02.01.2022, 17:13
KZ-акции в тренде (взгляд на январь)
Категории: Рынок акций, Казахстан
Сегодня Казатомпром выпустил операционный отчет за полный 2021 год, в котором отразил следующее:
- Производство урана в 4-м квартале сложилось чуть выше, чем в 3-м (3066 против 2928 тонн). В результате организация закрыла 2021 год с производством на нижней границе плана (который был снижен в прошлый отчетный период отчасти из-за проблем с материалами, а отчасти из-за продажи доли в ТОО «ДП «Орталык») – 11858 тонн против 11800-12000 тонн. КАП вновь понизила прогнозы производства, теперь уже на 2022 год (10900-11500 тонн)!
- При этом в 2021 году организация продала объем урана, в соответствии с планом, которые был ранее пересмотрен вверх (16526 тонн против 16300-16800 тонн). Судя по всему, КАП забрала недостающие объемы на спот-рынке.
- Организация отметила в оперотчете увеличение долгосрочной цены на уран в 4-м квартале до $42,8 за фунт.
- Между тем, опубликованная цена реализации КАП за 2021 год ($32,36 за фунт) углубила отставание от средней спотовой цены ($35,28 за фунт)!
Нам остается повторить выводы прошлого операционного отчета: с одной стороны, снижение планов производства на фоне слабой цены реализации является негативным событием, но, с другой, подстегивает дальнейший рост рыночных цен на уран. В целом, на наш взгляд, отчет сложился негативным. Вероятно, EBIT*(1-T) КАП сложится в 2021 году ниже прогнозируемых 242 млрд. тенге.
Сегодня на открытии ГДР Казатомпрома показывают снижение почти на 3% до $31,2.
Сегодня КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 2021 год, который вышел ожидаемо положительным. Так, компании удалось вывести консолидированный грузооборот нефти в положительную зону роста (с -0,9% за 9 месяцев 2021 года до +0,2% за полный 2021 год), а по отдельному грузообороту – сократить снижение (-3,6% до -2,1%).
Таким образом, можно ожидать, что КТО покажет за прошедший год усиление роста выручки и повышение рентабельности.
Между тем, мы напоминаем, что главный риск КазТрансОйла заключается в неопределенности по тарифам. Как известно, 1 декабря компания неожиданно сообщила о регуляторном решении по утверждению временного тарифа по перекачке нефти на внутренний рынок Казахстана на 2022 год, который оказался почти на 15% меньше постоянного уровня – 3728,82 тенге за 1 тонну на 1000 км (без НДС) против 4355,57 тг, -14,4%). Тогда мы пересмотрели рейтинг акций организации с «1346 / Покупать» на «1296 / Нейтральный». Сегодня, несмотря на публикацию положительного оперотчета, мы оставляем этот рейтинг без изменения.
Ниже показана динамика акций ГДР Kaspi.kz, Народного Банка и Казатомпрома на прошлой неделе.
Апдейт по январской ситуации в Казахстане
Из-за отсутствия интернет-доступа к зарубежным ресурсам в настоящий момент нельзя сказать, как закрылись акции казахстанских организаций на Лондонской фондовой бирже в четверг и пятницу на этой неделе, но известно, что в среду ГДР Kaspi.kz, Народного Банка и Казатомпрома упали примерно на 30, 20 и 7% соответственно.
На KASE же торги в последний раз проводились в среду 5 января и завершились умеренным снижением котировок. Судя по всему, локальному рынку еще предстоит зафиксировать все произошедшие политико-экономические изменения в Казахстане, когда он откроется в полноценном режиме.
Следует напомнить, что мы ранее выставили рейтинг Покупать только по акциям Казахтелекома (оценка – 80519 тенге). По Казатомпрому, КазТрансОйлу, Народному Банку ставились рейтинги Держать (с оценками $44,4, 1296 тенге и 224 тенге соответственно). По акциям Kaspi.kz рейтинг не выставлялся (с оценкой $105). Мы решили не менять эти оценки, принимая во внимание, что ранее применяли в своих оценочных моделях повышенные ставки дисконтирования, учитывающие в том числе страновые риски. Но очевидно, что в краткосрочном периоде баланс спроса и предложения на рынке акций Казахстана будет смещен в сторону продаж, в том числе в результате давления риска девальвации тенге.
Остается напомнить, что еще в декабре почти все казахстанские эмитенты попали под воздействие перспективы сворачивания монетарного стимулирования ФРС и, главное, усиления геополитической обстановки по России. Последнее мы описали в записи от 27 декабря.
В декабре почти все казахстанские эмитенты попали под воздействие внешних факторов и, в частности, усиления геополитической обстановки по России. Словесная риторика высших чиновников РФ и западных государств является бескомпромиссной и воинственной, и мы описали эту ситуацию в записи от 27 декабря. Следовательно, казахстанским организациям в худшем сценарии угрожает сильное инфляционно-девальвационное давление.
Комментируя события на уровне фирм, следует напомнить, что КазТрансОйл 1 декабря сообщил о регуляторном решении существенно понизить временный тариф по перекачке нефти на внутренний рынок Казахстана на 2022 год. В свою очередь, Народный Банк произвел выкуп своих простых акций и ГДР. Наконец, в KEGOC и Кселл произошли изменения в менеджменте.
В наступившем январе ожидается 3 события:
- Примерно 17 января операционный отчет КазТрансОйла за 2021 год.
- 25 января ВОСА КазТрансОйла.
- Примерно 26 января операционный отчет Казатомпрома за 2021 год.
Корпоративный календарь казахстанских организаций на 2022 год можно посмотреть здесь.
Связанные статьи на корнере:
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 1-е полугодие 2022 года (28.12.2021)
Потенциальное вторжение России в Украину – текущая оценка российских акций? (27.12.2021)
Изменить Изображение