01.10.2023, 22:50

KZ-акции в тренде (взгляд на октябрь)

Категории: Рынок акций, Казахстан

1815

Удалить из списка чтения В список для чтения

КМГ опубликовал оперотчет за 9 месяцев 2023 года

Сегодня КазМунайГаз выпустил операционный отчет за 9 месяцев 2023 года, в котором отразил умеренные ухудшения по сравнению с предыдущим отчетом за 1-е полугодие. Следует напомнить, что 3 июля Группа КМГ столкнулась с перебоями в работе из-за отключения подачи электроэнергии со стороны МАЭК.

Так, добыча нефти и газового конденсата по всем дочерним, совместным и зависимым организациям КМГ за 9 месяцев возросла на 9,0% до 17,5 млн. тонн! Как и в 1-м полугодии существенный вклад в этот рост внес бухгалтерский эффект от прошлогоднего увеличения доли в Кашагане с 8,44 до 16,88%. Без этого вклада рост добычи составил 1,8%.

На Тенгизе, как крупнейшем активе организации, добыча в 3-м квартале была слабой и в результате за 9 месяцев увеличилась всего на 0,9%. В свою очередь, на собственных (операционных) активах, ОМГ, ММГ, ЭМГ и прочих, КазМунайГаз показал снижение на 1,9% – на сбоях на ОМГ из-за МАЭК. При этом рост добычи на Карачаганаке за 9 месяцев составил 4,8% (здесь роль сыграл эффект низкой базы прошлого года).

По направлению добычи остается добавить, что КМГ ранее говорил, что в 2023 году ожидается ее увеличение с 22 до 23 млн. тонн, и пока видно, что компания попадает в план.

В то же время объем переработки КМГ за 9 месяцев 2023 года не изменился. При этом падение переработки на казахстанских заводах (из-за ремонтов) было компенсировано увеличением на заводах организации в Румынии (в том числе после длительного простоя в прошлом году). На выходе объем производства нефтепродуктов с начала года уменьшился на 0,9%.

Наконец, транспортировка по группе КМГ за 9 месяцев возросла на 7,8%. В этом направлении наблюдается позитив от перестройки маршрутов поставки нефти (из-за санкционного давления на Россию).

По результатам операционного отчета рейтинг «12747 тг / Нейтральный» по акциям КМГ подтверждается.

Обновлено: 27.10.2023, 20:04

Каспи опубликовал финотчетность за 9 месяцев 2023 года

Сегодня Kaspi.kz выпустил операционно-финансовые результаты за 3-й квартал и 9 месяцев 2023 года – как обычно, первым из числа коммерческих банков Казахстана и первым из числа эмитентов на KASE/AIX. К сведению, соответствующий конференц-колл Каспи проведет сегодня в 18:00 по времени Астаны.

Каспи показал традиционно сильные операционные показатели по всем направлениям, но видно, что компания местами стала очень крупной, и ей сложно поддерживать былой рост. Так, Каспи подтвердил фокус на увеличении количества транзакций между продавцами и покупателями, объявленный ранее в текущем году.

Каспи проговорил прогресс по новому направлению e-Grocery (через модель дарксторов в сотрудничестве с Магнумом). Кроме того, пообещал новые продукты и быстрые результаты от недавнего приобретения Kolesa Group. Однако мы повторим, что, в частности, первый сегмент (в сфере продуктов питания) является одновременно трудоемким и низкомаржинальным.

Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:

Резервы на потери по ссудам Каспи продолжили (умеренно) ускоряться в росте, что происходило на фоне выраженного снижения денежной инкассации процентных доходов (без учета актуальных данных за последний квартал)! Так, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 9 месяцев 2023 года составил 9,5% по сравнению с 8,8% за 1-е полугодие 2023 года и 8,2% за 1-й квартал.
Чистые комиссионные доходы Каспи показали ожидаемо сильный рост (+50,1%)! Правда, видно, что Каспи тормозит рост операционных расходов (в том числе снижая размер кэшбэков). Здесь же можно добавить, что Каспи несколько пересмотрел подачу своей финансовой отчетности (укрупнил комиссионные доходы, объединил статью расходов по товарам с услугами).
Новая Розничная выручка за 9 месяцев 2023 года составила 37 млрд. тенге по сравнению с 21 млрд. тенге за 1-е полугодие 2023 года (в 2022 году таких доходов не было).
Как следствие, ROE Каспи за 9 месяцев 2023 года составил 99,7% по сравнению с 91,2% за 1-е полугодие 2023 года и 109,9% за 9 месяцев 2022 года.
Следует отметить, что чистая прибыль компании за 9 месяцев 2023 года составила (примерно) 597 млрд. тенге, увеличившись на 50% г/г. К сведению, в нашей оценочной модели прогноз по прибыли на текущий год составляет 737 млрд. тенге и, как видно, отстает от факта.
В 3-м квартале ликвидность на балансе Каспи понизились на 9,8%, что случилось впервые за 7 кварталов на фоне кредитной активности. Доля высоколиквидных средств к активам на 1 октября составила 32,9%.
Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал в 3-м квартале рост на 13,8%! При этом депозитный портфель за 3-й квартал поднялся на 6,7%.

