным. Вероятно, EBIT*(1-T) КАП сложится в 2021 году ниже прогнозируемых 242 млрд. тенге.
Сегодня на открытии ГДР Казатомпрома показывают снижение почти на 5% до $41,3.
В октябре фундаментально были проанализированы:
- Казатомпром ($44,4 / Держать),
- КазТрансОйл (1346 тг / Покупать),
- Народный Банк (224 тг / Держать),
- Казахтелеком (80519 тг / Покупать) и
- Kaspi.kz ($105 / Нет рекомендации).
Казатомпром и Каспи выглядят фундаментально перекупленными, но в их акциях, очевидно, есть импульс. Первые могут вырасти, благодаря дальнейшему ралли в уране (как я вижу, по нему присутствует позитивный технический взгляд). Каспи же при выпуске отчетности за 3-й квартал 2021 года объявил поход в Украину!
Долгосрочно же перспективными смотрятся (в порядке приоритетности): Казахтелеком, КазТрансОйл и Народный Банк. По акциям первой организации потенциал оценивается как сверхвысокий, но может реализовываться долго, принимая во внимание, что президент Казахстана несколько дней назад поставил задачу по реализации капиталоемкого проекта 5G. В свою очередь, КазТрансОйл вместе с акциями Халыка, вероятно, получат импульс по мере приближения дивидендного периода (предположительно с января-февраля 2022 года).
Наконец, следует отметить, что в последний рабочий день октября появилась довольно интересная новость: KASE объявила открытие торгов иностранными акциями в секторе «KASE Global». Ждем деталей по этому событию.
В наступившем ноябре ожидаются следующие корпоративные события:
- Сегодня-завтра операционный отчет Казатомпром за 9 месяцев 2021 года. В нем важно понять, увеличил ли Казатомпром производство урана.
- 05 ноября ВОСА КазТрансОйла. См. здесь.
- 10 ноября ВОСА Казатомпрома. См. здесь.
- Ориентировочно 15-16 ноября финансовые отчеты за 9 месяцев 2021 года Народного Банка, Казахтелекома, КазТрансОйла и KEGOC. В частности, по Народному и КТО ожидаются позитивные отчеты, по Казахтелекому, скорее всего, также, KEGOC не анализировался.
- 19 ноября финансовый отчет Казатомпрома. Цифры будут зависеть от сегодняшнего операционного отчета.
- 24 ноября ВОСА Каспи (см. здесь на англ) и KEGOC (см. здесь).
- 25 ноября ВОСА КазТрансОйла. См. здесь.
Связанные статьи на корнере:
Сбер не опубликовал ничего нового – он все также силен (28.10.2021)
Фундаментальный анализ Kaspi.kz. Начало большого похода в Украину (27.10.2021)
Фундаментальная оценка Группы Казахтелекома (+ Кселл). Рейтинг – покупать (19.10.2021)
Фундаментальная оценка Народного Банка (15.10.2021)
Фундаментальная оценка КазТрансОйла (15.10.2021)
Изменить Изображение