KZ-акции в тренде (взгляд на июль)

КТО опубликовал оперотчет за 1-е полугодие 2024 года

Сегодня КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 1-е полугодие 2024 года – с опозданием и в урезанном виде. Так, в прошлом году КТО выпускал аналогичный оперотчет 17 июля!

Что касается неполноты данных, ее можно проследить в приведенной таблице. В текущем отчете компания не отразила информацию по грузообороту нефти (консолидированному и отдельному), транспортировке нефти на НПЗ, транспортировке по маршрутам «Узень – Атырау – Самара» и «ТОН-2», а также почти не дала данных по перевалке нефти.

В результате все, что можно сказать, что объем транспортировки нефти отдельно по КТО увеличился на 4,3% г/г, тогда как результат по совместным предприятиям оказался смешанным. При этом в поквартальной динамике представленные показатели выглядит негативно.

Мы подтверждаем рейтинг акций КТО на уровне «600 тг / Нейтральный». Но вполне вероятно, что в скором времени мы закроем по компании аналитическое покрытие.

Каспи опубликовал операционно-финансовый отчет 6м24

Вчера Kaspi.kz выпустил операционно-финансовый отчет за 1-е полугодие 2024 года – в третий раз, как стал эмитентом NYSE. Вчера Каспи также провел соответствующий конференц-колл, но в котором мы не приняли участия.

Каспи показал традиционно сильные операционные показатели! Несмотря на то, что компания стала очень крупной, ей все еще удается поддерживать двузначный рост. В частности, в этот раз Каспи сообщил, что в рамках проекта e-Grocery вышел на Шымкент, охватив вместе с Астаной и Алматы половину рынка продуктов питания Казахстана. Кроме того, Каспи сообщил, что запустил в своем приложении рекламу брэндов (которая потенциально способна увеличить доходы от иностранных компаний). Наконец, намекнул, что работает над проектами за пределами Казахстана!

Однако, не осталось незамеченным, что Каспи вновь прямо не упомянул показатель месячного количества транзакций на одного активного клиента, который с 4-го квартала остается, по сути, неизменным (повысился с 71 до 72); как известно, в прошлом году Каспи анонсировал смещение фокуса на рост этого показателя. Наконец, организация сообщила, что следующий 3-й квартал должен оказаться слабее 1-го полугодия, в том числе по той причине, что в нем не будет акции Kaspi Juma.

Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:

• Чистые комиссионные доходы Каспи показали в 1-м полугодии рост на 40,2%. В свою очередь, процентные доходы прибавили 27,2%.
• Новая Розничная выручка составила 75,7 млрд. тенге по сравнению с 21,1 млрд. тенге за 1-е полугодие 2023 года.
• При этом оперрасходы Каспи выросли на 51,2%, что было обязано увеличению как адмрасходов, так и расходов на развитие и маркетинг.
• Резервы на потери по ссудам Каспи продолжили ускоряться в росте (+67,0%), хотя в 1-м квартале организация показала резкое увеличение инкассации процентных доходов (за 2-й квартал и 1-е полугодие 2024 года данных пока нет).
• Чистая прибыль Каспи составила (примерно) 458 млрд. тенге, увеличившись на 25%. ROE компании за 1-е полугодие 2024 года составил 85,0% по сравнению с 91,2% за 1-е полугодие 2023 года.
• Ликвидность на балансе Каспи снова понизилась, в целом за 1-е полугодие – на 13,7%. Доля высоколиквидных средств сократилась с начала года с 32,9 до 27,0%.
• Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал за 1-е полугодие рост на 15,7%. Депозитный портфель увеличился только на 4,7%.

Как видно, финрезультаты являются смешанными.

В рамках опубликованной финансовой отчетности Каспи сообщил, что СД рекомендовал квартальный дивиденд на уровне 850 тенге на акцию – как и в предыдущие 3 квартала; созвал внеочередное общее собрание акционеров на 21 августа. Коэффициент выплаты дивидендов за 1-е полугодие вырисовывается на уровне 70%, текущая дивдоходность – 5,5% в годовом выражении.

В текущем отчете Каспи не говорил о выкупе ADS в том или ином значении. При этом уместно повторить, что Каспи работает над проектами за пределами Казахстана с намеком, что они могут прервать выплату дивидендов в какой-то момент, чтобы использовать этот капитал для будущего роста.

