01.07.2023, 09:32
KZ-акции в тренде (взгляд на июль)
Категории: Рынок акций, Казахстан
Каспи опубликовал финотчетность за 1-е полугодие 2023 года
Сегодня Kaspi.kz выпустил финансовую отчетность за 1-е полугодие 2023 года – как обычно, первым из числа коммерческих банков Казахстана и первым из числа эмитентов на KASE/AIX. К сведению, соответствующий конференц-колл Каспи проведет сегодня в 18:00 по времени Астаны.
Каспи показал традиционно сильные операционные показатели по всем направлениям, но видно, что компания местами стала очень крупной. Так, Каспи подтвердил фокус на увеличении количества транзакций между продавцами и покупателями, объявленный в прошлый финансовый период.
Кроме того, Каспи ожидаемо проговорил прогресс по новому направлению e-Grocery (через модель дарксторов в сотрудничестве с Магнумом), но надо понимать, что этот сегмент в сфере продуктов питания (в отличие от других) является одновременно трудоемким и низкомаржинальным.
Каспи также объявил о покупке 40-процентной доли в Kolesa Group у частного лица. CEO Михаил Ломтадзе сообщил, что продолжит удерживать свою долю в Колесах на уровне 48,42%, но передаст 11% в доверительное управление Каспи, чтобы компания возымела контроль в этой организации. Ожидается, что сделка будет завершена в 3-м или 4-м кварталах.
Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:
- В 1-м полугодии 2023 года формирование резервов на потери по ссудам осталось пониженным, хотя в поквартальной динамике несколько повысилось, что происходило на фоне выраженного снижения денежной инкассации процентных доходов. А пониженное резервирование помогло сгладить опережающий рост процентных расходов. Так, например, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 1-е полугодие 2023 года составил 8,8% по сравнению с 8,2% за 1-й квартал 2023 года и 14,5% за 1-е полугодие 2022 года.
- Чистые комиссионные доходы Каспи показали ожидаемо сильный рост (+47,8%)! Правда, видно, что Каспи тормозит рост операционных расходов (в том числе снижая размер кэшбэков).
- Так называемый чистый розничный доход за 1-е полугодие 2023 года составил 6 млрд. тенге по сравнению с 2 млрд. тенге за 1-й квартал 2023 года (в 2022 году таких доходов не было).
- Как следствие, ROE Каспи за 1-е полугодие 2023 года составил 91,2% по сравнению с 85,4% за 1-й квартал 2023 года и 94,5% за 1-е полугодие 2022 года.
- Следует отметить, что чистая прибыль компании за 1-е полугодие 2023 года составила (примерно) 366 млрд. тенге, увеличившись на 57% г/г. С вышедшей отчетностью Каспи улучшил прогноз роста по прибыли в 2023 году с 25 до 30%. Однако в своей оценочной модели мы оставляем прогноз по прибыли на уровне 737 млрд. тенге.
- Во 2-м квартале ликвидность на балансе Каспи продолжила увеличиваться, повысившись на 15,7% с 1917 до 2217 млрд. тенге, в виде доли от активов – с 35,2 до 38,0%.
- Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал во 2-м квартале умеренный рост на 2,6% – почти также как в предыдущем квартале. При этом депозитный портфель за 2-й квартал поднялся на 10,6%.
В рамках опубликованной финансовой отчетности СД Каспи рекомендовал квартальный дивиденд на уровне 750 тенге на акцию. Компания также объявила новую, 5-ю по счету программу выкупа ГДР на $100 млн. Kaspi сообщил, что не отказывается от планов вывести свои акций на «соответствующую» биржу.
На основании выпущенной отчетности мы подтверждаем оценку Каспи на уровне $55,3 за ГДР (без выставления рейтинга). В настоящий момент ГДР Каспи на LSE снижаются на 1,2% до $85,0.
Изменен состав СД АО "Казахтелеком" (исключен Жубаев А.С., избраны Абдуалиев А.К., Неупокоев А.В.)
Изменен состав СД АО "Казахтелеком" (исключен Буянов А.Н.)
S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг Банка ЦентрКредит с "B+" до "BB-"
КТО опубликовал оперотчет за 1-е полугодие 2023 года
Сегодня КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 1-е полугодие 2023 года, который оценивается как нейтральный.
