KZ-акции в тренде (взгляд на февраль 2024 года)

КМГ опубликовал оперотчет за 2023 год

Сегодня КазМунайГаз выпустил операционный отчет за 2023 год, который оценивается как смешанный.

Так, добыча нефти и газового конденсата по всем дочерним, совместным и зависимым организациям КМГ за 9 месяцев возросла на 6,9% до 23,5 млн. тонн! Также как за предыдущий, промежуточный период, существенный вклад в этот рост внес бухгалтерский эффект от увеличения доли в Кашагане в сентябре 2022 года с 8,44 до 16,88%. Без этого вклада рост добычи составил +1,7%.

На Тенгизе, как крупнейшем активе организации, добыча в 3-м и 4-м кварталах была слабой и в результате за 2023 год понизилась на 1,0%.

В свою очередь, на собственных (операционных) активах, ОМГ, ММГ, ЭМГ и прочих, КазМунайГаз показал снижение на 1,5%, несмотря на то, что в ноябре 2023 года КМГ завершил сделку по приобретению 60-процентной доли в проекте Дунга, внесшей (умеренный) вклад в добычу. Следует напомнить, что 3 июля Группа КМГ столкнулась с перебоями в работе из-за отключения подачи электроэнергии со стороны МАЭК, которые продолжались до сентября.

Наконец, рост добычи на Карачаганаке за 2023 год составил 7,1%.

В то же время объем переработки КМГ за 2023 год понизился на 1,5%. Падение переработки произошло на казахстанских заводах и особенно на заводах организации в Румынии. В последнем случае это было связано с инцидентом на установке мягкого гидрокрекинга в середине лета прошлого года, что компания, по ее заявлению, будет разрешать до конца 1-го квартала 2024 года. На выходе объем производства нефтепродуктов за 2023 год уменьшился на 2,7%.

В свою очередь, транспортировка по группе КМГ за 2023 год возросла на 7,6%. В этом направлении наблюдается позитив от перестройки маршрутов поставки нефти (из-за санкционного давления на Россию).

И последнее, КМГ отчитался об увеличении своих запасов 1P, 2P и 3P на 4,3, 3,7 и 3,2% соответственно до 507, 733 и 842 млн. тонн.

По результатам операционного отчета рейтинг «12747 тг / Нейтральный» по акциям КМГ подтверждается.

АО "НК "КазМунайГаз" перестало обладать 50%-й долей Частной компании "Karaton Operating Ltd."

Каспи опубликовал операционно-финансовые результаты за 2023 год

Сегодня Kaspi.kz выпустил операционно-финансовые результаты за 4-й квартал и полный 2023 год – как обычно, первым из числа банков Казахстана и первым из числа эмитентов на KASE/AIX. Кроме того, сегодня в 19:00 по времени Астаны Каспи провел соответствующий конференц-колл, но в котором мы не приняли участия.

Каспи показал традиционно сильные операционные показатели по всем направлениям, причем выше, чем прогнозировали и они сами, и мы. Несмотря на то, что компания стала очень крупной, ей удается поддерживать рост за счет анонсированного в 2023 году фокусирования на увеличении количества транзакций между продавцами и покупателями, развития молодых направлений, в частности, e-Grocery и появления новых источников доходов от доставки и рекламы. На основании вышедшей годовой финансовой отчетности Каспи мы обновили нашу оценочную модель.

Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:

• Чистые комиссионные доходы Каспи показали в 2023 году ожидаемо сильный рост (+46,1%)! В свою очередь, процентные доходы прибавили 45,1%.
• Новая Розничная выручка за 2023 год составила 68,8 млрд. тенге по сравнению с 37,1 млрд. тенге за 9 месяцев 2023 года (в 2022 году таких доходов не было).
• При этом оперрасходы Каспи увеличились в 2023 году на 25,9%, показав ускорение в 4-м квартале. Сложно судить о деталях, поскольку полгода назад Каспи пересмотрел формат своего отчета о прибыли, но ранее отмечалось снижение расходов на продвижение и вознаграждения.
• Резервы на потери по ссудам Каспи продолжили (умеренно) ускоряться в росте, что происходило на фоне выраженного снижения денежной инкассации процентных доходов (без учета актуальных данных за последний квартал). Так, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 2023 год составил 9,6% по сравнению с 9,5% за 9 месяцев 2023 года.
• Чистая прибыль Каспи за 2023 год составила (примерно) 844 млрд. тенге, увеличившись на 44%. ROE компании за 2023 год составил 106,8% по сравнению с 99,8% за 9 месяцев 2023 года и 124,7% за 2022 год.
• Ликвидность на балансе Каспи повысилась за 2023 год на 29,4%, за 4-й квартал – на 12,3%. Доля высоколиквидных средств на конец 2023 года составила 32,9%, не изменившись за последний квартал.
• Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал за 2023 год рост на 34,3%! Депозитный портфель поднялся на 36,0%.

