31.10.2022, 15:08

KZ-акции в тренде (взгляд на ноябрь)

Категории: Рынок акций, Казахстан

3472

Удалить из списка чтения В список для чтения

Казатомпром выпустил позитивную отчетность за 9 месяцев 2022 года

Сегодня Казатомпром опубликовал финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года с обзорным заключением аудитора, которая оценивается как позитивная, что выражается в дальнейшем и существенном увеличении рентабельности организации.

Выручка КАП за 9 месяцев 2022 года повысилась на 135,3%, что идет следствием увеличения реальных продаж и цены реализации, отраженных ранее в операционном отчете. Однако вместе с выручкой сильный рост показали операционные расходы – на 99,8%, что подчеркивает тот факт, что компания добирает недостающие объемы урана на рынке для выполнения своих контрактных обязательств. А в операционном отчете, следует напомнить, КАП отражал восстанавливающееся производство (хотя и отстающее от продаж) и улучшающуюся ценовую реализацию. Наконец, в отдельности следует отметить, что КАП показал сильный результат по доходам от совместных и ассоциированных организаций (+320,7% с учетом единовременных доходов).

Фактическая чистая прибыль Казатомпрома за 9 месяцев 2022 года возросла на 384,2% до 244,9 млрд. тенге. При этом нормализованная чистая прибыль КАП увеличилась на 342,9% до 221,6 млрд. тенге. В свою очередь, нормализованный показатель EBIT*(1-T) повысился за период на 307,1% до 222,9 млрд. тенге. Однако в нашей оценочной модели показатель EBIT*(1-T) за 2022 год заложен на уровне 368,6 млрд. тенге, и, как видно, текущий результат, несмотря на рост, пока не дотягивает до него.

Между тем, капитальные затраты Казатомпрома за 9 месяцев возросли на 53,2% - с 28,8 до 44,1 млрд. тенге, но по-прежнему укладывались в амортизацию организации (50,9 млрд. тенге). Ранее компания предупреждала об увеличении капитальных инвестиций в текущем году.

И последнее, свободная наличность КАП за 3-й квартал сократилась из-за выплаты дивидендов за 2021 год. Так, на начало квартала объем кэша составлял 453,2 млрд. тенге, на 1 октября – 317,4 млрд. тенге. Следует напомнить, что компания выплатила дивиденды в июле в размере 227,4 млрд. тенге (876,74 тенге на акцию). В добавок к этому, в событиях после отчетной даты компания сообщила, что 27 октября Совет директоров принял решение о 4-х выпусках коммерческих облигаций на общую сумму $200 млн. для управления «казначейскими рисками».

По результатам выпущенной отчетности рейтинг «40,1 долларов / Нейтральный» по акциям КАП подтверждается. При этом наша оценочная модель вновь превращается из оптимистичной в реалистичную. Сегодня ГДР Казатомпрома снижаются на 0,4% до 27,8 долларов США.

Обновлено: 25.11.2022, 15:53

Казахтелеком опубликовал позитивную отчетность за 9 месяцев! Кэш на акцию возрос до 28 тысяч, чистый долг опустился до 23 млрд. тенге

Вчера Казахтелеком опубликовал финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года – существенно лучше финансовых результатов за 1-е полугодие!

Выручка Казахтелекома за 9 месяцев увеличилась на 9,8%, фактическая чистая прибыль сократилась на 9,7%. В то же время нормализованная чистая прибыль сократилась на 12,9%, тогда как нормализованный показатель EBIT*(1-T) уменьшился только на 3,6% до 96,8 млрд. тенге. Можно сказать, что компании удалось перебороть опережающий рост операционных расходов (+9,6%).

В результате за прошедший квартал компании удалось улучшить показатель ROC: его нормализованное значение за 9 месяцев составило 18,5% против 15,5% за 1-е полугодие. Отчетность сигнализирует, что Казахтелекому удастся выполнить оценочную цель по показателю EBIT*(1-T) в 2022 году на уровне 120,6 млрд. тенге.

Хорошей новостью выпущенной отчетности стал умеренный объем капекса в 3-м квартале и в целом за 9 месяцев 2022 года. Так, последний показатель возрос всего на 6,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и остался ниже амортизации, расширяя разрыв с ней (63,6 млрд. тенге против 89,8 млрд.). Но известно, что ранее перед компанией поставили задачу по развитию 5G, и ожидается, что ее капекс в ближайшие годы будет повышенным. Так или иначе, позиция кэша компании за 3-й квартал существенно возросла – с 265,9 до 309,4 млрд. тенге (28119 тенге на акцию). При этом валовый долг Казахтелекома за последний квартал сократился с 349,7 до 332,0 млрд. тенге, чистый долг снова показал резкое сокращение – с 83,8 до 22,5 млрд. тенге!

Оценка простых акций Казахтелекома подтверждается на уровне 73514 тенге за штуку, рейтинг «покупать» остается в силе. Предполагается, что компании, занимающей доминирующее положение на рынке фиксированной и мобильной телефонии, удастся справиться с ростом оперрасходов в будущем, как это было много раз в прошлом. Однако неопределенным остается вопрос по недавнему включению Казахтелекома в первый реестр субъектов специального права и госмонополии, который, в частности, запрещает компаниям создавать и иметь дочерние организации.

