Макро РК-РФ: переходим в май 2025

Инфляция в РФ

В пятницу вечером статорган России выпустил отчет по инфляции за апрель, который впервые за долгое время сложился более-менее положительным.

Так, помесячный рост потребцен составил 0,4% – это меньше, чем в предыдущем марте (0,7%) и немного меньше, чем в апреле прошлого года (0,5%). В результате годовой показатель инфляции за месяц понизился с 10,3 до 10,2%.

Остается напомнить, что на последнем заседании 25 апреля ЦБР принял решение оставить ключевую ставку на 21% четвертый раз подряд. Тогда ЦБР уже не стал говорить о возможности повышения ключевой ставки на следующем заседании, хотя проговорил необходимость поддержания жестких монетарных условий продолжительное время.

Статистика по международным резервам Казахстана

Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 мая 2025 года, которая в этот раз сложилась благоприятной.

Так, активы Казахстана в СКВ за апрель повысились на 4,4% до $21,9 млрд. В свою очередь, запасы золота возросли на 5,6% до $30,8 млрд, но что во многом случилось благодаря увеличению рыночной цены металла в апреле на 5,4%. Наконец, объем Национального фонда увеличился за месяц на 0,4% до $58,1 млрд.

С начала 2025 года активы Казахстана в СКВ уменьшились на 0,5% (-$0,1 млрд), объем золота прибавил 29,1% (+$6,9 млрд), активы Нацфонда потеряли 1,2% (-$0,7 млрд). Здесь также надо напомнить, что в активах Нацфонда по общеизвестной информации находятся акции КМГ и Казатомпрома.

Инфляция в Казахстане

Сегодня Бюро национальной статистики Казахстана опубликовало отчет по ИПЦ за апрель 2025 года, который снова сложился плохим.

Так, рост цен за месяц составил 1,2%, что было чуть ниже марта (1,3%), но значительно выше апреля прошлого года (0,6%). Как следствие, годовой показатель инфляции продолжил повышение, поднявшись за месяц с 10,0 до 10,7%.

Остается напомнить, что НБРК на своем последнем заседании 11 апреля принял решение сохранить базовую ставку на 16,50% после резкого повышения на предыдущем заседании. Ранее казахстанский регулятор радикально поднял прогнозы по инфляции на этот и последующие годы, сместив достижение своего (повышенного) таргета дальше в будущее.

Графики по валютному рынку РК

Сверху вниз показаны график по ежемесячным объемам торгов долларом на KASE, динамика курса тенге с начала прошлого года и фундаментальная проекция курса тенге (на основе данных KASE).

Резюме на старте месяца

Фактическая инфляция в Казахстане и России остается повышенной:

• В Казахстане в марте рост цен замедлился до 1,3% с 1,5% в феврале, но все еще существенно превышал прошлогодний уровень (0,7%). В результате за месяц годовой показатель инфляции продолжил рост, с 9,4 до 10,0%.
• В России инфляция в марте составила 0,7% – ниже, чем в позапрошлом феврале (0,8%), но выше, чем в марте 2024 года (0,4%). Как следствие, годовой показатель инфляции тоже поднялся, с 10,1 до 10,3%.

В апреле заседал и НБРК, и ЦБР:

• 11 апреля Нацбанк Казахстана принял решение сохранить базовую ставку на 16,50% после резкого повышения на предыдущем заседании.
• 25 апреля ЦБР оставил ключевую ставку на 21%, причем в четвертый раз подряд. В этот раз регулятор не стал говорить о возможности ее повышения на следующем заседании, хотя проговорил необходимость поддержания жестких монетарных условий продолжительное время. Кроме того, ЦБР не тронул свои прогнозы по инфляции на этот и следующий годы, оставшиеся на уровнях 7-8 и 4% соответственно.

За апрель рубль и тенге снова показали разнонаправленную динамику (на фоне существенного снижения цен на нефть):

• За месяц рубль укрепился с 83,0 до 82,0, что произошло в условиях поступления противоречивой информации по разрешению российско-украинского конфликта (Россия и Украина предложили свои варианты урегулирования, но пока не сошлись в консенсусе).
• Тенге за месяц ослаб с 503,50 до 514,00.

2 апреля президент США Дональд Трамп объявил о введении ответных пошлин в отношении 180 стран, включая Казахстан. 9 апреля Трамп снизил тарифы на 90 дней для дружественных 75 стран (Китай не вошел в этот список). Также не понятно, попал ли Казахстан в эти 75 стран. 29 апреля стало известно, что власти РК начали переговоры с США по разрешению торгового конфликта.

30 апреля Мажилис принял новый Налоговый кодекс с рядом обещанных ужесточений.

По России следует отметить план США по урегулированию российско-украинского конфликта, подготовленный ко встрече союзников в Лондоне 23 апреля. Помимо прочего, план предполагал признание Крыма за Россией, что Украина сразу отвергла. С того момента ситуация по урегулированию остается неясной.

В новом месяце по Казахстану и России ожидаются, как минимум, 3 ключевых события макроэкономического значения:

• 2 мая статистика по инфляции в Казахстане за апрель.
• 14 мая данные по международным резервам Казахстана на конец апреля.
• 16 мая статистика по инфляции в России за апрель.

Заседания НБРК и ЦБР будут только в июне.

Связанные статьи на Корнере:

Макро РК-РФ: переходим в апрель 2025 (31.03.2025)

Статья Корнера на Форбсе: Дело не в дефиците бюджета, дело в инфляции! (03.12.2024)