В рамках опубликованной финансовой отчетности Каспи повторил, что СД рекомендует квартальный дивиденд на уровне 850 тенге на акцию (20 октября компания дала об этом информацию отдельным сообщением). Каспи анонсировал также новую программу выкупа ГДР на $100 млн. При этом Каспи сообщил, что не может комментировать подачу документов в американскую SEC на предмет проведения публичного размещения ГДР на американской бирже, о чем стало известно 19 октября.

На основании выпущенной отчетности мы подтверждаем оценку Каспи на уровне $55,3 за ГДР (без выставления рейтинга). В настоящий момент ГДР Каспи на LSE растут на 1,5% до $93,8.

Обновлено: 23.10.2023, 16:17

КТО опубликовал оперотчет за 9 месяцев 2023 года

Сегодня КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 9 месяцев 2023 года, который оценивается как негативный. Компания отразила ухудшение реальных показателей на сбоях в работе из-за отключения электроэнергии, но в целом – в пределах допустимого.

Консолидированный грузооборот КазТрансОйла в 3-м квартале понизился до 10,7 млрд. тонно-километров с 10,8 млрд во 2-м квартале, что пошло следствием негативных динамик как в собственной, так и в совместной деятельности компании.

Объем транспортировки нефти отдельно по КТО в 3-м квартале был повышенным, но поставки на НПЗ в целом пострадали. Как известно, в начале июля МАЭК подавал электроэнергию с перебоями на объекты компании и, в частности, Атырауский НПЗ, что негативно повлияло на деятельность завода. Кроме того, часть заводов закрывалась на плановый ремонт. Известно, что Атырауский НПЗ закрылся на ремонт с 1 октября по 3 ноября.

Между тем, транспортировка нефти чуть возросла по направлению «Узень – Атырау – Самара», что важно с учетом, что за 2022 год здесь произошло сильное падение. В то же время заметно ускорился рост в ТОН-2.

Теперь, говоря о деятельности КТО в рамках совместных предприятий, следует отметить, что транспортировка по ККТ понизилась, но грузооборот возрос. Так или иначе, направление остается, скорее, страдающим – судя по всему, ситуацию отягчило увеличение поставок подсанкционной Россией своей нефти в Китай. Слабым выглядит и СП МунайТас.

И последнее, КТО по-прежнему демонстрирует сильный рост по объему перевалки нефти в систему КТК (+185,2% за 9 месяцев 2023 года), а также по наливу нефти в танкеры в порту Актау (+53,3%). Хотя перевалка в нефтепровод «Атасу – Алашанькоу» немного сократилась.

В результате выхода текущего оперотчета рейтинг «905 тг / Нейтральный» по акциям КТО подтверждается.

Обновлено: 13.10.2023, 20:15

Изменение рейтинга по акциям KEGOC

Изучили презентационные материалы, которые опубликовал KEGOC в рамках объявленного SPO и не увидели в них серьезных расхождений с нашей оценочной моделью. С учетом, что компания объявила SPO по цене 1482 тенге на акцию с потенциалом роста на 24,5% к нашей оценке (1845 тенге), меняем рейтинг по акциям Кегока с Нейтральный на Покупать!

Обновлено: 02.10.2023, 17:34

Модельный портфель на 1 октября

За сентябрь результат по модельному портфелю улучшился – с +27,1% до +33,9%!

Вклад за последний месяц снова внес Казатомпром, акции которого существенно возросли в ответ на увеличение цен на уран, а также КазМунайГаз. В сентябре по акциям обеих организаций мы поменяли рейтинги с Покупать на Нейтральный в связи со снижением потенциала роста по ним до менее 15%, но позже конкретно по Казатомпрому подняли оценку и вновь поставили рейтинг Покупать.

В то же время мы приняли решение заменить в модельном портфеле акции КМГ на акции KEGOC, который, как известно, выходит на рынок с SPO. У Кегока по сравнению с КМГ есть ряд преимуществ – это более стабильный вид деятельности, более высокий уровень дивидендной доходности.

Напомним, что модельный портфель был создан 1 декабря 2022 года для небольших и местных инвесторов в качестве замены зарубежному рынку. Портфель не учитывает комиссий (брокера и биржи).

