30.11.2021, 15:12
KZ-акции в тренде (взгляд на декабрь)
Категории: Рынок акций, Казахстан
АО "НАК "Казатомпром" перестало обладать долей участия в ТОО "Металлургический комбинат "KazSilicon"
Количество выкупаемых акций - 845,8 млн. штук при общем количестве их в обращении на уровне 11741,5 млн. штук (7,2%), цена выкупа - 182,10 тенге за акцию (16,78 долларов США за ГДР).
Судя по всему, решение банка продиктовано несколькими причинами - желанием не допустить радикального снижения финансового левериджа, повысить ценовую привлекательность своих акций, увеличить контрольную долю мажоритарного акционера и банальной верой в их рост. Цена выкупа стоит близко к нашей оценочной стоимости и рассматривается как нейтральная (224 тенге на акцию). Минус данного действия заключается в снижении ликвидности акций, которая страдала и так.
Вчера компания КазТрансОйл опубликовала новость о регуляторном решении по утверждению временного тарифа по перекачке нефти на внутренний рынок Казахстана в размере 3728,82 тенге за 1 тонну на 1000 км (без НДС) с действием с 1 января по 31 декабря 2022 года. Новый тариф оказался существенно ниже как постоянного тарифа на 2021-2025 годы (4355,57 тг, -14,4%), так и временного тарифа, который был введен ранее и отменен последним решением регулятора (4328,04 тг, -13,8%).
Тариф на внутренний рынок является основным для КТО. В соответствии с географической сегментацией выручки, за 9 месяцев 2021 года компания получила из 171,1 млрд. тенге 149,2 млрд. тенге от Казахстана. Простой расчет показывает, что в 2022 году КТО потеряет до 29 млрд. тенге выручки и, следовательно, операционной прибыли (до уплаты налога на прибыль).
Мы обращаем внимание, что тариф на внутренний рынок опустился до уровня 2016 года. Новость является, несомненно, плохой. Шаг регулятора был, вероятно, продиктован борьбой с инфляцией, и далеко не факт, что этот временный тариф не станет постоянным.
Мы пересмотрели нашу оценочную модель с «1346 / Покупать» до «1296 / Нейтральный». Незначительное снижение оценки объясняется тем, что мы скорректировали показатель операционной прибыли только лишь для 2022 года. Но неясность с внутренним тарифом в дальнейшим не позволяет нам выставить по акциям компании рейтинг Покупать.
Можно констатировать, что к концу ноября все казахстанские организации отчитались по результатам деятельности за 9 месяцев 2021 года. При этом отчетности сложились разными:
- Казатомпром выпустил плохие операционный и финансовый отчеты.
- КазТрансОйл вслед за хорошим оперотчетом выпустил относительно сильные финансовые цифры, но при этом сообщил о легком снижении своего основного тарифа на внутренний рынок.
- Народный Банк выпустил ожидаемо сильную финансовую отчетность.
- Наконец, сильную отчетность опубликовал Казахтелеком.
Хотя компания KEGOC 15 ноября также выпустила свою финансовую отчетность, мы не смотрели ее, поскольку еще не проводили оценку по ней. Но по KEGOC прошел ряд позитивных новостей – по увеличению тарифов с 1 октября 2021 года и выплате дивидендов по результатам ВОСА.
Следует отметить, что в конце ноября почти все казахстанские эмитенты (получающие выручку в тенге) попали под воздействие внешних факторов и, в частности, снижения цен на нефть и ослабления курса тенге. Как известно, 26 ноября международный финансовый рынок пережил сильную турбулентность из-за появления нового омикрон-штамма ковида в Африке. Но в целом фундаментальный профиль казахстанских организаций выглядит устойчивым с учетом, что новый штамм, на наш взгляд, является временным вызовом. Мы не пересматривали наши фундаментальные оценки в ноябре.
В наступившем декабре пока ожидается только одно событие:
- 6 декабря ВОСА Кселл.
Связанные статьи на корнере:
TCS выпустила отчетность за 9 месяцев 2021 года (24.11.2021)
Изменить Изображение