По результатам выпущенного отчета мы подтверждаем рейтинг по акциям Каспи на уровне «$85,7 / 38600 тг / Нейтральный». Повторим, что в нашей модели мы заложили высокий рост прибыли компании в ближайшие 5 лет (в соответствии с прогнозами организации), но за их пределами стабилизировали ее под натиском конкуренции. Мы также подчеркиваем тот факт, что Каспи функционирует в не совсем благоприятной макроэкономической среде (инфляция, потенциальное ослабление курса тенге, государственное вмешательство).

Вчера ADS Каспи на NASDAQ понизились на 5,3% до $130,45.

Модельный портфель Корнера на 1 июля 2024 года

За июнь результат по модельному портфелю улучшился с +55,7% до +56,9% (с момента создания 1 декабря 2022 года). Рост был обязан позитивной динамике акций Казахтелекома и Народного Банка. Немного потянули портфель вниз акции KEGOC и Эйр Астаны.

В июне изменений по портфелю не осуществлялось, и пока не планируется.

Остается напомнить, что модельный портфель изначально создавался в качестве альтернативы зарубежному рынку акций для небольших и местных инвесторов.

Бриф по июню

Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:

• 7 июня КазТрансОйл сообщил о добровольном прекращении действия приложения к лицензии на осуществление деятельности, связанной с оборотом прекурсоров.
• 10 июня КазМунайГаз сообщил результаты ГОСА от 28 мая. Собрание утвердило рекомендуемый СД дивиденд за 2023 год (491,71 тг на акцию), а также изменения в составе СД (вышел Мирзагалиев М.М., избран Хасенов А.Г.).
• 10 июня стало известно, что главой Казахтелекома становится Багдат Мусин.
• 11 июня Эйр Астана сообщила, что привлекла к покупке ГДР на LSE в рамках своей программы выкупа Citigroup Global Markets Limited. Компания будет работать до 12 августа 2024 года.
• 12 июня Казатомпром сообщил, что получил новый контракт на добычу урана на участке №3 месторождения Инкай.
• 12 июня Казахтелеком сообщил о назначении на 17 июля ВОСА с одним вопросом – О некоторых вопросах СД.
• 17 июня Эйр Астана сообщила об увеличении лимита по объему акций / ГДР, приобретаемых в рамках программы выкупа. Отметив крайне низкую ликвидность на KASE и AIX, компания объявила, что будет выкупать на этих биржах до половины среднего дневного объема торгов акциями или ГДР соответственно на бирже, на которой осуществляется обратный выкуп.
• 19 июня КМГ сообщил о заключении контракта на разведку и добычу углеводородов на участке Каражар в Актюбинской области. На следующей день компания сообщила об уступке своего права по участку своей дочерней компании ТОО «Казахтуркмунай».
• 24 июня КМГ сообщил, что Fitch Ratings подтвердил рейтинг компании на уровне «ВВВ / Стабильный». На следующий день подобную новость сообщил КТО.
• 26 июня Kaspi сообщил, что S&P Global Ratings осуществило повышение рейтинга его дочернего банка Kaspi Bank до ВВ+.
• 27 июня Казахтелеком сообщил, что стал обладать 49,98%-й долей в Phoenix Fund Limited Partnership.

В июле на рынке акций Казахстана запланированы следующие корпоративные события (см. полный корпкалендарь здесь):

• 17 июля ВОСА Казахтелекома.
• Примерно 17 июля оперотчет КТО 6м24.
• Примерно 23 июля финотчет Каспи 6м24.

В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:

• Kaspi – «$85,7 / 38600 тг / Нейтральный».
• КМГ – «12015 тг / Нейтральный».
• Казатомпром – «$54,4 / 24500 тг / Покупать».
• Народный Банк – «$35,1 / 395 тг / Покупать».
• KEGOC – «1845 тг / Покупать».
• Эйр Астана – «$11,3 / 1270 тг / Покупать».
• Казахтелеком – Отмена рейтинга (до прояснения ситуации с дивидендами от продажи МТС).
• КазТрансОйл – «600 тг / Нейтральный».

Кселл и Банк ЦентрКредит находятся вне зоны покрытия.

Связанные статьи на корнере:

Макро Казахстана – из июня в июль (стандартизированный отчет) (30.06.2024)

Инвестиционная стратегия Jusan Invest на 2-е полугодие 2024 года (28.06.2024)

KZ-акции в тренде (взгляд на июнь) (02.06.2024)