Обновлено: 01.10.2023, 22:56

Бриф по сентябрю

Ушедший сентябрь был довольно насыщенным. Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:

1 сентября президент Казахстана выступил с Посланием к народу, в котором, в частности, призвал увеличить налоги для банков Казахстана, объединить две казахстанские биржи.
1 сентября Кселл (с большим опозданием) выпустил финотчет за 1-е полугодие 2023 года. Мы не смотрели его, поскольку компания находится вне зоны нашего покрытия.
4 сентября Казахтелеком по-новому предоставил KASE свой финансовый отчет за 1-е полугодие. Однако свое мнение мы выпустили уже 3 сентября – новый отчет не показал разногласий с опубликованным ранее, но последний был предоставлен компанией с обзорным заключением аудитора. Мы подтвердили нашу высокую оценку по акциям KZTK.
6 сентября КазТрансОйл сообщил, что дочернее ТОО «Магистральный Водовод» реализовало проект «Строительство водовода для установки комплексной подготовки газа на месторождении «Кашаган» в Атырауской области.
7 сентября мы поменяли рейтинг по акциям КМГ с «12747 тг / Покупать» на «12747 тг / Нейтральный» в связи со снижением потенциала роста до менее 15%.
8 сентября КТО сообщил, что за восемь месяцев 2023 года увеличил в 12 раз объем экспорта казахстанской нефти по направлению порта Баку.
13 сентября КМГ сообщил, что стал обладать Частной компанией «Karaton Operating Ltd».
13 сентября Jusan Bank сообщил, что стал обладать долей в 9,2% от общего количества обращающихся акций Казахтелекома в результате крупных сделок на KASE от 11 сентября (судя по всему, операция стала внутригрупповой с учетом, что ранее уже было известно о принадлежности группе Jusan акций Казахтелекома). В этот же день сам Казахтелеком сообщил, что Комитет госимущества передал свои акции компании в пользу Самрук-Казына; теперь доля последнего составляет 80,8%.
14 сентября КМГ сообщил, что стал обладать 50%-й долей участия в ТОО «Kalamkas-Khazar Operating».
14 сентября Казахтелеком провел День эмитента при организации KASE. Из интересного представитель компании сообщила, что Казахтелеком рассмотрит вопросы выплаты дивидендов за 2022 год, осуществит инвестиции во 2-м полугодии еще на 150 млрд. тенге плюс-минус. Кроме того, было заявлено, что компания изучает сплит своих акций, как простых, так и привилегированных.
15 сентября КМГ сообщил, что стал обладать 2,0%-й долей ТОО «Ak Su KMG».
15 сентября мы поменяли рейтинг по акциям Казатомпрома с «$37,9 / 17451 тг / Покупать» на «$37,9 / 17451 тг / Нейтральный» в связи со снижением потенциала роста до менее 15%.
15 сентября состоялось ВОСА KEGOC – было принято решение увеличить количество объявленных акций на 15,3 млн штук до 275,3 млн. штук. Кроме того, компания опубликовала материалы к ВОСА 26 сентября, в котором СД рекомендовал к выплате дивиденд в размере 77,74 тенге на акцию за 1-е полугодие 2023 года (20,2 млрд. тенге или 87,8% от чистой прибыли за период).
18 сентября Кселл сообщил о частичном погашении займа по кредитной линии в АО «Jusan Bank» на сумму 40 млрд. тенге.
19 сентября Казахтелеком провел СД, в рамках которого принял решение созвать на 27 октября ВОСА с вопросом по распределению прибыли. Размер рекомендованного размера дивиденда обнародован не был (будет обнародован, в соответствии с законодательством, за 10 дней до ВОСА).
26 сентября KEGOC провел ВОСА, сообщив в этот же день его результаты. Собрание утвердило рекомендованный дивиденд за 1-е полугодие (77,74 тенге на акцию), но поменяло дату фиксации реестра акционеров на их получение с 10 октября на 26 сентября (судя по всему, из-за спешки с объявлением размещения новых акций по праву преимущественной покупки и проведением SPO). ВОСА также утвердило рекомендованные изменения в дивидендную политику и размещение новых простых акций на KASE/AIX в количестве 15,3 млн. штук по цене 1482 тенге за акцию. Отдельным сообщением Кегок сообщил, что подписка на новые акции пройдет в период с 16 октября по 2 ноября. На следующий день, 27 сентября, Кегок объявил размещение новых акций по праву преимущественной покупки среди действующих акционеров и одновременно с этим о старте SPO.
29 сентября Казатом объявил о производственных планах на 2025 год, сообщив, что готов работать на 100-процентном уровне от контрактного в связи с благоприятной конъюнктурой на рынке урана (по спросу и ценам). В этот же день компания объявила, что Ержан Муканов покидает пост председателя правления Компании со 2 октября 2023 года, а на его место приходит Меиржан Юсупов. Наконец Казатом объявил о созыве 1 ноября ВОСА по заключению крупной сделки. 30 сентября мы повысили рейтинг по акциям компании до «$62,4 / 28706 тг / Покупать».
29 сентября КТО сообщил о получении лицензии на осуществление деятельности, связанной с оборотом прекурсоров.