КазТрансОйл выпустила позитивную отчетность за 1-й квартал 2019 года

Сегодня КазТрансОйл выпустила свою финансовую отчетность за 1-й квартал 2019 года с обзорным заключением аудитора. Вышла она существенно лучше ожиданий, что, в частности, проявилось в высоком росте объема реализации, как следствие, опережающем росте чистой прибыли и операционного денежного потока, а также в значительном сокращении капитальных расходов компании.

В свою очередь, сильные результаты деятельности КазТрансОйл за 1-й квартал 2019 года положительно отразились на ее финансовом положении – свободная наличность компании увеличилась на 26,8%, и это при том, что чистый оборотный капитал КТО за период возрос.

Выручка КазТрансОйл за 1-й квартал 2019 года составила 59,8 млрд. тенге, повысившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 14,3%. Рост был связан с увеличением в основном сегменте (транспортировка нефти) и стал откровенно неожиданным после скромного увеличения объема реализации компании в 2018 году на 1,3%.

КазТрансОйл в 1-м квартале 2019 года отразила повышение фактической чистой прибыли на 12,1%. В действительности после ее нормализации и вычета операций, связанных с остатком денежных средств чистая прибыль компании возросла сильнее – на 24,9%. Так, стоит обратить внимание на то, что в 1-м квартале 2019 года КТО отразила в своей отчетности такие единовременные статьи, как расходы на благотворительность (-2,2 млрд. тенге) и обесценение активов, предназначенных для продажи (-1,0 млрд. тенге), которые были обнулены. При этом за период убыток по курсовым разницам КТО в 1-м квартале 2019 года незначительно сократился, тогда как доходы от совместных организаций показали регрессирующую динамику – 4,2 млрд. против 5,3 млрд. тенге.

За 1-й квартал 2019 года неденежная чистая прибыль КазТрансОйл составила 20,1 млрд. тенге. Операционный денежный поток КТО за этот период составил 24,6 млрд. тенге, повысившись по сравнению с 1-м кварталом 2018 года на 14,8%. Наконец, капитальные затраты за период резко понизились – на 52,7% до 6,7 млрд. тенге, что положительно повлияло на свободный денежный поток.

Объем свободной наличности КазТрансОйл к 1 апреля 2019 года повысился до 77,9 млрд. тенге, что эквивалентно 202,6 тенге на акцию. При этом важно отметить, что КТО продолжает удерживать большую часть свободной наличности в иностранной валюте для нейтрализации имеющегося валютного риска (как известно, совместная организация ТОО «Казахстанско-Китайский Трубопровод» имеет на балансе значительные валютные долги). Так, из 77,9 млрд. тенге денежных средств и их эквивалентов 40,3 млрд. тенге приходилось на кэш в иностранной валюте (51,7%).

В последние месяцы простые акции КазТранОйл (KZTO KZ) находились под очевидным давлением, пошедшего следствием объявленного компанией относительно невысокого дивиденда по результатам деятельности за 2018 год (104 тенге против 160 тенге за 2017 год) и факта преломления растущего тренда ежегодных выплат акционерам. Так, с середины апреля текущего года их рыночная стоимость понизилась ориентировочно на 18% – с 1400 до 1150 тенге. Вышедшая промежуточная отчетность оказывает существенную поддержку котировкам акций и, в первую очередь, тем, что указывает на сохраняющуюся способность компании генерировать и соответственно выплачивать крупные дивиденды.

Как становится понятным из контекста, вышедшая промежуточная отчетность КазТрансОйл оценивается положительно, но с указанием на информационную закрытость компании. В частности, в настоящий момент прослеживается дефицит данных относительно ее планов в капитальных инвестициях и в некоторой другой ключевой информации. Между тем, следует отметить, что на годовом общем собрании акционеров 28 мая менеджмент КТО пообещал пересмотреть свою политику транспарентности.

Оценка простых акций КазТрансОйл по фундаментальному методу повышается с 1320 до 1350 тенге за штуку. В частности, в 2019 году ожидается посленалоговая операционная прибыль на уровне 54,7 млрд. тенге с тем учетом, что в течение года КазТрансОйл показывает наиболее сильными именно результаты за 1-й квартал (см. график выше).

Наконец, следует отметить, что в акциях КТО близится дивидендный гэп – на последнем годовом собрании было принято решение составить список акционеров для получения дивидендов за 2018 год по состоянию на 00 часов 00 минут 5 июня 2019 года. Соответственно с учетом покупки инструментов на KASE по схеме T+2, последним днем покупки простых акций КТО для попадания в этот реестр является завтрашний день, тогда как в предстоящий понедельник ожидается корректировка их рыночной стоимости.

Связанные статьи на Корнере:

КазТрансОйл выпустила отчетность за 2018 год (08.03.19)

Квартальная отчетность КТО отразила дальнейшее снижение прибыли и увеличение капзатрат (21.11.18)

Отчетность 2Q18 КазТрансОйл: рост выручки вышел в плюс, но прибыль продолжила сокращение (27.08.18)

Отчетность 1Q18 КазТрансОйл: снижение выручки и прибыли при росте капитальных затрат (30.05.18)

КазТрансОйл выпустила отчетность за 2017 год (20.03.18)

КазТрансОйл выпустил отчетность за 9 месяцев лучше ожиданий (21.11.17)

Ревизия фундаментальных оценок и подтверждение рекомендаций от Corner (28.08.17)

Пошаговая оценка КТО методом FCFF. Часть 1. (13.04.17)