Макро Казахстан vs Россия: итоги 2023 года и взгляд на будущее

Решение по ставке НБРК

Сегодня Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение понизить базовую ставку с 15,75 до 15,25% (с процентным коридором +/-1 п.п.), что стало четвертым снижением ставки подряд, причем в общем прогнозируемым.

Между тем, особенность выпущенного пресс-релиза заключается в том, что Нацбанк не указал по традиции прогнозы по инфляции на этот и последующие годы, а вместо этого использовал по тексту долгосрочный ориентир по инфляции в 5%! Сравните, ранее (на заседании в ноябре) Нацбанк говорил, что прогноз по инфляции на 2024 год составляет 7,5-9,5%, на 2025 год – 5,5-7,5%, и только после 2026 года – ориентир в 5%. Сегодня же Нацбанк сказал, что «для уверенного снижения общей инфляции до 5% в 2025-2026 годах требуется дальнейшее замедление ее устойчивой части». Так или иначе, мы пока не говорим, что произошла смена подхода.

Касательно своего решения регулятор указал на попадание фактической инфляции в 2023 году в его прогноз (9,8% против 9,3-10,3%). Традиционно проговорил в качестве инфляционных рисков внутренние факторы, но без упоминания тенге (которые в настоящий момент является крепким) и допустил дальнейшее снижение базовой ставки.

В частности, Нацбанк заявил, что «будет отслеживать поступающую экономическую информацию и при отсутствии шоков поэтапное снижение базовой ставки продолжится, не исключая пауз. Вместе с тем, цикл снижения может быть длительным.»

Следующее заседание НБРК состоится теперь 23 февраля 2024 года. Результаты будут оглашены также в 12:00 по времени Астаны.

Инфляция в РФ

Вчера вечером статорганы России выпустили отчет по инфляции за декабрь и полный 2023 год, который сложился благоприятным.

Так, рост потребцен в прошедшем месяце ослаб до 0,7% с 1,1% в ноябре, сложившись к тому же ниже среднего прогноза аналитиков (0,9%). Похоже, что рестрикционная политика ЦБР, начатая в конце июля 2023 года, стала давать свои плоды.

В результате годовой показатель инфляции понизился в РФ с 7,5 до 7,4%, что случилось впервые за 8 месяцев. Именно с таким показателем инфляции страна закрыла 2023 год.

Остается напомнить, что на заседании 15 декабря ЦБР повысил ключевую ставку в 5-й раз подряд. В конце декабря глава ЦБР Эльвира Набиуллина признала, что регулятор не своевременно включился в борьбу с ростом ценового давления. Прогноз ЦБР по инфляции на текущий год составляет 4-4,5%.

Статистика по международным резервам Казахстана

Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 января 2024 года, которая сложилась снова положительной.

Так, активы Казахстана в СКВ за декабрь увеличились на 15,3% до $16,4 млрд. Запасы золота, наоборот, понизились на 2,1% до $19,5 млрд. Наконец, объем Национального фонда увеличился на 2,4% до $60,0 млрд.

В целом за 2023 год активы в СКВ увеличились на 12,7% (+$1,9 млрд). Объем золота сократился на 4,8% (-$1,0 млрд). Активы же Нацфонда возросли на 7,7% (+$4,3 млрд).

Инфляция в Казахстане

Сегодня Бюро национальной статистики Казахстана опубликовало отчет по ИПЦ за декабрь и полный 2023 год, который характеризуется как смешанный.

Так, ежемесячная инфляция опустилась до 0,8% по сравнению 1,0 и 0,7% в ноябре и октябре соответственно. Снижение выглядело положительно, но с учетом, что исторически рост потребцен в Казахстане в последний месяц года показывает снижение по сравнению с ноябрем.

Что касается показателя годовой инфляции, то за декабрь она снова ожидаемо понизилась – с 10,3 до 9,8%, чуть сильнее, чем вытекает из последних месячных показателей (10,1%). При этом можно констатировать, что эффект высокой базы прошлого года является почти исчерпанным.

Остается напомнить, что на последнем заседании по базовой ставке от 24 ноября Нацбанк понизил ее в третий раз, но умеренно – с 16,00 до 15,75%, попутно проговорив ряд проинфляционных рисков внутреннего характера, в том числе со стороны фискального стимулирования, устойчивого потребспроса, а также высоких и нестабильных инфляционных ожиданий. Одновременно с этим НБРК понизил прогноз по инфляции на 2023 год с 10-12 до 9,3-10,3%.

