Макро Казахстан vs Россия (сентябрь 2022)

Решение по ставке ЦБР

Сегодня Центральный Банк России принял решение понизить ключевую ставку с 8 до 7,5%, что стало 6-м стимулирующим решением за последние 5 месяцев! При этом регулятор вновь понизил прогноз по инфляции на конец 2022 года – с 12-15% до 11-13% (на 2023 и 2024 годы оставил нетронутыми, на уровнях 5-7% и 4% соответственно). По оценке на 9 сентября, годовая инфляция в РФ снизилась до 14,1% (по сравнению с 14,3% на конец августа).

Решение стало неудивительным с учетом идущей статистики по ИПЦ России, отражающей дефляцию три месяца подряд. В то же время следует отметить, что в выпущенном пресс-релизе ЦБР уже более осторожно проговорил инфляционные процессы, отразив стабилизацию на финансовом рынке, а также в определенной степени в экономике и торговле (с учетом сохраняющегося санкционного давления). Так, например, регулятор отметил снижение общего ИПЦ в августе, но также обозначил замедление этого снижения в сезонно сглаженном выражении и даже рост базовой инфляции. Не исключено, что теперь ЦБР может взять паузу в снижении ключевой ставки, либо перейти на стандартный шаг в 25 базисов.

Следующее, плановое заседание по ключевой ставке ЦБР запланировано на 28 октября.

Инфляция в РФ

Вчера вечером статистические органы России выпустили данные по росту индекса потребительских цен за август 2022 года, в соответствии с которыми годовая инфляция снова понизилась – с 15,1 до 14,3%, как и ждали экономисты. К сведению, месячная инфляция в РФ была замерена на уровне -0,5% по сравнению с -0,4% в июле и -0,4% в июне. Таким образом, в стране фиксируется третий месяц дефляции.

Статистика является отчетливо позитивной с учетом сильного санкционного давления, под которое попала Россия с 28 февраля. Как известно, с начала апреля Центральный Банк РФ пять раз понизил ключевую ставку в общей сложности с 20 до 8%, в том числе в ответ на крепкий рубль и сдержанную динамику потребительского спроса. Судя по всему, ЦБР будет снижать ставку и дальше.

Так или иначе, рассуждать о полной стабилизации инфляции в стране, очевидно, можно будет только после окончания военной кампании России в Украине и снижения риска санкций, в чем сохраняется неопределенность.

Статистика по международным резервам Казахстана

Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 сентября 2022 года, которая сложилась смешанной.

Так, активы Казахстана в СКВ увеличились в прошедшем месяце на 2,7% до $12,1 млрд. В свою очередь, запасы золота сократились на 2,1% до $20,6 млрд. При этом объем Национального фонда повысился на 1,0% до $53,8 млрд.

К сведению, Казахстан принял рекордный бюджет на 2022 год и находится в процессе принятия проинфляционного бюджета на последующие годы. Динамика международных резервов с начала года же по-прежнему оставляет желать лучшего, несмотря на высокие цены на энергоносители.

Решение по ставке НБРК

Сегодня Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение оставить базовую ставку на прежнем уровне (14,50% с процентным коридором +/-1 п.п.)! Тем не менее, нельзя сказать, что данное решение стало неожиданным, даже несмотря на то, что 1-го числа Казахстан опубликовал неблагоприятную статистику по инфляции за август (1,4% против 1,1% за июль).

Интересно, что в выпущенном пресс-релизе Нацбанк проговорил ряд проинфляционных рисков и, как обещал ранее, обновил прогноз по инфляции на 2022 год. А решение не повышать ставку регулятор аргументировал «продолжающейся адаптацией внутренних цен под внешний ценовой шок», тем, что «эффект на экономику значительного повышения базовой ставки с начала 2022 года еще до конца не проявился» и необходимостью проведения «соответствующей оценки».

Новый прогноз Нацбанка на 2022 год составляет 16-18% против прежнего на уровне 13-15%! На 2023 год остался прежним в размере 7,5-9,5%. Кроме того, регулятор проговорил прогноз на 2024 год на уровне 5,5-7,5% - это никак не 4%!

В числе проинфляционных факторов были названы положительный фискальный импульс, высокая внешняя инфляция, ослабление тенге и перестройка логистических и производственных цепочек, а также высокие, не заякоренные инфляционные ожидания – именно в таком порядке. При этом в качестве дефляционного фактора было названо снижение цен на продовольствие в мире, но которое сдерживается вышеуказанным фискальным импульсом.

