«Соглашение Мар-а-Лаго» - миф или будущая реальность?

Наткнулись сегодня на одну любопытную статью на Блумберге, и решили привести ее на Корнере с переводом. Статья хорошо показывает, что проблема с госдолгом США, несмотря на свою закоренелость и неновизну, становится незаметно острой.

Статья также демонстрирует, что новая президентская администрация США относится к проблеме долга со всей серьезностью, хотя мы, конечно, считаем неправильным и опасным предложенный метод обмена казначейских облигаций на сверхдолгосрочные облигации. Опасным, потому что такие меры могут спровоцировать панику и подорвать доверие к США – доверие, на котором строится вся экономическая система Соединенных Штатов.

В общем без лишних слов см. статью ниже, которая является интересной и с академической точки зрения.

‘Mar-a-Lago Accord’ Chatter Is Getting Wall Street’s Attention

By Liz Capo McCormick

(Bloomberg) -- It sounds too radical to even warrant a second thought. That President Donald Trump could force some of the US’s foreign creditors to swap their Treasuries into ultra long-term bonds to ease the country’s debt burden.

And yet, that’s what Jim Bianco corralled his clients to discuss on Thursday after rumors of a so-called ‘Mar-a-Lago Accord’ began making the rounds.

To be clear, Bianco doesn’t see it happening anytime soon, if ever. But in some ways that’s beside the point. Trump, he said in no uncertain terms, could very well upend the entire global financial order over the next four years, and Wall Street needs to be prepared.

The idea of dramatically restructuring America’s debt load is part of the Trump team’s agenda to revamp global trade via tariffs, weaken the dollar and ultimately reduce borrowing costs, all with the goal of putting US industry on more even footing with the rest of the world, said Bianco, an over three-decade market veteran and founder of Bianco Research.

Other elements of the plan include the creation of a sovereign wealth fund - which Trump has already set in motion - and forcing America’s allies to shoulder a larger share of security spending.

“You have to start thinking big and you have to start thinking bold about what is going on here,” Bianco told listeners during the roughly hour-long webinar. “The Mar-a-Lago Accord is not actually a thing, it’s a concept. It is a plan to basically remake some of the financial system.”

The term ‘Mar-a-Lago Accord’ is a riff on the on the 1985 Plaza Accord and, before that, the 1944 Bretton Woods Agreement, both major milestones in the establishment of the modern global economic system. Each were named after the resorts where they were negotiated.

Many of the ideas behind the agenda come from a November 2024 paper by Stephen Miran, Trump’s nominee to lead the White House Council of Economic Advisers. In it, the former Treasury official laid out a road map for reforming the global trading system and weeding out economic imbalances driven by “persistent dollar overvaluation.”

Bianco said such a view doesn’t necessarily conflict with that of Treasury Secretary Scott Bessent, who said Thursday on Bloomberg Television that “the US still has a strong dollar policy.”

That’s because while the US may seek a weaker trade-weighted dollar - a measure of the US currency versus its trading partners - as a way to narrow the trade deficit, financial measures of the greenback, like the Bloomberg Dollar Spot Index, could strengthen at the same time. That gauge is up 2.3% since Trump’s November election win.

“Stephen Miran and Scott Bessent seem to be kind of singing from the same hymn sheet,” Bianco said. “The whole idea hopefully is lower the value of the dollar, lower the value of interest rates, bring down the debt burden in the country. And that’s what they’re trying to do.”

Bianco, like Miran’s paper, referenced the work of former Credit Suisse Group AG strategist Zoltan Pozsar, who has for several years called for a “Bretton Woods III” revamp as part of his theory that the dollar will play a much less dominant role in global finance in the coming decades.

One key idea of Pozsar’s is that other nations should pay more for the security and stability provided by the US. A way to do so would be by swapping some of their Treasuries into 100-year, non-tradeable zero-coupon bonds. If these nations needed cash quickly, the Federal Reserve could make it temporarily available to them through a lending facility.

Bianco stressed that this type of debt swap may not actually happen, and if the US were to pursue it, it would require significant international cooperation and could potentially impact global financial stability. Bond investors are so far showing little sign of concern, with trading in the Treasury market particularly calm in recent days.

Still, the point of discussing these ideas with clients is to emphasize the magnitude of the potential changes in store, Bianco said.

“Take them seriously, don’t take it literally,” he said referring to the debt swap idea and some of Trump’s more radical proposals in general. “If Trump is willing to blow up NATO, why wouldn’t he be willing to blow up the financial system?”

Разговоры о «Соглашении Мар-а-Лаго» привлекают внимание Уолл-стрит

Лиз Капо Маккормик

(Bloomberg) — Это звучит слишком радикально, чтобы даже заслуживать повторного размышления. Президент Дональд Трамп может заставить некоторых иностранных кредиторов США обменять свои казначейские облигации на сверхдолгосрочные облигации, чтобы облегчить долговое бремя страны.