В рамках опубликованной финансовой отчетности Каспи сообщил, что СД рекомендует квартальный дивиденд на уровне 850 тенге на акцию, как и за 3-й квартал (годовое общее собрание акционеров назначено на 8 апреля). Коэффициент выплаты дивидендов за 2023 год (вместе с выкупами акций) составил чуть меньше 80%, текущая дивдоходность – 7,3% в годовом выражении.

Каспи также сообщил, что в будущем будет придерживаться оппортунистического подхода в вопросе выкупа ADS. А еще Каспи закрывает листинг ADS на LSE, чтобы сконцентрировать ликвидность на одной западной площадке.

Наша новая оценка акций Каспи составляет $85,7 за штуку (38600 тг). Рейтинг по акциям выставляется на уровне Нейтральный. В нашей обновленной модели мы заложили высокий рост прибыли в ближайшие 5 лет (в соответствии с прогнозами организации), но за их пределами стабилизировали прибыль под натиском конкуренции. Мы также подчеркиваем тот факт, что Каспи функционирует в не совсем благоприятной макроэкономической среде (инфляция, потенциальное ослабление курса тенге, государственное вмешательство).

На 23:10 по Астане ADS Каспи на NASDAQ растут на 0,6% до $104,11.

Казатомпром сообщил об изменениях в составе Правления компании

Избран состав СД АО "Эйр Астана"

ТОО "Магистральный Водовод" сообщило о пересмотре тарифов с 01 марта 2024 года

В январе 2024 года АО "КазТрансОйл" поставило в Германию 100 тыс. тонн казахстанской нефти

В январе 2024 года объем экспорта казахстанской нефти через порт Актау составил 287 тыс. тонн

Казатомпром опубликовал оперотчет за 2023 год

Сегодня Казатомпром выпустил операционный отчет за 2023 год, в котором отразил следующее:

• Производство урана (пропорционально доле владения) в 4-м квартале составило 3066 тонн, что было выше производства за предыдущий 3-й квартал (2691т) и чуть больше показателя за аналогичный квартал прошлого года (3064т). Компания выполнила производственный план на 2023 год по верхней границе!
• В то же время Казатом повторил проблему с доступом к некоторым ключевым материалам и, в частности, к серной кислоте. В результате компания существенно скорректировала план по производству на 2024 год, установив его на уровне 21000-22500 тонн по группе в целом и 10900-11900 тонн пропорционально доле владения. Компания также сообщила, что, если проблема с серной кислотой не будет решена, это может навредить ее планам и в 2025 году. К сведению, ранее компания сообщала, что готова производить по группе в целом в 2024 году ориентировочно 25500 тонн, в 2025 году – 31000-33000 тонн!
• В свою очередь, продажи урана в 4-м квартале сложились высокими, также попав в план на 2023 год. Однако, на текущий год компания скорректировала и прогноз продаж – до 15500-16500 тонн по сравнению с 18000-18500 тонн для 2023 года.
• Между тем, опубликованная цена реализации Казатома за 2023 год по-прежнему отставала от спотовой цены ($52,1 против $62,5), причем по сравнению с 9 месяцами этот разрыв увеличился с 15 до 17%. Компания повторяет о наличии временных лагов между формированием цены и поставками продукции и, в добавок к этому, отразила негативное влияние от ранее заключенных долгосрочных контрактов по низким ценам. Но компания отметила, что долгосрочная цена на уран, понялась на конец года до $68,0 за фунт.
• Наконец, Казатом по традиции сообщил позитивную отраслевую информацию.

Вышедший отчет оценивается как фундаментально негативный, в первую очередь, из-за рисков в производстве, хотя мы видим, что это позитивно отражается на спотовых ценах на уран. В настоящий момент (на 22:00 по времени Астаны) ГДР Казатомпрома растут на торгах в Лондоне на 10% до $44,6. Мы планируем обновить нашу оценку после выхода финотчетности за 2023 год. Пока же мы подтверждаем наш фундаментальный (рискованный) рейтинг по акциям Казатома на уровне «$62,4 / 28706 тг / Покупать».

К сведению, Казатом опубликует свою финотчетность за 2023 год 15 марта и проведет в этот день конференц-колл для инвесторов и аналитиков.

Модельный портфель Корнера на конец января 2024 года

За январь результат по модельному портфелю ухудшился с +38,6% до +35,4% (с 1 декабря 2022 года). Снижение было обязано всем пяти активам, но в большей степени – акциям KEGOC. Тем не менее, портфель по-прежнему рассматривается как сбалансированный, с точки зрения потенциальных доходов и рисков, которые он несет.

