Квартальная отчетность КТО отразила дальнейшее снижение прибыли и увеличение капзатрат

Сегодня утром КазТрансОйл выпустила свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2018 года с обзорным заключением аудитора. Вышла она в духе предыдущих квартальных отчетностей: хотя рост выручки остался в положительной зоне, чистая прибыль углубила сокращение, что случилось отчасти на понижении доходов от совместной организации на фоне ослабления курса тенге. В то же время капитальные расходы КТО показали дальнейший рост, тогда как выплата крупных дивидендов по результатам 2017 года привела к понижению свободного остатка наличности компании до рекордного минимума.

В соответствии с выпущенной отчетностью, фактическая чистая прибыль КазТрансОйл понизилась на 26,6%. Между тем, чистая прибыль после нормализации и вычета операций, связанных с остатком денежных средств, сократилась на 21,4%. Произошло это при увеличении выручки на 1,5% за 9 месяцев 2018 года (при 10-процентном росте основного тарифа на услуги в 2018 году). Для сравнения год назад, за 9 месяцев 2017 года, выручка компании показывала повышение на 6,6%, тогда как в целом за 2017 год повысилась на 7,4%.

За 9 месяцев 2018 года неденежная чистая прибыль КазТрансОйл составила 35349 млн. тенге, что эквивалентно годовому результату на уровне 47132 млн. тенге. Для сравнения в оценочной модели для 2018 года был использован показатель чистой прибыли на уровне 51461 млн. тенге (как известно, КТО показывает ухудшение рентабельности в течение года от квартала к кварталу, см. график выше). В то же время следует отметить, что операционный денежный поток компании за период увеличился – с 77621 млн. до 78878 млн. тенге.

Капитальные затраты КазТрансОйл за 9 месяцев 2018 года выросли на 75,3% с 23948 млн. до 41976 млн. тенге, но здесь следует отметить, что столь внушительный рост стал в большей степени результатом влияния низкой базы прошлого года. Тем не менее, положительная динамика капекса присутствует, и в последней отчетности можно говорить, что их величина превысила уровень амортизационных отчислений (39177 млн. тенге).

Объем свободной наличности к 1 октября 2018 года сократился до 50327 млн. тенге, но это с учетом того, что в 3-м квартале компания осуществила погашение обязательств по выплате дивидендов в размере 19000 млн. тенге.

По результатам выпущенной квартальной отчетности оценка простых акций КТО подтверждается на уровне 1321 тенге за штуку. Очевидно, что против рыночных котировок компании в настоящее время играет фактор ослабления курса тенге на фоне понизившейся вместе с остатком свободной наличности способности компании абсорбировать валютные риски.

Связанные статьи на Корнере:

Отчетность 2Q18 КазТрансОйл: рост выручки вышел в плюс, но прибыль продолжила сокращение (27.08.18)

Отчетность 1Q18 КазТрансОйл: снижение выручки и прибыли при росте капитальных затрат (30.05.18)

КазТрансОйл выпустила отчетность за 2017 год (20.03.18)

КазТрансОйл выпустил отчетность за 9 месяцев лучше ожиданий (21.11.17)

Ревизия фундаментальных оценок и подтверждение рекомендаций от Corner (28.08.17)

Пошаговая оценка КТО методом FCFF. Часть 1. (13.04.17)