KZ-акции в тренде (взгляд на ноябрь)

Народный Банк выпустил финотчетность за 9 месяцев 2024 года

Вчера вечером Народный Банк Казахстана опубликовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2024 года, которая сложилась позитивной.

Активы Халыка с начала года увеличились на 13,9%, внутри них ссудный портфель – на 11,4%. При этом следует напомнить, что рост кредитов начался во 2-м квартале, когда в Казахстане стало происходить заметное ослабление тенге.

В то же время рост депозитного портфеля за 9 месяцев составил 9,6%, что, как видно, было слабее как увеличения ссудного портфеля, так и активов в целом, но с тем учетом, что депозитный портфель Халыка до сих пор значительно превосходит объем выданных ссуд. И здесь также надо напомнить, что банк на стыке 1-го и 2-го кварталов осуществил полное досрочное погашение депозита от государственного Казахстанского фонда устойчивости (госпомощь) на сумму 181,6 млрд. тенге (с признанием убытка в размере 66,1 млрд. тенге).

К сведению, в настоящий момент у банка нет непогашенной госпомощи. Как известно, банк начал закрывать госпомощь еще в прошлом году, в июне и декабре (28,4 и 40 млрд. тенге соответственно), и с последней выплатой вернул государству все 250 млрд. тенге, который ранее брал его предшественник, Казкоммерцбанк.

Другой оффтоп: напомним, что 18 апреля 2024 года Халык завершил сделку по продаже 100% акций ОАО «Халык Банк Кыргызстан» с минимальным эффектом на баланс, а 7 ноября объявил о создании ТОО «Халык Lab».

Так или иначе, недостаток в росте депозитного портфеля Халык компенсировал активностью на финансовом рынке – с начала года процентный срочный долг вырос на 41,2%!

В результате высоколиквидные средства Халыка увеличились, как с начала года, так и конкретно за 3-й квартал. Их доля к 1 октября поднялась до 37,2% с учетом, что в 3-м квартале банк выплатил весь причитающийся объем дивидендов за 2023 год.

Между тем, в 3-м квартале у Халыка ощутимо понизился финлеверидж – с 6,5 до 6,1. Это – результат рекордной прибыли: за квартал она составила почти 260 млрд. тенге, в виде совокупного дохода – почти 304 млрд. тенге. С точки зрения снижающегося финлевериджа, недавно анонсированные выкуп акций на бирже и более высокий дополнительный дивиденд за 2023 год (9,57 тенге на акцию) выглядят оправданно.

ROE Халыка за 9 месяцев 2024 года составил 37,2% в годовом выражении, показав улучшение по сравнению с предыдущим промежуточным периодом. За 9 месяцев прибыль составила почти 639 млрд. тенге, которая недвузначно намекает, что и прогноз банка, и наш прогноз по прибыли на текущий год на уровне +-800 млрд. тенге будет с головой побит (несмотря на негативную переоценку от досрочного погашения депозита от КФУ, указанную выше).

По результатам вышедшей годовой отчетности мы подтверждаем рейтинг по акциям Народного Банка на уровне «395 тг / Покупать». Акции банка по-прежнему торгуются с очень низким коэффициентом P/E на уровне 3,1 – судя по всему, росту мешают излишняя политизированность Халыка, неопределенность по поводу налогов и прочего госдавления.

Сегодня вечером Халык проведет конференц-колл по выпущенным финрезультатам. См. подробности здесь.

Обновлено: 19.11.2024, 09:50

Кселл опубликовал финотчет за 9 месяцев 2024 года

В пятницу Кселл выпустил финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года, см. здесь.

Напомним, что ранее мы начали анализ акций компании в ограниченном виде. Как следствие, представляем выпущенный отчет в графическом виде без комментариев.

Обновлено: 17.11.2024, 16:09

KEGOC выпустил финансовую отчетность за 9 месяцев 2024 года

Вчера KEGOC опубликовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2024 года, которая сложилась ожидаемо хуже предыдущих квартальных отчетов, но в целом неплохой.

Выручка Кегока за 9 месяцев составила 232,4 млрд. тенге, повысившись на 34,4% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Рост был обязан повышению тарифов и сильным операционным показателям организации – Кегок показывает высокие доходы от предоставления услуг по пользованию НЭС, продажи балансирующей электроэнергии. Но здесь заметим, что сезонно 3-й квартал является слабее 1-го и 2-го.