Предстоящие события в январе

В январе по Казахстану и России ожидаются, как минимум, 4 ключевых события экономического характера:

• 3 января статистика по инфляции в Казахстане за декабрь 2023 года.
• 11 января данные по международным резервам Казахстана на конец 2023 года.
• 12 января статистика по инфляции в России за декабрь 2023 года.
• 19 января заседание НБРК по базовой ставке.

К сведению, заседания НБРК и ЦБР в 2023 году

НБРК проведет заседания по базовой ставке 19 января, 23 февраля, 12 апреля, 31 мая, 12 июля, 29 августа, 11 октября и 29 ноября. Время публикации решений – 12:00.

ЦБР проведет заседания по ключевой ставке 16 февраля, 22 марта, 26 апреля, 7 июня, 26 июля, 13 сентября, 25 октября и 20 декабря. Время публикации решений – 16:30 по времени Астаны.

Прогноз по курсу тенге и рубля в 2024 году

Наш августовский прогноз по курсу тенге и рубля остается в действии и, кстати говоря, проходит проверку временем. См. здесь.

Обновим лишь фундаментальную проекцию курсу казахстанского тенге. Обратите внимание, что расхождение между фундаментальным и фактическим курсом в 2022-2023 годах напоминает расхождение, зафиксированное в 2003-2004 годах. Задаемся вопросом: наступит ли Казахстан на грабли Голландской болезни снова, или курс нарисует паттерн 2018-2019 годов?

Итоги 2023-го

Завершился 2023 год, и пришла пора подвести его макроэкономические итоги. С одной стороны, год был не таким сложным, как предыдущий, с другой, он все-таки был наполнен разными событиями.

И начать нужно с того, что 2023-й стал еще одним свидетельством того, что Казахстан и Россия осуществляют противоположные фискально-монетарные политики: наша страна – некорректную, Россия – верную, но в условиях непрекращаемого внешнего давления и, конечно, негативного влияния от войны с Украиной.

Как известно, в Казахстане госполитика строится сначала от валютного курса, а затем от регуляторной ставки. Как результат, в 2023 году курс тенге против доллара укрепился на 5,75 тенге до 456,35 тенге, базовая ставка умеренно понизилась с 16,75 до 15,75%. Курс большую часть времени был неволатильным, хотя номинально зафиксировал в 2023 году относительно широкий коридор в 430-480 тенге. Инфляция в Казахстане по ноябрю составила 10,3%.

В России же все динамики проходили намного сильнее! Так, ключевая ставка за год была поднята с 7,50 до 16,00%, курс рубля девальвировал с 69,9 до 90,4 рублей, зафиксировав рэйндж по году в 67,1-102,3. Инфляция в России по ноябрю составила 7,5%.

К сведению, девальвация рубля стала реакцией на восстановление импорта товаров (просевшего в 2022 году из-за западных санкций), что случилось в результате перестройки товарных потоков, возвращения домохозяйств к привычному образу жизни и повышения деловой активности в стране. В свою очередь, резкий рост ключевой ставки ЦБР отразил обыкновенный перегрев экономики на фоне дефицита кадров (из-за отъезда граждан из страны из-за военной мобилизации и участия в войне).

При этом экономическую политику Казахстана – политику максимизации краткосрочного экономического роста любыми способами, хорошо характеризуют следующие факты 2023 года:

• В конце марта Казахстан принял масштабные поправки в бюджет с приостановкой бюджетного правила. Во 2-м полугодии были сообщения, что правило было вовсе отменено.
• 5 июля Нацбанк объявил о повышении целевого ориентира по инфляции с 3-4 до 5%.
• 1 сентября президент Казахстана К.Токаев обратился с Посланием к народу Казахстана, в котором озвучил необходимость повышения налогов.
• 4 сентября главая НБРК Галымжан Пирматов был отправлен президентом в отставку, на его место был назначен Тимур Сулейменов.
• В октябре стало известно, что Нацфонд Казахстана покупает в два этапа акции госкомпании КазМунайГаза на 1,3 трлн. тенге.
• В ноябре появилась новость, что правительство намерено привлечь 1,5 трлн. тенге из ЕНПФ на объекты энергетики.

Прогноз по инфляции Казахстана на 2024 год составляет 7,5-9,5%, на 2025 год – 5,5-7,5%, и только после 2026 года – целевой ориентир 5%. Прогноз инфляции России на 2024 год составляет 4-4,5%, с 2025 года – 4%.

Связанные статьи на Корнере:

Инвестиционная стратегия Jusan Invest на 1-е полугодие 2024 года (28.12.2023)

Макро Казахстан vs Россия (декабрь 2023) (30.11.2023)