; Банк ВТБ выпустил умеренно-негативную отчетность за 2018 год - Corner | Биржевой форум
Главная Записи Рынок акций

26.02.2019, 18:34

Банк ВТБ выпустил умеренно-негативную отчетность за 2018 год

Банк ВТБ выпустил умеренно-негативную отчетность за 2018 год
Фото: rusmonitor.com

Категории: Рынок акций, Россия и СНГ, VTBR LI

Сегодня Банк ВТБ опубликовал свою финансовую отчетность за 2018 год. Прибыль организации сложилась немного выше уровня оценочной модели, но с существенным влиянием доходов от прочих операций. Между тем, процентная прибыль до резервов показала слабый рост, тогда как чистые комиссионные доходы продемонстрировали даже понижение. Это является в общем неудивительным, учитывая, что почти весь 2018 год для экономики России и ее банков прошел под градом западных санкций, вызвавших повышение процентных ставок в стране и ослабление курса российского рубля. В моменте АДР Банка ВТБ на LSE падают на 1,5% с текущей рыночной ценой 1,194 долларов США за штуку.


Чистая прибыль Банка ВТБ за 2018 год составила 179,2 млрд. рублей, повысившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 49,0%. Прибыль соответствует показателю ROE в размере 12,2% по сравнению с 12,6% за 9 месяцев 2018 года. Для сравнения в оценочную модель была заложена чистая прибыль для 2018 года на уровне 176 млрд. рублей с ROE в размере 12%.

Процентные доходы Банка ВТБ понизились за 2018 год на 2,1%, процентные расходы – на 5,1%. В 4-м квартале 2018 года Банк ВТБ продолжил формирование относительно высоких резервов на потери по ссудам. Тем не менее, сравнивая с результатом прошлого года их величина все-таки понизилась на 5,1%. Неприятной новостью, как это было отмечено выше, стало понижение чистых комиссионных доходов, которое банк компенсировал за счет значительного прироста по прочим операциям, в частности от продажи долей участия в других компаниях (см. таблицу выше).

Интересно отметить влияние санкций США в течение 2018 года на баланс Банка ВТБ через ослабление курса рубля и отток иностранного капитала из страны. Как известно, в 3-м квартале 2018 года показатели краткосрочной ликвидности Банка ВТБ ухудшились, но в 4-м квартале банк смог несколько выправить картину. Так, доля кэша и ценных бумаг за 4-й квартал 2018 года повысилась в активах с 11,3 до 12,1%, тогда как на 1 июля 2018 года составляла 13,0%.

Финансовый леверидж Банка ВТБ за 4-й квартал 2018 года немного повысился и соответственно продолжает оставаться на высоком уровне (9,7). Это – легкий негатив отчетности. Для справки за 2018 год Банк ВТБ показал рост активов на 13,5%, ссудного портфеля – на 16,9%. В свою очередь, депозитный портфель банка вырос на 13,8%.

В рамках данного анализа я подтверждаю оценку АДР Банка ВТБ на уровне 1,91 долларов США за штуку. Доля акций Банка ВТБ в размере 10% в модельном портфеле остается без изменений. Хотя в настоящее время присутствует высокий потенциал роста до оценочной стоимости, рекомендация на покупку не дается в силу очевидного нерыночного давления на экономику России со стороны западных стран и значительно более чувствительной финансовой экономики банка по сравнению с финансовым положением того же Сбербанка, который рассматривается как эталон.

Следует напомнить, что в американском парламенте в настоящий момент рассматривается серьезный санкционный законопроект против нового госдолга и госбанков РФ (ссылка на первоисточник на английском языке, ссылка на русском языке). Его принятие в том или ином виде ожидается в ближайшее время. Санкции только против нового госдолга представляют собой относительно щадящий вариант. В свою очередь, принятие законопроекта в полном объеме, или еще хуже его усиление, несет риск повышения процентных ставок и ослабление курса российского рубля с негативным влиянием на банки РФ.

 

Связанные статьи на Корнере:

Банк ВТБ выпустил умеренно позитивную отчетность за 9 месяцев 2018 года (08.11.18)

Банк ВТБ выпустил в целом положительную отчетность за 1-е полугодие 2018 года (09.08.18)

Банк ВТБ опубликовал отчетность за 2017 год; оценка АДР повышена до 2,07 долларов США за штуку (26.02.18)

Медвежий удар лапой в челюсть: об аномальном прогибе акций VTBR LI 16 ноября (20.11.17)

ВТБ опубликовал отчетность за 9 месяцев; позиция акций в модельном портфеле частично сокращена (09.11.17)

Изменения в модельном портфеле от Corner: продажа TCS, покупка ВТБ (4) (08.11.17)

Оценка VTBR LI: чуть ниже рынка (26.07.17)

Создано: 26.02.2019, 18:34