Консолидированный грузооборот КазТрансОйла за 1-е полугодие 2023 года понизился на 0,9% г/г, что пошло следствием углубления падения в транспортировке нефти в совместном предприятии ТОО «Казахстанско-Китайский Трубопровод». Однако отдельный грузооборот, напротив, вышел из отрицательной в положительную зону роста (+0,5%) и помог стабилизировать общий показатель.
Так, в 1-м полугодии объем транспортировки нефти отдельно по КТО показал хороший рост на 7,0%. При этом транспортировка в целом на НПЗ сократилась на 2,4% и, в частности, на ПетроКазахстан Ойл Продактс – на 9,1%, Павлодарский НХЗ – на 2,4%. Снижение поставок на нефтеперерабатывающие заводы – результат плановых остановок. Но здесь можно напомнить, что 3 июля вся группа КМГ, включая КТО, столкнулась с перебоями в работе из-за отключения подачи электроэнергии со стороны МАЭК (10 июля КТО сообщил о полном возобновлении своей работы).
Между тем, в 1-м полугодии хороший рост показало направление «Узень – Атырау – Самара» (+16,8%), которое в 2022 году понизилось на 22,5%. Кроме того, (умеренный) рост сохранился в ТОН-2.
Теперь, говоря о деятельности КТО в рамках совместных предприятий, следует отметить, что транспортировка по ККТ в 1-м полугодии понизилась на 4,5% и, как было отмечено выше, потянула показатель консолидированного грузооборота. Судя по всему, на ситуацию негативно повлияло увеличение поставок подсанкционной Россией своей нефти в Китай. В свою очередь, СП МунайТас показало все еще сильный рост (+4,2%).
И последнее, КТО в 1-м полугодии продемонстрировал сильный рост по объему перевалки нефти в систему КТК (+116,4%), а также по наливу нефти в танкеры в порту Актау (+55,2%). Хотя перевалка в нефтепровод «Атасу – Алашанькоу» сократилась.
Остается напомнить, что ранее мы пересмотрели вверх нашу оценку по КТО в результате повышения целого ряда тарифов организации – по транспортировке нефти на внутренний рынок, на экспорт, по перевалке нефти. В результате выхода текущего оперотчета рейтинг «905 тг / Нейтральный» по акциям КТО подтверждается.
Изменение тарифов KEGOC
Сегодня KEGOC распространил новость об изменении тарифов организации в период с 1 июля 2023 года по 30 сентября 2026 года, в рамках введения механизма «Единого закупщика электрической энергии»!
Изменение тарифов стало для Кегока в основном положительным и в большей степени затронуло 2024 год. К сведению, круче всего поменялся основной тариф компании по передачи электрической энергии, генерирующий около 70% выручки.
Кроме того, у компании появился новый тариф – «по пользованию национальной электрической сетью», но импакт которого на выручку является неясным. Тем не менее, и по нему прогнозируется положительная динамика.
Очевидно, что новость является благоприятной для акций. Однако она сама по себе не несет кардинальной смены оценочной стоимости с учетом, что мы в определенной степени ожидали повышения тарифов. Следует напомнить, что мы планировали осуществить пересмотр нашей оценки после выхода финансовой отчетности за 1-е полугодие 2023 года. Мы оставляем это намерение в силе. А пока текущий рейтинг Кегока составляет «1380 тг / Нейтральный, с перспективой повышения».
Модельный портфель на 1 июля
За июнь результат по модельному портфелю улучшился – с +15,3% до +22,8%! Вклад принесли все акции, но больше всех – Народного Банка и КазТрансОйла. Касательно последнего следует напомнить, что по нему мы повысили оценку с 656 до 905 тенге за штуку.
В настоящий момент каких-либо изменений по модельному портфелю не предполагается.
Бриф по июню
Ушедший июнь был умеренным на корпоративные события. Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:
- 2 июня Казатомпром сообщил, что два директора покидают компанию – это Управляющий директор по правовым вопросам и рискам Марат Елемесов и Главный директор по коммерции Алишер Тайжанов.
- 5 июня КазМунайГаз сообщил итоги ГОСА, прошедшего заочным путем. Собрание, в частности, утвердило дивиденд за 2022 год (491,71 тенге на акцию).
- 5 июня Казатом подтвердил, что независимый директор Расселл Френсис Бэнхам покидает организацию (ранее эта информация прошла по результатам ГОСА).
- 8 июня КазТрансОйл сообщил об утверждении тарифа для нерезидентов на хранение нефти в резервуарах. См. здесь.
- 14 июня Министерство цифрового развития Казахстана подтвердило, что продолжает работать над выводом Кселла из состава Казахтелекома. См. здесь.
- 16 июня Кселл сообщил об избрании в Правление Муллашева Д.Ш. и Цой О.В.
- 19 июня Казатом сообщил, что СД компании покидает еще один независимый директор – Марк Кэшер.
- 19 июня Банк ЦентрКредит сообщил о повышении агентством Moody's рейтинга банка с «В1» до «Ва3», прогноз «Позитивный».
- 21 июня Казатом провел ВОСА, по результатам которого был избран новый Совет директоров. В частности, в Совет в качестве независимых директоров вошли Арман Аргингазин и Нодир Сидиков. Еще одно место независимого директора осталось вакантным. Аргингазин был также выбран председателем СД. См. здесь.
- 21 июня стало известно, что Павлодарский НХЗ (входящий в Группу КМГ) был остановлен на плановый капитальный ремонт с 20 июня по 19 июля 2023 года. См. здесь.
- 22 июня Казахтелеком и Azertelecom Int подписали соглашение о создании совместного предприятия для строительства и эксплуатации Транскаспийской ВОЛС (детали проекта приводились в конце марта).
- 22 июня КазТрансОйл сообщил о том, что регулирующие органы утвердили повышение основного тарифа компании по перекачке нефти на внутренний рынок, правда, не на 15% (как просил КТО), а на 11,3%. В результате рейтинг по акциям КТО был повышен с «656 тг / Нейтральный, с перспективой повышения» до «905 тг / Нейтральный».
- 23 июня КМГ уведомил KASE о (возникшем и локализованном) возгорании на нефтеперерабатывающем заводе Petromidia в Румынии. Кроме того, сообщил о заключении контракта на разведку и добычу углеводородов на участках недр "Каратон Подсолевой".
- 23 июня Казатом сообщил о назначении Куаныша Омарбекова на пост главного директора по производству.
- 26 июня КМГ сообщил о повышении агентством Fitch Ratings рейтинга компании до «ВВВ» со стабильным прогнозом. В этот же день КТО выпустил аналогичное сообщение.
- 26 июня Казатом сообщил о планах получить новый контракт на добычу урана на участке №3 месторождения Инкай с максимальной мощностью 4000 тонн урана в год.
- 27 июня КМГ провел ВОСА с вопросом по составу Совета директоров, результаты пока не известны.
- 30 июня Казатом сообщил о назначениях в составы комитетов Совета директоров и Правления компании. См. здесь.
- 30 июня КТО сообщил, что поставил в Германию 290 тыс. тонн казахстанской нефти с начала 2023 года.
В июле на рынке акций Казахстана запланировано лишь шесть корпоративных событий (см. полный корпкалендарь здесь):
- 19 июля ВОСА Казахтелекома.
- Примерно 20 июля оперотчет КТО за 1-е полугодие 2023 года.
- 24 июля финотчет Каспи за 1-е полугодие.
- Примерно 26 июля финотчет Кселла за 1-е полугодие.
- Примерно 28 июля оперотчет Казатомпрома за 1-е полугодие.
- Примерно 31 июля оперотчет КМГ за 1-е полугодие.
В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:
- Kaspi – «$55,3 / 24885 тг / Нет рейтинга».
- КМГ – «12747 тг / Покупать».
- Казатомпром – «$37,9 / 17451 тг / Покупать».
- Народный Банк – «$26,0 / 293 тг / Покупать».
- KEGOC – «1380 тг / Нейтральный»
- Казахтелеком – «92750 тг / Покупать».
- КазТрансОйл – «905 тг / Нейтральный».
Кселл и Банк ЦентрКредит находятся вне зоны покрытия.
Связанные статьи на корнере:
Макро Казахстан vs Россия (июль 2023) (01.07.2023)
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 2-е полугодие 2023 года (29.06.2023)
KZ-акции в тренде (взгляд на июнь) (01.06.2023)
KEGOC выпустил финотчет за 22 год. Возобновляется покрытие с оценки 1380 тг (09.04.2023)
Время для инвестиций в KZ-акции. Модельный портфель на KASE/AIX (01.12.2022)
Изменить Изображение