01.02.2023, 10:22
KZ-акции в тренде (взгляд на февраль)
Категории: Рынок акций, Казахстан
КМГ опубликовал оперотчет за 2022 год
Сегодня КазМунайГаз выпустил операционный отчет за 2022 год, который характеризуется как умеренно позитивный. С одной стороны, КМГ отразила рост запасов и стабильное увеличение реальных показателей. С другой стороны, в определенной степени этому помогли бухгалтерские действия и, в частности, прошлогоднее увеличение доли в Кашагане с 8,44 до 16,88%.
Так, добыча нефти и газового конденсата по всем дочерним, совместным и зависимым организациям КМГ возросла в 2022 году на 1,7% до 22,0 млн. тонн. При этом рост на Тенгизе, как крупнейшем активе, подскочил на 10%. В то же время КМГ на собственных (операционных) активах показал снижение добычи на 1,4% (отчасти – из-за аварийных отключений электроэнергии, а отчасти – на факторе зрелости месторождений). В отдельности КМГ сообщил, что добыча на Кашагане в 2022 году упала почти на 22%, но поскольку компания увеличила участие в проекте, конкретно для нее добыча возросла на 4,3%. Без этого бухгалтерского эффекта добыча нефти и газового конденсата КМГ показала бы околонулевой рост.
Следует отметить, что КМГ по результатам 2022 года отразил увеличение запасов углеводородов по всей своей группе и, в частности, по категории 2Р (доказанные + вероятные) – с 645 до 707 млн. тонн, или на 9,8%. Это было преимущественно связано с вышеупомянутым увеличением доли в Кашагане.
В свою очередь, объем переработки КМГ в 2022 году возрос на 4,7%, а транспортировка прибавила 0,1%. Здесь показатели являются закономерными: на внутреннем рынке наблюдается высокий спрос на нефтепродукты, а в транспортировке в 2022 году происходили некоторые изменения маршрутов поставки нефти из-за санкционного давления на Россию.
По результатам операционного отчета рейтинг «11429 тг / Покупать» по акциям КМГ подтверждается. К сведению, финансовый отчет компании за 2022 год выйдет 13-16 марта.
Каспи опубликовал финотчетность за 2022 год
Сегодня Kaspi.kz выпустил финансовую отчетность за 2022 год – как обычно, первым из числа коммерческих банков Казахстана. Отчетность сложилась лучше наших ожиданий и отразила дальнейшую стабилизацию финансовых показателей компании после внешних шоков 1-й половины года (январских беспорядков в Казахстане и санкционного давления на РФ).
В отчетности можно отметить следующее:
- В 4-м квартале 2022 года формирование резервов на потери по ссудам замедлилось еще сильнее, что помогло сгладить опережающий рост процентных расходов. Так, например, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 9 месяцев составил 11,4%, тогда как за полный 2022 год – 9,6%.
- Чистые комиссионные доходы Каспи показали ожидаемо сильный рост почти на 40%!
- Как следствие, ROE Каспи за 2022 год составил 124,7% по сравнению со 109,9% за 9 месяцев 2022 года и 110,2% за полный 2021 год. Следует отметить, что чистая прибыль компании за 2022 год составила (примерно) 585 млрд. тенге против нашего прогноза в 550 млрд. тенге.
- В 4-м квартале ликвидность на балансе Каспи продолжила увеличиваться, повысившись на 18,1% с 1468 до 1735 млрд. тенге, в виде доли от активов – с 32,5 до 33,9%. При этом депозитный портфель за квартал возрос на 18,2% с 3385 до 4001 млрд. тенге.
- Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал за 4-й квартал почти такой же сильный рост, как и в 3-м квартале, но, очевидно, слабее роста депозитного портфеля – с 2826 до 3155 млрд. тенге (+11,6%).
- (В выпущенной отчетности Каспи снова не упомянул свой бизнес в Украине.)
Каспи объявил о дивиденде за 4-й квартал в размере 600 тенге, но который еще предстоит утвердить акционерам. В то же время компания сообщила, что завершила на прошлой неделе свою 3-ю по счету программу выкупа ГДР, забрав с рынка акции на сумму $84 млн. Сумма отличается от ранее объявленного объема в $100 млн.; сам Каспи объяснил решение ограниченной ликвидностью («We stand ready to make further repurchases, though are cognizant of limited liquidity»). Каспи сообщил, что не отказывался от планов листинга на «более подходящей бирже».