И все же, именно это Джим Бьянко собрал своих клиентов для обсуждения в четверг после того, как начали распространяться слухи о так называемом «Соглашении Мар-а-Лаго».

Чтобы быть точным, Бьянко не считает, что это произойдет в ближайшее время, если вообще произойдет. Но в некотором смысле это не имеет значения. Трамп, как он недвусмысленно заявил, вполне может перевернуть весь мировой финансовый порядок в течение следующих четырех лет, и Уолл-стрит должна быть к этому готова.

Идея радикальной реструктуризации долговой нагрузки Америки является частью программы команды Трампа по реформированию мировой торговли посредством тарифов, ослабления доллара и, в конечном итоге, сокращения расходов по займам, все с целью поставить промышленность США в более равные условия с остальным миром, сказал Бьянко, ветеран рынка с более чем тридцатилетним стажем и основатель Bianco Research.

Другие элементы плана включают создание суверенного фонда благосостояния, который Трамп уже запустил, и принуждение союзников Америки взять на себя большую долю расходов на безопасность.

«Вы должны начать мыслить масштабно и смело думать о том, что здесь происходит», - сказал Бьянко слушателям во время примерно часового вебинара. «Соглашение Мар-а-Лаго на самом деле не вещь, это концепция. Это план по сути переделать часть финансовой системы».

Термин «Соглашение Мар-а-Лаго» - это отсылка к Соглашению Плаза 1985 года и, до него, Бреттон-Вудскому соглашению 1944 года, которые стали важными вехами в создании современной мировой экономической системы. Каждое из них было названо в честь курортов, где они были согласованы.

Многие идеи, лежащие в основе повестки дня, взяты из документа от ноября 2024 года Стивена Мирана, кандидата Трампа на пост главы Совета экономических консультантов Белого дома. В нем бывший чиновник казначейства изложил дорожную карту реформирования мировой торговой системы и устранения экономических дисбалансов, вызванных «постоянной переоценкой доллара».

Бьянко сказал, что такая точка зрения не обязательно противоречит точке зрения министра финансов Скотта Бессента, который заявил в четверг на Bloomberg Television, что «США по-прежнему придерживаются сильной политики доллара».

Это потому, что в то время как США могут стремиться к более слабому торгово-взвешенному доллару - показателю валюты США по сравнению с ее торговыми партнерами - как способу сокращения торгового дефицита, финансовые показатели доллара, такие как индекс Bloomberg Dollar Spot, могут в то же время укрепиться. Этот показатель вырос на 2,3% после победы Трампа на выборах в ноябре.

«Стивен Миран и Скотт Бессент, похоже, поют с одного и того же гимна», — сказал Бьянко. «Вся идея, как мы надеемся, заключается в том, чтобы снизить стоимость доллара, снизить стоимость процентных ставок, снизить долговое бремя в стране. И это то, что они пытаются сделать».

Бьянко, как и статья Мирана, ссылается на работу бывшего стратега Credit Suisse Group AG Золтана Позсара, который в течение нескольких лет призывал к реформе «Бреттон-Вудса III» в рамках своей теории о том, что в ближайшие десятилетия доллар будет играть гораздо менее доминирующую роль в мировых финансах.

Одна из ключевых идей Пожара заключается в том, что другие страны должны платить больше за безопасность и стабильность, предоставляемые США. Одним из способов сделать это был бы обмен некоторых своих казначейских облигаций на 100-летние неторгуемые облигации с нулевым купоном. Если этим странам срочно понадобятся деньги, Федеральная резервная система могла бы временно предоставить их им через кредитную линию.

Бьянко подчеркнул, что этот тип обмена долга может и не произойти, и если США пойдут на это, это потребует значительного международного сотрудничества и может потенциально повлиять на мировую финансовую стабильность. Инвесторы в облигации пока не проявляют особых признаков беспокойства, а торговля на рынке казначейских облигаций в последние дни была особенно спокойной.

Тем не менее, смысл обсуждения этих идей с клиентами заключается в том, чтобы подчеркнуть масштаб потенциальных изменений, сказал Бьянко.

«Отнеситесь к ним серьезно, не воспринимайте буквально», — сказал он, имея в виду идею обмена долга и некоторые из более радикальных предложений Трампа в целом. «Если Трамп готов взорвать НАТО, почему бы ему не взорвать финансовую систему?»

Связанные статьи на Корнере:

Базовая помесячная инфляция в США поднялась до 0,4% – больше, чем предполагали аналитики! (12.02.2025)

Трамп вступил в полномочия президента США. Что он распорядился сделать в первый день? (21.01.2025)

Инвестиционная стратегия Jusan Invest на 2025 год (31.12.2024)