TCS выпустила отчетность за 1-й квартал 2018 года, попав под удар МСФО 9

Сегодня TCS Group (Тинькофф Банк) выпустила свою финансовую отчетность за 1-й квартал 2018 года с обзорным заключением аудитора. В части прибыли данные сложились на уровне ожиданий, но за прошедший квартал банк отразил существенную просадку собственного капитала, в результате вступления в действие так называемого стандарта МСФО 9. Так, например, от собственного капитала на конец 2017 года в размере 41,7 млрд. рублей отминусовалось 10,1 млрд. рублей, что стало неожиданным на том фоне, что в 2017 году банк показывал денежную инкассацию процентных доходов на уровне более 100%.

Чистая прибыль TCS за 1-й квартал 2018 года выросла на 70,0% до 5,7 млрд. рублей. Как можно понять из таблиц выше, существенную поддержку показателям банка оказывает улучшение макроэкономической обстановки в России, в частности существенное понижение инфляционных ожиданий, что четко прослеживается в опережающем росте процентных доходов над ростом процентных расходов банка и более чем высоком росте комиссионных доходов. Для сравнения в модели оценки акций банка была заложена конкретно для 2018 года чистая прибыль на уровне 25,0 млрд. рублей, тогда как сам TCS по-прежнему ждет этот показатель в текущем году на уровне не менее 24,0 млрд. рублей.

Следует отметить, что за 1-й квартал 2018 года активы TCS сократились на 1,1%, но ссудный портфель при этом вырос на 11,8%. Депозитный портфель за квартал увеличился на 1,8%. Эти данные можно посчитать не такими сильными с учетом того, что по результатам 2017 года активы и ссудный портфель банка выросли соответственно на 53,3% и 31,0%. Однако, как показывает исторический опыт, 1-й квартал является относительно вялым для TCS против всего остального года (в 1-м квартале 2017 года активы и ссудный портфель выросли соответственно на 0,8% и 7,4%).

Важно отметить, что в результате применения МСФО 9 финансовый леверидж TCS за 1-й квартал 2018 года год повысился существенно – с 6,44 до 7,68, но остался при этом в приемлемых рамках. Между тем высоколиквидные средства в структуре активов возросли с 36,4 до 37,0%.

По результатам выпущенной отчетности фундаментальная оценка TCS опускается с 27,9 до 25,2 долларов США за ГДР, во-первых, из-за повышения оценочного курса USD/RUB с 60 до 64 рублей за доллар в ответ на произошедшее влияние последних американских санкций на экономику России и, во-вторых, в результате сокращения собственного капитала банка больше чем на 10 млрд. рублей. По акциям по-прежнему не дается рекомендации в силу их низкой ликвидности.

Связанные статьи на Корнере:

TCS выпустила сильнейшую отчетность за 2017 год (13.03.18)

TCS выпустила отчетность за 9 месяцев существенно лучше ожиданий (21.11.17)

Изменения в модельном портфеле от Corner: продажа TCS, покупка ВТБ (4) (08.11.17)

TCS выпустила квартальную отчетность немного лучше ожиданий (29.08.17)

TCS Group: оценка – выше рынка, но рекомендацию бай сдерживает низкая ликвидность (10.08.2017)