Остается напомнить, что на ВОСА 31 октября Казахтелеком утвердил дивиденд в размере 3590,39 тенге на акцию за 2021 год (39,5 млрд. тенге). В событиях после отчетной даты компания сообщила, что произвела выплату акционерам с 11 по 17 ноября на общую сумму 39,4 млрд. тенге.

Обновлено: 23.11.2022, 14:35

Халык Банк опубликовал умеренно позитивную отчетность за 9 месяцев 2022 года

Вчера Народный Банк опубликовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года с обзорным заключением аудитора. Результаты оцениваются как умеренно позитивные: банк продолжает формировать повышенные резервы, отражает, как и ранее, обесценение финансовых инструментов вне отчета о прибыли и фиксирует повышенную прибыль по операциям с иностранной валютой. В то же время после закрытия 3-го квартала банк все-таки выплатил дивиденды за 2021 год, хотя и в ограниченном размере, что принижает риски, связанные со структурой его собственности на волне политических изменений в Казахстане.

За 9 месяцев 2022 года Халык получил чистую прибыль в размере 417,1 млрд. тенге, увеличив ее на 25,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но это – без учета существенных убытков по ценным бумагам, переоцениваемым непосредственно на счетах собственного капитала (-111,8 млрд. тенге за 9 месяцев 2022 года по сравнению с -114,7 млрд. за 1-е полугодие). Следует напомнить, что в нашей оценочной модели банка мы закладывали чистую прибыль за 2022 год в размере 393 млрд. тенге.

Кроме того, Халык показал необычную прибыль по операциям с иностранной валютой в размере 130,3 млрд. тенге за 9 месяцев 2022 года, что сильно контрастировало с соответствующим периодом прошлого года (23,0 млрд. тенге). Эта прибыль в том числе перекрыла увеличение резервов на потери по ссудам (с-5,5 до -94,7 млрд. тенге), но которое в относительном выражении было умеренным (10,7% от процентного дохода). Прибыль по операциям с иностранной валютой сформировалась в основном от торговых операций в результате той волатильности, которая образовалась на валютном рынке после вторжения России в Украину и разрыва ее экономических связей со странами Запада, и рассматривается по большей части как единовременная.

В итоге ROE Халыка за 9 месяцев 2022 года сложился на уровне 35,4% в годовом выражении по сравнению с 29,7% за 9 месяцев 2021 года и 31,7% за полный 2021 год. Финансовый леверидж Народного Банка на 1 октября составил 7,5, тогда как еще на 1 июля составлял 7,8.

В отдельности следует отметить, что брутто-ссудный портфель Халыка за 9 месяцев 2022 года увеличился на 27,1% до 7946 млрд. тенге при росте активов на 17,5%. Доля высоколиквидных активов, в частности, за 3-й квартал поднялась с 41,5 до 42,3%. В свою очередь, депозитный портфель банка за 9 месяцев 2022 года возрос на 22,6%. И росту ссудного портфеля, и росту депозитного портфеля способствовал кризис с российскими банками в Казахстане: Халык стал бенефициаром оттоков средств из них и, в добавок к этому, выкупил, в частности, у Сбербанка кредиты на общую сумму 538,9 млрд. тенге в начале 2-го квартала текущего года.

По результатам вышедшей отчетности оценка простых акций Народного Банка подтверждается на уровне 240 тенге, но рейтинг меняется с Нейтрального на Покупать, потенциал роста - 100%. Рейтинг учитывает, что банк в прошлом показывал высокую сопротивляемость вызовам внешнего характера (внутренним экономическим кризисам, инфляционно-девальвационным шокам, пандемии) и наблюдаемую стабилизацию внешних условий.

Кроме того, существенным фактором в сторону смены рейтинга стал факт выплаты дивидендов за 2021 год, что, как указано выше, принижает риски, связанные со структурой собственности на волне политических изменений в Казахстане. Как известно, Халык на внеочередном общем собрании акционеров 21 октября утвердил дивиденд в размере 12,71 тенге на акцию при прибыли за год на уровне 42,4 тенге на акцию. К сведению, показатель EPS банка за 9 месяцев 2022 года составил 51,1 тенге в годовом выражении.

Наконец, остается напомнить, что колл Народного Банка для инвесторов и аналитиков пройдет в понедельник в 19:00 по времени Астаны.

Обновлено: 19.11.2022, 14:38

КазТрансОйл выпустил смешанную отчетность за 9 месяцев 2022 года

Сегодня КазТрансОйл опубликовал финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года, которая характеризуется как смешанная.

Выручка КТО составила за период 180 млрд. тенге, увеличившись на 1,4% - компании помогло восстановление тарифа по перекачке нефти на внутренний рынок с начала сентября и увеличение тарифа на экспорт на 20% с начала июня. При этом ранее, комментируя операционные показатели КТО, мы показывали, что реальный, консолидированный грузооборот компании за 9 месяцев увеличился всего на 0,4%.