На основании выпущенной отчетности мы повышаем оценку Каспи с 46,3 до 55,3 долларов США за ГДР, отчасти благодаря укреплению курса тенге, но, как и раньше, не даем по акциям рейтинга. В настоящий момент ГДР Каспи на LSE растут на 4,5% до $81,3.
Конференц-колл с руководством компании пройдет сегодня в 19:00 по времени Астаны.
Модельный портфель на 1 февраля
За январь результат по модельному портфелю немного улучшился (+3,5% против +2,4%). Но надо сказать, что он мог сложиться лучше, если бы не падение в акциях Народного Банка и КазТрансОйла. Первый упал на корпоративных новостях, второй – скорее, на внешнем фоне.
В настоящий момент никаких изменений по портфелю не предполагается.
Бриф по январю
Ушедший январь был активным на корпоративные события, особенно для Халык Банка, по которому появилось сразу три новости. Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:
- 4 января Казатомпром сообщил о присвоении ему оценки ESG агентством S&P Global Ratings.
- 5 января Казатомпром сообщил о подтверждении агентствами Moody's Investors Service и Fitch Ratings рейтинговых оценок компании на уровнях Baa2 и BBB- со стабильным прогнозом.
- 5 января АРРФР опубликовало проект постановления по условиям распределения прибыли, начисления дивидендов, а также проведения обратного выкупа собственных акций для банков, имеющих на балансе средства государственной поддержки (см. здесь). Наше мнение такое, что данный проект не должен распространиться, в частности, на Kaspi.kz и Народный Банк.
- 6 января КазТрансОйл сообщил о признании утратившим силу приказа по тарифам на услуги компании по транспортировке нефти российского происхождения в целях транзита через территорию Казахстана в Кыргызстан.
- 9 января Казатомпром сообщил об изменениях в составе руководства – назначении главного директора по экономике и финансам и главного директора по коммерции.
- 9 января стало известно, что группа мажилисменов обратились с запросом к Высшей аудиторской палате, генеральному прокурору и главе Антикоррупционной службы с просьбой проверить на коррупционные риски процесс заключения и исполнения договоров между квазигосударственным сектором и банками второго уровня, а также провести анализ последствий управления деньгами квазигоссектора.
- 10 января Казахтелеком сообщил, что перестал обладать Khan Tengri Holding B.V. и стал напрямую обладать ТОО «Мобайл Телеком-Сервис».
- 24 января Казатомпром сообщил о продлении контрактов на недропользование двух дочерних предприятий. Крометого, в этот день компания сообщила о погашении краткосрочных облигаций KZAPb3.
- 26 января Группа «АЛМЭКС», владеющая Халык Банком, сообщила, что поэтапно идет по пути расширения фрифлоута акций банка и всегда открыта к предложениям по приобретению миноритарных долей в нем. 28 января группа выпустила конкретизирующий релиз, но это не спасло акции от падения.
- 26 января КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 2022 год, который мы оценили как благоприятный.
- 27 января Казатомпром выпустил операционный отчет за 2022 год, который мы оценили как негативный.
- 27 января KEGOC опубликовал на своем корпоративном операционный отчет за 2022 год. Мы не комментировали его, но очевидно, что цифры являются хорошими.
В феврале на рынке акций Казахстана ожидается, как минимум, 5 корпоративных событий (см. полный корпкалендарь здесь):
- 3 февраля ВОСА Казатомпрома.
- 6 февраля ВОСА Казахтелекома.
- Примерно 21 февраля финансовая отчетность Кселла за 2022 год.
- 27 февраля финансовая отчетность Kaspi.kz за 2022 год.
- Примерно 27 февраля операционный отчет КазМунайГаза за 2022 год.
В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:
- Kaspi.kz – «$46,3 / Нет рейтинга».
- КМГ – «11429 тг / Покупать».
- Казатомпром – «$40,1 / Нейтральный».
- Народный Банк – «240 тг / Покупать».
- Казахтелеком – «73514 тг / Покупать».
- КазТрансОйл – «961 тг / Нейтральный».
KEGOC, Кселл, Банк ЦентрКредит находятся вне зоны покрытия.
Связанные статьи на корнере:
Макро Казахстан vs Россия (февраль 2023) (31.01.2023)
KZ-акции в тренде: из 2022-го в 2023-й (03.01.2023)
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 1-е полугодие 2023 года (28.12.2022)
Время для инвестиций в KZ-акции. Модельный портфель на KASE/AIX (01.12.2022)
Изменить Изображение