В связи с тем, что в январе компания Эйр Астана вышла к рынку с IPO своих акций было принято решение заменить акции КазТрансОйла на акции Эйр Астаны. КТО в настоящий момент стоит близко к своей фундаментальной оценке, рассматривается в портфеле как самый слабый актив (с фундаментальной точки зрения) и имеет как раз невысокую долю, подходящую для рискованного профиля Эйр Астаны. Поскольку Эйр Астана находится в настоящий момент на этапе роуд-шоу, посадка в портфель в целях учета происходит по верхней границе диапазона IPO, но в последствии будет скорректирована на реальную цену размещения акций.

Что касается недавнего увеличения доли в Казахтелекоме, следует напомнить, что добавочная покупка от 4 января может быть реализована раньше срока как с прибылью, так и с убытком в случае реализации или нереализации краткосрочной идеи, связанной с продажей одного из сотовых операторов из структуры владения компании. Как стало известно сегодня, Казахтелеком выставит на продажу в 2024 году Мобайл Телеком-Сервис.

Остается сказать, что модельный портфель создавался в качестве альтернативы зарубежному рынку для небольших и местных инвесторов.

Бриф по январю

Ушедший январь был насыщенным на события! Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:

• 12 января Казатомпром сообщил, что ожидает корректировку производственного плана на 2024 год. Однако на известии акции не упали, а выросли в цене!
• 12 января КазТрансОйл сообщил, что поставил в 2023 году в Германию 993 тыс. тонн казахстанской нефти. Кроме того, сообщил, что увеличил объем экспорта нефти в направлении нефтепровода «Баку-Тбилиси-Джейхан» до 1,4 млн тонн.
• 16 января KEGOC выпустил пресс-релиз с некоторыми операционно-финансовыми результатами за 2023 год. В частности, прибыль сложилась больше, чем прогнозировалось, и компания сказала, что рассматривает увеличение дивиденда за 2-е полугодие 2023 года.
• 17 января Каспи объявил о начале роуд-шоу по IPO в США американских депозитарных акций, принадлежащих крупным акционерам. Одновременно с этим Каспи сообщил о прекращении программы обратного выкупа ГДР, которая была объявлена 25 октября 2023 года. 18 января компания объявила, что цена размещения составляет 92 доллара, с 5% дисконтом к цене в Лондоне.
• 19 января Эйр Астана подтвердила намерение провести IPO своих акций и ГДР на трех биржах, включая LSE.
• 19 января КТО выпустил оперотчет за полный 2023 год, который был охарактеризован как положительный.
• 22 января Казатомпром сообщил, что изменил структуру владения ТОО «Taiqonyr Qyshqyl Zauyty» (продал свою 49% долю своей дочерней организации ТОО «Казатомпром-SaUran»). В результате косвенное владение Казатома в этой организации продолжает оставаться на уровне 100%.
• 23 января Казатомпром сообщил, что Fitch повысило рейтинг компании с «ВВВ-» до «ВВВ», прогноз – Стабильный.
• 24 января глава Самрук-Казына Нурлан Жакупов сообщил, что до 15 февраля будет сделано объявление по демонополизации Казахтелекома.
• 26 января КТО сообщил, что планирует в 2024 году осуществить транзит 550 тыс. тонн российской нефти в Узбекистан. Сообщил также, что сохранит стоимость транзита российской нефти в Китай до 2034 года.
• 29 января Эйр Астана объявила ценовой диапазон своего предложения ГДР и акций в рамках IPO и начала роуд-шоу.
• 31 января появилось постановление правительства о том, что Казахтелеком выставит на продажу в 2024 году Мобайл Телеком-Сервис с брендом Теле2 (вместо Кселла).

В феврале на рынке акций Казахстана запланированы следующие корпоративные события (см. полный корпкалендарь здесь):

• Примерно 1 февраля операционный отчет Казатомпрома за 2023 год.
• Примерно 26 февраля опер- и финотчет Kaspi за 2023 год.
• Примерно 29 февраля оперотчет КазМунайГаза за 2023 год.

В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:

• Kaspi – «$55,3 / 24885 тг / Нет рейтинга».
• КМГ – «12747 тг / Нейтральный».
• Казатомпром – «$62,4 / 28706 тг / Покупать» (подмыт определенными факторами).
• Народный Банк – «$26,0 / 293 тг / Покупать».
• KEGOC – «1845 тг / Покупать»
• Казахтелеком – «92750 тг / Покупать».
• КазТрансОйл – «905 тг / Нейтральный».

Кселл и Банк ЦентрКредит находятся вне зоны покрытия.

Связанные статьи на корнере:

Макро Казахстан vs Россия (февраль 2024) (31.01.2024)

KZ-акции в тренде (взгляд на январь) (03.01.2024)

Инвестиционная стратегия Jusan Invest на 1-е полугодие 2024 года (28.12.2023)