Между тем, операционные расходы КТО за 9 месяцев не отразили нового увеличения фонда оплаты труда и изменились, в соответствии с предыдущим промежуточным периодом! Так, при вышеуказанном увеличении выручки на 1,4% оперрасходы повысились на 27,1%, затраты на персонал – на 48,8% (с 44,8 до 66,6 млрд. тенге). К сведению, в 1-м полугодии оперрасходы показывали рост на 30,2% по сравнению с 1-м полугодием 2021 года, затраты на персонал – на 58,2%.

В результате нормализованная чистая прибыль КТО за 9 месяцев 2022 года составила 21,5 млрд. тенге с некоторым промежуточным улучшением показателя ROE – с 3,7% за 1-е полугодие до 4,2% за 9 месяцев 2022 года в годовом выражении.

Свободная наличность КТО на балансе повысилась за 3-й квартал с 48,1 до 63,0 млрд. тенге (до 164 тенге на акцию). КТО за период показал умеренный капекс (29,2 млрд. тенге), причем как ниже соответствующего периода прошлого года (36,9 млрд. тенге), так и ниже уровня амортизации (40,5 млрд. тенге). Однако в событиях после отчетной даты компания сообщила о деталях реконструкции и расширении магистрального водовода «Астрахань-Мангышлак»; КТО намерен затратить 109 млрд. тенге и привлечь заемные средства для реализации проекта. При этом очевидно, что проект является социальным: известно, что действующий тариф на прокачку воды не обеспечивает возвратность заемных средств, и компания работает над его увеличением.

По результатам выпущенной отчетности оценка КазТрансОйл на уровне 961 тенге подтверждается, рейтинг «Нейтральный» остается в силе.

Обновлено: 14.11.2022, 15:46

Бриф по октябрю

Прошедший октябрь был интенсивным на корпоративные события, и некоторые казахстанские компании уже выпустили свои операционные и финансовые отчеты. Вот, что произошло:

3 октября КазТрансОйл сообщил о повышении агентством S&P Global Ratings долгосрочного рейтинга эмитента с «ВВ» до «ВВ+» (прогноз «Негативный»).
10 октября Казахтелеком сообщил о ликвидации Khan Tengri Holding BV.
13 октября KEGOC сообщил о досрочном погашении крупного займа перед МБРР.
18 октября стало известно об утверждении в Казахстане первого реестр субъектов специального права и госмонополий, в который, в частности, вошел Казахтелеком. Из текста сообщения вытекает, что компаниям, попавшим в список, запрещается создавать и иметь дочерние организации, тогда как антимонопольный орган будет проводить экспертизу цен на их товары, работы, услуги.
21 октября на ВОСА Народного Банка был утвержден дивиденд за 2021 год в размере 12,71 тенге на акцию. См. более подробно здесь.
22 октября КазТрансОйл опубликовал операционный отчет за 9 месяцев 2022 года, который был оценен как умеренно негативный.
22 октября СД Банка ЦентрКредит исключил из Правления Хусаинова Г.А. (председатель) и Ишмуратова Т.Ж. (заместитель председателя), включил Владимирова Р.В. (председатель).
24 октября Kaspi.kz выпустил позитивную финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года. Более того, эмитент объявил о дивиденде за 3-й квартал и новой программе выкупа своих акций. В результате оценка Каспи была повышена с 39,7 до 46,3 долларов США за ГДР.
26 октября Казатомпром опубликовал нейтральный операционный отчет за 9 месяцев 2022 года.
27 октября на ВОСА KEGOC был утвержден дивиденд за 1-е полугодие 2022 года в размере 65,44 тенге на акцию. См. здесь.
28 октября КазТрансОйл сообщил о том, что временный тариф на услугу по перекачке нефти на внутренний рынок Казахстана в размере 4328,04 тенге за 1 тонну на 1000 км подошел к завершению и вместо него вступает в силу постоянный тариф на уровне 4355,57 тенге (+0,6%).
Сегодня, 31 октября, должно было пройти ВОСА Казахтелекома, но результатов пока нет. Ранее СД рекомендовал выплатить дивиденд в размере 3590,39 тенге на акцию.
Кселл так и не опубликовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев, которая ожидалась в конце октября.

В наступающем ноябре на рынке акций Казахстана ожидается, как минимум, 10 корпоративных событий (см. полный корпоративный календарь здесь):

1 ноября Казатомпром проведет ВОСА.
В начале ноября ожидается финансовый отчет Кселла за 9 месяцев 2022 года (компания должна была опубликовать его еще в конце октября).
Примерно 15 ноября KEGOC опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
Примерно 15 ноября КазТрансОйл опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
Примерно 18 ноября Народный Банк опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
Примерно 18 ноября Банк ЦентрКредит опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
23 ноября Kaspi.kz проведет ВОСА.
Примерно 24 ноября Казатомпром опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
Примерно 25 ноября Казахтелеком опубликует финансовый отчет за 9 месяцев 2022 года.
30 ноября KEGOC проведет ВОСА.

В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими: