KZ-акции в тренде (взгляд на апрель 2023)

Казатомпром опубликовал оперотчет за 1-й квартал 2023 года

В пятницу Казатомпром выпустил операционный отчет за 1-й квартал 2023 года, в котором отразил следующее:

Производство урана в 1-м квартале составило 2517 тонн, что было ниже производства за аналогичный квартал прошлого года (2685 тонн) и в целом стало самым низкими показателем за много кварталов! Однако компания не понижала производственные ожидания на текущий год в диапазоне 10600-11200 и сообщила, что в течение года нивелирует отставание от графика.
В то же время продажи урана в 1-м квартале были (существенно) выше как 1-го квартала прошлого года (6142 против 2596 тонн), так и предыдущего 4-го квартала (3025 тонн)! Здесь можно напомнить о неравномерности поставок в течение года, которую называет компания в своем отчете. При этом КАП сообщил, что в 1-м квартале выходил на спотовый рынок с покупками урана для поддержания своих запасов – как известно, за 2022 год объем запасов организации в абсолютном выражении возрос, но в относительном (к выручке) все-таки упал.
Между тем, опубликованная цена реализации КАП за 1-й квартал 2023 года по-прежнему отставала от спотовой цены ($46,8 против $50,7), но уже меньше, чем в предыдущие периоды (отставание сократилось с 15% за 2022 год до 8%). Организация все также пишет о временных лагах между формированием цены и поставками продукции, однако очевидно, что сокращение отставания было целиком связано со слабой динамикой цен на уран в последний год. К сведению, КАП отметила в отчете увеличение долгосрочной цены на уран за 1-й квартал 2023 года с $52 до $53 за фунт.

Вышедший отчет оценивается как неблагоприятный, в первую очередь, из-за не совсем оптимистичного производства; очевидно, что компания в этом деле, скорее, отстает, нежели показывают побивающую динамику. Тем не менее, ничего критичного, на наш взгляд, не произошло. Более того, компания предпринимает меры для повышения стабильности своей работы, такие как запланированное строительство завода серной кислоты, продление контрактов на недропользование (см. соответствующую информацию в отчете). В результате наш фундаментальный (долгосрочный) рейтинг по акциям на уровне «$37,9 / 17451 тг / Покупать» подтверждается.

Остается напомнить, что ГОСА Казатомпрома стоит на 25 мая (ранее СД рекомендовал выплатить на дивиденды 774,88 тенге на акцию по сравнению с 876,74 тг за 2021 год). Финансовая отчетность за 1-й квартал ожидается в период с 25 по 31 мая.

Обновлено: 30.04.2023, 14:05

(По финотчетности Казахтелекома за 2022 год было принято решение сформировать отдельную запись в блогах из-за большего объема разъяснений и графиков, чем обычно. См. здесь.)

Обновлено: 30.04.2023, 13:11

КТО опубликовал оперотчет за 1-й квартал 2023 года

Сегодня КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 1-й квартал 2023 года, который оценивается как умеренно позитивный. В результате рейтинг «656 тг / Нейтральный, с перспективой повышения» по акциям КТО подтверждается.

Консолидированный грузооборот КазТрансОйла за 1-й квартал 2023 года понизился на 0,6% г/г. Отдельный грузооборот также сократился на 0,6%. И здесь можно добавить, что цифры в это время года по обыкновению складываются слабыми, если, к примеру, их сравнивать с 4-м кварталом, который считается у КТО ударным.

Объем транспортировки нефти в 1-м квартале показал хороший рост на 6,0%. Однако транспортировка в целом на НПЗ сократилась на 1,1% и, в частности, на ПетроКазахстан Ойл Продактс на 13,1%. Но если исключить из расчетов ПКОП, который приостанавливал на плановый ремонт Шымкентский НПЗ с 15 марта, можно заключить, что транспортировка на НПЗ возросла на 5,1%!

Между тем, в 1-м квартале хороший рост показало направление «Узень – Атырау – Самара» (+6,3%), которое в 2022 году показало снижение на 22,5%. Кроме того, (умеренный) рост сохранился в ТОН-2.

Что касается деятельности КТО в рамках совместных предприятий, следует отметить, что транспортировка по ККТ понизилась на 1,3%, и именно она потянула вышеуказанный показатель консолидированного грузооборота, но это направление у компании считается перспективным (из-за санкций на Россию). В свою очередь, СП МунайТас традиционно показало сильный рост (+7,7%).

И последнее, КТО в 1-м квартале продемонстрировал мощный рост по объему перевалки нефти в систему КТК (+218%), а также по наливу нефти в танкеры в порту Актау (+40,2%). Необходимо напомнить, что в 2022 году доходы от перевалки стали сильным сдерживающим фактором снижения прибыли, что мы отражали в нашем соответствующем отчете.

Остается напомнить, что ранее компания опубликовала негативный финансовый отчет за 2022 год, но через некоторое время после него сообщила об увеличении тарифов по перевалке нефти, а также о том, что направила в Комитет по регулированию естественных монополий заявку на увеличение тарифа на главную услугу по транспортировке нефти на внутренний рынок на 15,1%. Именно последние два обстоятельства заставили нас прибавить к нашему рейтингу формулировку «с перспективой повышения».

Обновлено: 26.04.2023, 15:03

Каспи опубликовал финотчетность за 1-й квартал 2023 года

Сегодня Kaspi.kz выпустил финансовую отчетность за 1-й квартал 2023 года – как обычно, первым из числа коммерческих банков Казахстана. Позже, в 18:00, Каспи провел конференц-колл для аналитиков и инвесторов.

Так, Каспи показал традиционно сильные операционные показатели по всем направлениям. В частности, компания объявила, что количество продавцов в ее сервисах достигло 500 тысяч, и что теперь она фокусируется на увеличении количества транзакций между продавцами и покупателями. Каспи также выделил прогресс по новому направлению e-Grocery (в сотрудничестве с Магнумом) и напомнил о запуске турпутевок в Kaspi Travel.

Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:

В 1-м квартале 2023 года формирование резервов на потери по ссудам осталось пониженным, что помогло сгладить опережающий рост процентных расходов. Так, например, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 1-й квартал 2023 года составил 8,2% по сравнению с 19,6% за 1-й квартал 2022 года и 9,6% за полный 2022 год.
Чистые комиссионные доходы Каспи показали ожидаемо сильный рост (+55,0%)!
Как следствие, ROE Каспи за 1-й квартал 2023 года составил 85,4% по сравнению с 81,4% за 1-й квартал 2022 года и 124,7% за полный 2022 год. Следует отметить, что чистая прибыль компании за 1-й квартал 2023 года составила (примерно) 173 млрд. тенге, увеличившись на 70% г/г. К сведению, наш прогноз по ROE и прибыли Каспи на 2023 год составляет 90% и 737 млрд. тенге соответственно.
В 1-м квартале ликвидность на балансе Каспи продолжила увеличиваться, повысившись на 10,5% с 1735 до 1917 млрд. тенге, в виде доли от активов – с 33,9 до 35,2%.
Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал за 1-й квартал рост на 2,9% с 3155 до 3247 млрд. тенге. Депозитный портфель за квартал возрос всего на 2,2% с 4001 до 4089 млрд. тенге

В рамках опубликованной финансовой отчетности СД Каспи рекомендовал квартальный дивиденд на уровне 750 тенге на акцию и объявил на 24 мая ВОСА. Компания напомнила, что в марте запустила 4-ю по счету программу выкупа акций на сумму $100 млн. Помимо прочего, Kaspi сообщил, что начал готовиться к выводу своих акций на американскую биржу.

На основании выпущенной отчетности мы подтверждаем оценку Каспи на уровне $55,3 за ГДР (без выставления рейтинга). В настоящий момент ГДР Каспи на LSE растут на 6,0% до $79,0.

Обновлено: 24.04.2023, 19:40

АО "Национальная компания "КазМунайГаз" сообщило о заключении дополнения к контракту на добычу углеводородов на участках недр Каламкас-море, Хазар и Ауэзов

Обновлено: 17.04.2023, 10:20

АО "Национальная атомная компания "Казатомпром" перестало обладать 28,0 % акций в АО "Каустик"

АО "Национальная атомная компания "Казатомпром" стало обладать 49%-й долей участия в ТОО "Taiqonyr Qyshqyl Zauyty"

Обновлено: 14.04.2023, 10:26

АО "КазТрансОйл" отправило на экспорт 19,2 тыс. тонн нефти с месторождения Тенгиз в направлении нефтепровода Баку – Тбилиси – Джейхан в первом квартале 2023 года

Обновлено: 12.04.2023, 15:14

АО "Национальная компания "КазМунайГаз" сообщает об изменениях в составе руководства

Обновлено: 10.04.2023, 11:21

Тарифы по перевалке КТО

С 1 мая АО «КазТрансОйл» повысит тарифы на услуги по транспортировке нефти на экспорт и транзит через территорию Казахстана. См новость здесь.

Новость является значимой и хорошей для акций! В нашем последнем анализе по финотчету за 2022 год указывалось, что КТО в прошлом году поддержало именно значительное увеличение доходов по перевалке нефти (+219,4% или +15,5 млрд. тенге). Именно благодаря этому консолидированная выручка компании в прошедшем году увеличилась на 7,3%.

При этом в 2022 году КТО сообщал об относительно умеренном увеличении тарифов по перевалке, и рост доходов по этому направлению был связан во многом с возросшими объемами (в частности, в систему КТК).

Однако есть сложности с проведением расчетов, поскольку речь идет не об основных тарифах компании. Следовательно, модель оценки перестраиваться не будет (656 тенге на акцию). Кроме того, не будет меняться и рейтинг по акциям КТО (в настоящий момент - Нейтральный) по причине все еще высоких рисков изменения показателей под воздействием регуляторных решений как в части тарифов, так и в части оперрасходов.

Обновлено: 03.04.2023, 11:40

Модельный портфель на 1 апреля

За март результат по модельному портфелю немного ухудшился (+3,2% против +4,3% месяцем ранее). В частности видно, что в настоящий момент акции КазТрансОйла являются его слабым звеном. Акции же Народного Банка показали рост на сильной финансовой отчетности за 2022 год, высоких планах на 2023-й и намерении вернуться к нормальной практике выплаты дивидендов!

При этом следует напомнить, что КазМунайГаз и Казатомпром выпустили фундаментально хорошие финансовые отчеты за 2022 год. Однако Казахтелеком в марте так и не отчитался по своим годовым финансовым показателям.

В настоящий момент никаких изменений по модельному портфелю не предполагается.

Обновлено: 02.04.2023, 19:09

Бриф по марту

Ушедший март был интенсивным на корпоративные события. Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:

1 марта КазТрансОйл сообщил, что планирует осуществить в марте транзит 20 тысяч тонн казахстанской нефти в Германию.
6 марта КазМунайГаз и КТО сообщили об изменениях в Правлении (см здесь и здесь). В этот день КТО также сообщил о начале строительно-монтажных работ по расширению водовода «Астрахань– Мангышлак».
9 марта КМГ объявил о проведении 6 апреля ВОСА.
9 марта КТО выпустил финансовую отчетность за 2022 год, а 10 марта провел День эмитента на KASE. По результатам событий оценка была понижена с 961 до 656 тг, рейтинг Нейтральный остался неизменным.
10 марта КТО сообщил об избрании в Правление Абдирова Т.К.
13 марта Народный Банк выпустил финансовую отчетность за 2022 год, а 14 марта провел соответствующий конференц-колл, сообщив о возврате банка к нормальной дивидендной политике и проведении ГОСА в мае! По результатам отчетности оценка была повышена с 240 до 293 тг, рейтинг Покупать остался неизменным.
14 марта КТО и KEGOC по отдельности сообщили, что S&P Global Ratings подтвердило рейтинги организаций на уровне «ВВ+» с изменением прогноза по рейтингам с Негативного на Стабильный. 15 марта аналогичное сообщение выпустил КМГ.
15 марта КМГ выпустил финансовую отчетность за 2022 год и провел соответствующий конференц-колл. По результатам отчетности оценка была повышена с 11429 до 12747 тг, рейтинг Покупать остался неизменным.
16 марта КТО сообщил, что планирует осуществить в марте транзит 25 тысяч тонн российской нефти в Узбекистан. КТО также сообщил, что произвел отгрузку 325,9 тыс. тонн нефти на экспорт в Махачкалу.
17 марта Казатомпром выпустил финансовую отчетность за 2022 год и провел соответствующий конференц-колл. По результатам отчетности оценка была скорректирована с $40,1 до $37,9, тогда как рейтинг повышен с Нейтральный на Покупать.
20 марта Кселл созвал на 18 мая ГОСА. В этот же день СД компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год в связи с реализацией стратегического проекта 5G.
20 марта Банк ЦентрКредит сообщил, что выплатил дивиденды по привилегированным акциям за 2022 год (42 тг на акцию).
22 марта Kaspi объявил 4-ю по счету 4-месячную программу выкупа ГДР на сумму до $100 млн.
27 марта Народный Банк и БЦК по отдельности сообщили, что S&P Global Ratings подтвердило рейтинги банков соответственно на уровнях «ВВ+» и «В+».
28 марта КТО сообщил, что начал отгрузку 25 тыс. тонн российской нефти в Узбекистан. Кроме того, сообщил, что отправил на экспорт 9959 тонн нефти с месторождения Тенгиз в направлении нефтепровода Баку-Тбилиси-Джейхан.
29 марта президент РК, выступая перед обновленным парламентом, призвал увеличить в стране налоги для крупных предприятий.
29 марта КМГ сообщил о решении СД от 14 марта о выпуске 10-летних облигаций на сумму 50 млрд. тенге с целью финансирования проекта расширения водовода «Астрахань– Мангышлак». В этот же день КМГ сообщил, что компанию с 20 марта покинул зампредседателя Правления Карабаев Д.С.
30 марта стало известно, что стоимость проекта прокладывания ВОЛС по дну Каспийского моря (в обход России), в которой занят Казахтелеком (совместно с AzerTelecom), составляет ориентировочно $40 млн.
31 марта Народный объявил ГОСА, которое пройдет 25 мая. См. подробнее здесь.
31 марта Кселл выпустил финансовую отчетность за 2022 год (компания находится вне зоны покрытия).
31 марта КТО сообщил, что увеличил на апрель 2023 года планируемое количество казахстанской нефти для транспортировки в Германию до 100 тыс. тонн.
Казахтелеком в марте так и не выпустил свою финансовую отчетность за 2022 год, которая ожидалась 16 марта.

В апреле на рынке акций Казахстана ожидается, как минимум, 9 корпоративных событий с учетом неопубликованной в прошлом месяце финотчетности Казахтелекома (см. полный корпкалендарь здесь):