Следующее по плану заседание НБРК по базовой ставке стоит на 24 октября.

Инфляция в Казахстане

Вышла статистика по инфляции в Казахстане за август, в соответствии с которой годовой показатель показал дальнейший рост – с 15 до 16,1%! При этом за месяц рост ИПЦ составил 1,4% – больше, чем в июле (1,1%), не говоря о том, что является повышенным значением для текущего времени года.

Остается напомнить, что на заседании 25 июля Национальный Банк Казахстана принял решение повысить базовую ставку с 14 до 14,5%. При этом регулятор заявил, что «устойчивость протекающих инфляционных процессов, фискальное стимулирование спроса и внешний проинфляционный фон требуют поддержания базовой ставки на текущих уровнях в течение продолжительного времени для стимулирования сберегательного поведения населения, что будет постепенно воздействовать на инфляцию в течение следующего года». Нацбанк сообщил, что намерен пересмотреть свой прогноз по инфляции на следующем заседании в сентябре (сейчас – 13-15% в 2022 году и 7,5-9,5% в 2023 году).

Резюме на старте месяца

В августе центральные банки Казахстана и России не заседали. Но можно в целом заключить, что прошедший месяц прошел относительно стабильно, что, в частности, прослеживалось в курсах валют двух стран. Так, пара USD/RUB на протяжении всего августа колебалась возле уровня 60. В свою очередь, пара USD/KZT ходила в диапазоне 470-480.

Между тем, в России продолжает складываться дефляция с указанием на то, что ЦБР будет снижать ключевую ставку и дальше. Следует напомнить, что по результатам заседания от 22 июля российский регулятор принял решение понизить ее с 9,5 до 8%.

В Казахстане же инфляционное давление остается высоким: по данным июля ежемесячный рост ИПЦ, хотя и понизился по сравнению с июнем, сложился повышенным (1,1%). В последний раз, 25 июля, Национальный Банк страны повысил базовую ставку с 14 до 14,5% и намекнул, что еще может повысить ее на фоне намерения пересмотреть прогноз по инфляции на заседании в сентябре. В то же время Нацбанк впервые за долгое время опубликовал по июлю положительную статистику по международным резервам.

Наконец, 27 августа правительство Казахстана одобрило проект республиканского бюджета на 2023-2025 годы, в рамках которого заложило рост расходов республиканского бюджета, в частности, в 2023 году на 2,2 трлн. тенге, основываясь на цене на нефть в 85 долларов США за баррель и курсе тенге на уровне 470! Очевидно, что бюджет, как и в прошлые годы, является проинфляционным, и, следовательно, введение так называемого бюджетного правила откладывается в стране на неопределенный срок. Это было ожидаемым.

В сентябре по Казахстану и России ожидаются, как минимум, 5 ключевых событий экономического характера:

• 1 сентября статистика по инфляции в Казахстане за август 2022 года.
• 5 сентября заседание НБРК по базовой ставке.
• 9 сентября данные по международным резервам Казахстана на конец августа 2022 года.
• 9 сентября статистика по инфляции в России за август 2022 года.
• 16 сентября заседание ЦБР по ключевой ставке.

Остается повторить, что основное санкционное давление Запада на Россию уже случилось, в особенности принимая во внимание энергетический кризис в Европе. Но очевидно, что напряжение в регионе пойдет на спад только после того, как РФ завершит свою военную кампанию в Украине и стабилизирует свою экономику. Наконец, важно добавить, что киевские власти по-прежнему отказываются садиться за стол переговоров с Россией после того, как они вышли из них в начале апреля, и есть риск, что Россия пойдет до Киева!

Связанные статьи на Корнере:

Избыточная ликвидность VS недофинансирование экономики, безработица против спроса на труд (15.08.2022)

Отчет по инфляции США за июль – радужный нерадужный репорт (11.08.2022)

Про «длинные» и «короткие» деньги в Казахстане (03.08.2022)

Макро Казахстан vs Россия (август 2022) (30.07.2022)

Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 2-е полугодие 2022 года (08.07.2022)

Запоздалый анализ по курсам рубля и тенге (15.05.2022)

Это – смена парадигм. Место Казахстана в новом порядке? (04.03.2022)