Как следствие, нормализованные опер- и чистая прибыль Кегока за 9 месяцев возросли на 47,2 и 60,7% соответственно. В частности, оперприбыль после выплаты налога составила 47,0 млрд. тенге, что идет близко к нашему прогнозу. Как известно, мы ждем этот показатель по всему 2024 году на уровне 62,3 млрд. тенге.

ROIC Кегока за 9 месяцев составил 8,2% в годовом выражении по сравнению с 5,9% за 9 месяцев 2023 года и 6,7% за полный 2023 год.

Капзатраты Кегока за 9 месяцев понизились на 22,1%, сформировавшись ниже амортизационных расходов (32,8 млрд против 38,0 млрд. тенге). Кроме того, в 3-м квартале компания снова уменьшила оборотный капитал – с 15,2 до 5,8 млрд. тенге, что все вместе привело к росту ее кэша с 93,8 до 105,9 млрд. тенге.

С учетом, что в 3-м квартале валовый долг Кегока остался, по сути, на месте, увеличение кэша привело к снижению чистого долга с 66,8 до 54,8 млрд. тенге.

Но напомним, что на собрании акционеров компании 11 октября были утверждены дивиденды за 1-е полугодие 2024 года в объеме 22,7 млрд. тенге, которые были фактически выплачены ей 1 ноября.

Мы подтверждаем наш рейтинг по акциям Кегока на уровне «1845 тг / Покупать». Остается сказать, что 19 ноября компания проведет по выпущенной отчетности День эмитента в Астане, 21 ноября – в Алматы.

Обновлено: 12.11.2024, 15:39

БЦК опубликовал финотчет за 9 месяцев 2024 года

Вчера БанкЦентрКредит выпустил финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года, см. здесь.

Напомним, что ранее мы начали анализ акций банка в ограниченном виде. Как следствие, представляем выпущенный отчет в графическом виде без комментариев.

Обновлено: 12.11.2024, 10:27

КТО опубликовал финотчет за 9 месяцев 2024 года

Вчера КазТрансОйл выпустил финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года, см. здесь.

Напомним, что ранее мы перевели акции компании в ограниченное покрытие. Как следствие, представляем выпущенный отчет в графическом виде без комментариев.

Напомним только, что завтра у компании по выпущенной отчетности День эмитента на площадке KASE.

Обновлено: 12.11.2024, 10:12

Эйр Астана выпустила оперфинотчет за 9 месяцев

Вчера Эйр Астана выпустила операционно-финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года – операционный отчет и отдельно финансовую отчетность. Кроме того, вчера компания провела соответствующий конференц-колл.

И первое, что отметим, что в отчете Эйр Астаны нам понравилась подача информации, честное проговаривание стоящих перед компанией вызовов и действенные пути их решения. В частности, на колле менеджмент Эйр Астаны, как минимум, дважды выделил в качестве первостепенной проблемы повышенную инфляцию в Казахстане.

Комментируя сначала оперотчет, можно выделить следующее:

ASK (Available Seat kilometers), показатель доступного пассажирам километража, возрос на 10,4% – с 13,2 до 14,6 млрд. Здесь компания отмечает, что количество судов в ее распоряжении за год возросло с 44 до 56 единиц.
Показатель RPK (Revenue passenger kilometers), показатель километража, который фактически прошли пассажиры компании за период, увеличился тоже на 10,4% – с 11,1 до 12,3 млрд.
Коэффициент RPK / ASK, то есть показатель пассажирской загрузки, остался на 84%, но поднялся относительно 1-го полугодия 2024 года (82%). Последнее – не удивительно с учетом, что 3-й квартал является для компании пиковым в году.
Количество перевезенных пассажиров увеличилось на 12,6% – с 6,0 до 6,8 млн. человек.
Между тем, в этот раз компания не привела информацию о своевременности выполнения рейсов, которая в прошлом отчете опустилась с 79,3 до 75,9%.
План по парку судов на конец 2024 года был скорректирован с 59 до 57 единиц. Компания также повторила, что 70% топлива получает из Казахстана, оставшиеся 30% – за рубежом. Последние были захеджированы для 2024 года и 1-го квартала 2025 года.

