БЦК опубликовал отчетность за 1-е полугодие 2018 года

Сегодня Банк ЦентрКредит опубликовал свою финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года (ссылка на отчетность, ссылка на примечания к ней). Как это было предсказано прежде, основная работа по расчистке ссудного портфеля, судя по всему, является завершенной, что в частности выразилось в формировании умеренного показателя резервов в отчетном периоде. Как результат, Банк ЦентрКредит в 1-м полугодии 2018 года отразил рост своей рентабельности и соответственно показателя чистой прибыли, но пока в умеренном ключе. Главной проблемой банка с учетом последних макроэкономических тенденций, захвативших Казахстан, в частности ускоренного обесценения курса тенге с риском его дальнейшего расширения, является высокий показатель финансового левериджа.

Чистая прибыль БЦК за 1-е полугодие 2018 года составила 5,1 млрд. тенге, увеличившись по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года на 149,5%. Несмотря на впечатляющий относительный прирост, ROE показал увеличение лишь в умеренном ключе – до 8,3% в годовом выражении. Здесь следует напомнить, что в последней пересмотренной модели DCF, дающей оценку простых акций БЦК на уровне 550 тенге за штуку, чистая прибыль и ROE заложены на уровнях 12,4 млрд. тенге и 12%. Планы – вполне выполнимые, в особенности с учетом того, что высокий показатель финансового левериджа, мягко говоря, обязывает банк быть прибыльным, если конечно он хочет расти.

За 1-е полугодие 2018 года активы БЦК повысились на 6,0% и в частности ссудный портфель до формирования резервов – на 2,4%. Рост последнего почти полностью пришелся на 2-й квартал. Рост депозитного портфеля с начала 2018 года составил +6,4%. Доля высоколиквидных средств (денег и ценных бумаг) во 2-м квартале 2018 года продолжила умеренное понижение – с 26,2 до 25,5% (на конец 2017 года – 27,1%).

Следует напомнить, что расчистка ссудного портфеля и портфеля ценных бумаг в 1-м квартале 2018 года через отчет о прибыли и напрямую на счетах собственного капитала привела к резкому росту финансового левериджа БЦК с 10,36 до 13,33. За 2-й квартал леверидж слегка повысился – до 13,35. Но после 1 июля, как известно, курс тенге ушел в пике с риском дальнейшего обесценения. Поскольку экономика Казахстана является высоко долларизированной, что в частности проявляется в балансах отечественных коммерческих банков, БЦК вероятно столкнулся с дальнейшим ростом этого показателя. Это – риск долгосрочной финансовой устойчивости банка и негативная сторона его текущего финансового положения, но опять-таки с той поправкой, что БЦК стал отражать свои активы более справедливо.

Необходимо отметить, что проблему высокого финансового левериджа конкретно в случае Банка ЦентрКредит решается двумя возможными способами: через улучшение рентабельности (то есть накапливание нераспределенной прибыли соответствующими темпами) и посредством докапитализации. Что касается последнего, известно, что мажоритарные акционеры БЦК не так давно произвели выкуп простых акций банка у Цеснабанка по цене примерно 460 тенге за штуку. Эта цена, существенно превышающая рыночную, и все выше перечисленные факторы говорят о вероятности в будущем SPO (или его возможных вариаций), о чем ранее в анализах на сайте Корнер уже говорилось.

Выпущенная отчетность БЦК за 1-е полугодие 2018 года характеризуется в общем нейтрально. По результатам анализа осторожная рекомендация «бай» по простым акциям CCBN подтверждается. В то же время следует отметить, что на рынке простых акций присутствуют признаки того, что на них оказывается нерыночное воздействие с вероятной целью недопущения их роста для скупки акций, выглядящих дешево относительно покупной цены пакета акций мажоритарными акционерами у Цеснабанка.

Связанные статьи на Корнере:

БЦК опубликовал отчетность за 1-й квартал 2018 года (16.05.18)

Цеснабанк выпустил отчетность за 1-й квартал 2018 года, отразив продажу акций БЦК (05.05.18)

БЦК опубликовал умеренно позитивную отчетность за полный 2017 год (23.04.18)

БЦК объявил о выходе группы Цеснабанка из своего капитала (15.03.18)

БЦК объявил выкуп префов по 300, Владислав Ли получил статус крупного участника банка (13.02.18)

700Н 2017: оценка простых акций БЦК повышена с 360 до 570 тенге за штуку (02.02.18)

СД БЦК принял решение выкупить все префы (25.12.17)

Могут ли простые акции БЦК дорасти до балансовой стоимости? Часть 2. (25.11.17)

Могут ли простые акции БЦК дорасти до балансовой стоимости? Часть 1. (24.11.17)