Банк России понизил ключевую ставку еще на 25 базисов

Сегодня Банк России на заседании по монетарной политике принял решение понизить ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов – с 7,50 до 7,25%, что стало вторым аккомодационным решением регулятора в текущем году и абсолютно закономерным с учетом сохраняющегося тренда снижения инфляции в стране.

Хотя известно, что на прошедшем заседании Центральный Банк РФ рассматривал также возможность снижения ставки на больший шаг, в итоге отказ от этого действия рассматривается благоприятно, в первую очередь, из-за сохранения в стране все еще повышенных инфляционных ожиданий или, если говорить на языке российского регулятора, незаякоренности инфляции.

По результатам июня годовая инфляция в РФ оценивалась на уровне 4,7% и к концу 2019 года имеет все шансы прийти к уровню 4%. Это создает предпосылки для дальнейшего снижения ключевой процентной ставки, но с тем учетом, что во 2-м полугодии 2019 года в России ожидается увеличение государственных расходов, в том числе в инфраструктурные проекты, а также не решен вопрос с Министерством финансов относительно будущих трат денежных средств Фонда национального благосостояния, активы которого постепенно подходят к минимальной планке в 7% от ВВП страны. По расчетам же самого ЦБР, переход к нейтральной денежно-кредитной политике будет происходить до первой половины 2020 года, что потенциально может опустить ключевую ставку до 6,5%.

Долгосрочный прогноз по экономике России без учета нерыночного по своему характеру санкционного давления со стороны развитых стран подтверждается на позитивном уровне. Можно уверенно говорить, что Россия успешно прошла основной этап политики инфляционного таргетирования (вкупе с наличием в стране бюджетного правила, устраняющего конфликт ЦБР и правительства РФ при сохраняющейся формальной зависимости ЦБР от исполнительной власти). Обозримые перспективы РФ долгосрочного характера:

• Заякоривание инфляционных ожиданий на фактическом уровне и соответственно понижение процентных ставок на корпоративные кредиты всерьез и надолго.
• И начиная с этого времени, сильный рост банковского кредитования и соответственно радикальное повышение банковского мультипликатора (что равнозначно качественному рывку экономики).

Потенциальные хорошие новости по экономике РФ:

• Существенное повышение независимости Центрального Банка от исполнительной власти (в частности, смены политического курса).
• Снижение инфляционного таргета с 4 до 2%.

Риски, способные в корне поменять картину по РФ:

• Отмена бюджетного правила (или повышение планки бюджетного правила). Как известно, ЦБР сталкивается с непрекращающимся давлением как со стороны домашних хозяйств (не фирм), так и со стороны так называемого экспертного сообщества относительно траты накапливаемых госсредств внутри экономики. Это давление, очевидно, нарастает.

Что касается возможного санкционного давления на РФ наподобие того, которое наблюдалось в 2018 году, в краткосрочной перспективе выглядит оно маловероятным в силу того, что экономики развитых государств в отличие от сильного 2018 года сами балансируют возле пограничного состояния. В то же время в долгосрочной перспективе ожидать, что развитые страны, находящиеся в жесткой политической конфронтации с Россией и понимающие суть проводимых ею экономических реформ, оставят ее в покое, не приходится. Это следует учитывать при планировании финансовых инвестиций в российские финансовые инструменты. Санкционное давление оказывает негативное воздействие на долгосрочный экономический рост РФ (производственную функцию ВВП), в первую очередь, с позиции препятствования попадания опыта и технологий на российский рынок.

С мнением российских аналитиков относительно снижения ставки ЦБР можно ознакомиться по ссылке. Следующее заседание монетарного регулятора РФ запланировано на 6 сентября (до конца текущего года стоят три заседания по ставке).

Связанные статьи на Корнере:

Инфляция в России продолжает снижаться в регуляторном тренде (09.07.19)

Национальный Банк Казахстана опубликовал очередные данные по инфляции (02.07.19)

Центральные банки мира стоят на пороге снижения ставок, но, к сожалению, не Казахстан (21.06.19)

ЦБР понизил ставку на 25 базисов, открыв по ней нисходящий тренд (14.06.19)

К сведению: графики заседаний ФРС, ЦБР и НБРК в 2019 году (02.01.19)

Анализ «на пальцах» связи краткосрочного и долгосрочного состояния экономики (26.06.18)