Что касается финотчета, то в этот раз он сложился менее негативным, чем предыдущие квартальные отчеты с начала года. Вышеуказанное осознание внешних вызовов создало шаг к проактивному управлению с перераспределением перевозок с менее доходных на более доходные направления, что акцентировала Эйр Астана в своем отчете. И хотя фактическая чистая прибыль компании за 9 месяцев 2024 года понизилась, конкретно за 3-й квартал она показала небольшую положительную динамику.

Выручка компании за 9 месяцев повысилась на 11,6%, оперрасходы – на 16,0%. В результате фактическая чистая прибыль сократилась на 23,9%.

В свою очередь, фактическая оперприбыль понизилась на 8,0%. При этом ее нормализованное значение после выплаты налога уменьшилось сильнее – на 17,9%, с 46,3 до 38,0 млрд. тенге. К сведению, по всему 2024 году мы ждем оперприбыль на уровне 55,3 млрд. тенге, но с напоминанием, что компания прошла пиковый 3-й квартал.

ROIC Эйр Астаны за 9 месяцев составил 14,3% в годовом выражении по сравнению с 22,4% за 9 месяцев 2023 года и 17,8% за полный 2023 год.

Эйр Астана понесла за 9 месяцев и, в частности, в 3-м квартале пониженный капекс (по изменению основных средств), который сложился ниже амортизации (49,5 млрд. против 65,5 млрд. тенге). Надо сказать, что картина выгодно отличается от 1-го полугодия. Между тем, компания отразила также снижение оборотного капитала за 3-й квартал с -57,0 до -62,1 млрд. тенге, что все вместе позволило ей усилить кэшевую позицию.

И здесь компания сообщила, что ускорила возврат некоторых самолетов, а также пошла на досрочную выплату определенной задолженности по финансовому лизингу в 3-м и предстоящем 4-м квартале. В результате мы видим, что кэш компании за 3-й квартал возрос с 214,2 до 247,3 млрд. тенге, тогда как чистый долг сократился со 175,1 до 168,4 млрд. тенге.

Таким образом, мы считаем вышедшую отчетность Эйр Астаны благоприятной. Мы подтверждаем наш рейтинг акций компании на уровне «$11,3 / 1270 тг / Покупать», но который по-прежнему имеет риск снижения. Проактивное управление Эйр Астаны в неблагоприятных макроусловиях (которые мы часто выделяли в прошлом) – позитивный фактор и хорошо характеризует менеджмент компании, но на то они и внешние условия, что трудно поддаются нивелированию в долгосрочной перспективе.

Наконец, Эйр Астана дала результаты своего выкупа акций на бирже, который она негласно приостановила с начала октября. Сам факт, что компания не сказала о закрытии программы, говорит о том, что она продолжает действовать.

Обновлено: 06.11.2024, 10:52

КМГ опубликовал оперотчет за 9 месяцев 2024 года

В пятницу вечером КазМунайГаз выпустил операционный отчет за 9 месяцев 2024 года, см. здесь.

Напомним, что ранее мы перевели акции компании в ограниченное покрытие. Как следствие, представляем выпущенный отчет в графическом виде без комментариев.

Обновлено: 03.11.2024, 14:27

Казатомпром опубликовал оперотчет за 9 месяцев 2024 года

В пятницу Казатомпром выпустил операционный отчет за 9 месяцев 2024 года, в котором отразил следующее:

Производство урана (пропорционально доле владения) за 9 месяцев составило 8939 тонн, что было выше соответствующего показателя прошлого года (8102т), в том числе за счет сильного производства в 3-м квартале (3142т).
Как следствие, Казатом подтвердил, что намерен исполнить прогноз по производству в 2024 году в 11600-12600 тонн, который повысил в прошлом квартальном отчете. При этом в текущем отчете компания уже не говорила о (серьезных) проблемах с серной кислотой.
В свою очередь, продажи урана Казатома за 9 месяцев сложились на уровне 11639т, что было ниже 1-го полугодия прошлого года (12206т). Конкретно 3-й квартал был сильнее 3-го квартала 2023 года (3860т против 2679т), но слабее предыдущего 2-го квартала (5027т). Как известно, компания еще в начале года выпустила пониженный прогноз продаж в текущем году по сравнению с прошлым.
Между тем, опубликованная цена реализации Казатома за 9 месяцев неожиданно понизилась по сравнению с 1-м полугодием (66,2 до 63,5 долл за фунт), что произошло на фоне снижения среднерыночной цены (с 91,1 до 87,9 долл). Это понижение выглядит необычным с учетом отставания цены реализации от рыночной цены. В результате дисконт первой ко второй за период даже повысился с 27 до 28%!
В то же время долгосрочная цена на уран поднялась к 1 октября до $81,5 за фунт!
Казатом по традиции сообщил в своем оперотчете ряд отраслевой информации как на стороне спроса, так и на стороне предложения, включая результаты референдума по строительству АЭС в Казахстане.

Вышедший операционный отчет Казатомпрома оценивается как смешанный. Мы подтверждаем наш рейтинг по акциям компании на уровне «$50,4 / 24200 тг / Покупать». ГДР Казатомпрома в пятницу на торгах в Лондоне понизились на 0,3% до $39,0.

К сведению, финансовый отчет Казатомпрома за 9 месяцев 2024 года выйдет 29 ноября.

Обновлено: 03.11.2024, 13:29

Модельный портфель Корнера на 1 ноября 2024 года

За октябрь результат по модельному портфелю улучшился – с +57,6% до +60,2% (с момента создания 1 декабря 2022 года). Портфель поддержали Народный Банк, Казатомпром и немного Казахтелеком, а также KEGOC, утвердивший дивиденды за 1-е полугодие.

В то же время негативное влияние на портфель оказали акции Эйр Астаны.

Между тем, следует отметить, что указанный выше дивиденд от KEGOC был реинвестирован в акции компании, что было формально (условно) проведено вчера.

Остается напомнить, что модельный портфель изначально создавался в качестве альтернативы зарубежному рынку акций для небольших и местных инвесторов.

Обновлено: 01.11.2024, 10:48

Бриф по октябрю

Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:

1 октября Казатомпром сообщил об изменениях в составе Правления компании (вышел Темирбаев С., зашел Тулебаев М.).
3 октября Кселл сообщил результаты ВОСА, состоявшегося 26 сентября по изменениям в СД (вышли Лезговко А.В., Кишкимбаева А.Б., зашли в орган Индыкбаев А.Б., Мейрамов Е.Б.).
4 октября КазМунайГаз сообщил, что перестал обладать ТОО «АктауОйлМаш».
9 октября КазТрансОйл сообщил, что с 1 ноября изменится тариф его дочерней компании на подачу воды (в сторону понижения).
10 октября КазМунайГаз сообщил, что стал обладать крупными долями в Coöperatieve KMG ЕР UA и KMG ЕР Netherlands Energy Coöperatief UA.
14 октября KEGOC сообщил результаты ВОСА, состоявшегося 11 октября; дивиденды за 1-е полугодие 2024 года были утверждены в рекомендованном объеме (82,4 тенге на акцию).
15 октября Казатомпром назначил на 15 ноября ВОСА с вопросом о заключении крупной сделки.
17 октября Казатомпром сообщил результаты голосования ВОСА от 16 октября с одобрением заключения крупной сделки.
18 октября Каспи сообщил, что станет контролирующим акционером турецкой компании Hepsiburada. В этот же день Каспи опубликовал свой операционно-финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года, причем раньше установленного срока (21 октября), а 21 октября, как было запланировано, провел соответствующий конференц-колл.
18 октября КазТрансОйл выпустил оперотчет за 9 месяцев 2024 года. По отчетности был выпущен ограниченный анализ.
21 октября Кселл сообщил, что принял решение увеличить облигационную программу на AIX с 70 до 100 млрд. тенге (из которых 70 млрд. тенге уже размещено посредством трех траншей с плавающей ставкой).
22 октября Казахтелеком в лице главы Б.Мусина сообщил, что сделка по продаже Мобайл Телеком-Сервис (Теле2), вероятно, завершится до конца текущего года или даже до конца 1-го квартала 2025 года (вместо конца сентября).
22 октября КазТрансОйл сообщил об очередном изменении тарифа на перекачку нефти на внутренний рынок Казахстана. Новый временный тариф с действием с 1 декабря – на 1,5% больше того, что был, но существенно меньше того, который должен был вступить в силу с 1 сентября 2025 года (-9,2%).
23 октября КазМунайГаз сообщил, что подписал соглашение с China National Offshore Oil Corporation International Limited по геологоразведке на новом проекте недропользования «Жылыой».
23 октября Кселл сообщил об изменении состава Правления (вышел Страшенко К.В.).
28 октября Кселл сообщил о размещении 4-го выпуска облигаций на AIX на сумму 15 млрд. тенге.