01.04.2024, 09:01
KZ-акции в тренде (взгляд на апрель)
Категории: Рынок акций, Казахстан
КТО опубликовал оперотчет за 1-й квартал 2024 года
Вчера КазТрансОйл выпустил операционный отчет за 1-й квартал 2024 года, который оценивается как умеренно положительный. Так, КТО отразил улучшение реальных показателей на всех направлениях для этого времени года, но с тем учетом, что 1-й квартал прошлого года был у компании слабым.
Консолидированный грузооборот КазТрансОйла в 1-м квартале повысился до 11,1 млрд. тонно-километров с 10,7 млрд в мартовском квартале прошлого года. Увеличение составило 4,0%. При этом отдельный грузооборот повысился сильнее – на 4,6%, с 8,3 до 8,7 млрд. тонно-километров.
Объем транспортировки нефти отдельно по КТО в 1-м квартале подскочил аж на 10,0%! Но, в частности, поставки на НПЗ увеличились всего на 0,6%. Видно, что переработка в Казахстане пока страдает.
Между тем, транспортировка нефти по направлению «Узень – Атырау – Самара» снова значительно возросла, но ей пока все также далеко до высоких цифр 2021 года. В то же время хорошо выросли поставки по ТОН-2 (+7,5%).
Теперь, говоря о деятельности КТО в рамках совместных предприятий, следует отметить, что по ККТ возросла как транспортировка, так и грузооборот, но умеренно – плюс 2,7 и 1,1% соответственно. В этом направлении до сих пор ощущается давление поставок подсанкционной Россией своей нефти в Китай. А вот по СП МунайТас рост был существенным – на 6,2% в транспортировке и 8,1% в грузообороте.
И последнее, КТО по-прежнему демонстрирует сильный рост по объему перевалки нефти в систему КТК (+114,8% к 1-му кварталу 2023 года), а также по наливу нефти в танкеры в порту Актау (+25,1%). Хотя перевалка в нефтепровод «Атасу – Алашанькоу» почти не увеличилась.
В результате выхода текущего оперотчета рейтинг «600 тг / Нейтральный» по акциям КТО подтверждается. Однако еще предстоит оценить негативный эффект паводков в Казахстане на показатели КТО. Ранее были сообщения, что Казахстан приостановил добычу нефти на ряде месторождений.
Каспи опубликовал операционно-финансовый отчет 3м24
Вчера после обеда Kaspi.kz выпустил операционно-финансовый отчет за 1-й квартал 2024 года – во второй раз как стал эмитентом NYSE. Кроме того, вчера в 17:00 по времени Астаны Каспи провел соответствующий конференц-колл, но в котором мы не приняли участия.
Каспи показал традиционно сильные операционные показатели. Несмотря на то, что компания стала очень крупной, ей все еще удается поддерживать двузначный рост. В частности, в этот раз Каспи подробно остановился на достижениях в рамках проекта kolesa.kz, который обозначил как e-Cars.
Однако, не осталось незамеченным, что Каспи в последнем отчете опустил прямое упоминание показателя месячного количества транзакций на одного активного клиента, который не изменился в 1-м квартале по сравнению с 4-м (71). Как известно, в 2023 году Каспи анонсировал смещение фокуса на рост этого показателя. Однако вполне может быть так, что сам по себе 1-й квартал является не лучшим временем года для потребактивности.
Говоря о финансовых показателях, следует выделить следующее:
- Чистые комиссионные доходы Каспи показали в 1-м квартале сильный рост на 41,0%! В свою очередь, процентные доходы прибавили 29,7%.
- Новая Розничная выручка составила 35,6 млрд. тенге по сравнению с 8,0 млрд. тенге за 1-й квартал 2023 года.
- При этом оперрасходы Каспи подскочили на 56,6%, что было обязано увеличению как адмрасходов, так и расходов на развитие и маркетинг.
- Резервы на потери по ссудам Каспи продолжили ускоряться в росте (+64,9%), что происходило на фоне тренда снижения денежной инкассации процентных доходов в 2023 году (без учета актуальных данных за последний квартал). Так, коэффициент «Резервы / Процентные доходы» за 1-й квартал 2024 года составил 10,4% по сравнению с 8,2% за 1-й квартал 2023 года и 9,6% за полный 2023 год.
- Чистая прибыль Каспи составила (примерно) 221 млрд. тенге, увеличившись на 28%. ROE компании за 1-й квартал 2024 года составил 82,2% по сравнению с 85,4% за 1-й квартал 2023 года.
- Ликвидность на балансе Каспи понизилась за 1-й квартал на 9,6%, доля высоколиквидных средств – с 32,9 до 29,4%.
- Наконец, нетто-ссудный портфель Каспи показал за 1-й квартал рост на 6,8%. Депозитный портфель, наоборот, сократился на 3,5%!
Как видно, финрезультаты являются смешанными.
В рамках опубликованной финансовой отчетности Каспи сообщил, что СД рекомендовал квартальный дивиденд на уровне 850 тенге на акцию – как за 3-й и 4-й кварталы; созвал внеочередное общее собрание акционеров на 22 мая. Коэффициент выплаты дивидендов за 1-й квартал вырисовывает на уровне 73%, текущая дивдоходность – 6,6% в годовом выражении.
Каспи повторил, что в будущем будет придерживаться оппортунистического подхода в вопросе выкупа ADS. И добавил интересную формулировку, что в долгосрочной перспективе считает международную экспансию лучшим путем к увеличению своей стоимости. Каспи также сообщил, что готов без колебаний вкладывать деньги при нахождении подходящих возможностей.
По результатам выпущенного отчета мы подтверждаем рейтинг по акциям Каспи на уровне «$85,7 / 38600 тг / Нейтральный». Повторим, что в нашей модели мы заложили высокий рост прибыли компании в ближайшие 5 лет (в соответствии с прогнозами организации), но за их пределами стабилизировали ее под натиском конкуренции. Мы также подчеркиваем тот факт, что Каспи функционирует в не совсем благоприятной макроэкономической среде (инфляция, потенциальное ослабление курса тенге, государственное вмешательство).
Вчера ADS Каспи на NASDAQ понизились на 0,5% до $115,18.
Модельный портфель Корнера на 1 апреля 2024 года
За март результат по модельному портфелю улучшился с +47,7% до +49,8% (с момента создания 1 декабря 2022 года). Рост был обязан акциям Народного Банка, тогда как остальные 4 актива либо умеренно снизились, либо особо не изменились.
Напомним, что 20 марта мы сократили экстрадолю в простых акциях Казахтелекома с возвращением к первоначальному весу до 15%. Мы поступили так в связи с обнаружившейся угрозой, что 100% суммы от продажи дочерней Теле2 может уйти в Нацфонд, то есть без распределения доли миноритарным акционерам.
Других изменений по модельному портфелю не происходило и пока не предполагается.
Остается напомнить, что модельный портфель изначально создавался в качестве альтернативы зарубежному рынку для небольших и местных инвесторов.
Бриф по марту
Ушедший март был насыщенным на события! Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:
- 6 марта КазТрансОйл сообщил, что поставил в Германию в феврале 100 тыс. тонн казахстанской нефти.
- 7 марта Казахтелеком сообщил, что СД созвал на 12 апреля ВОСА с одним вопросом – «О некоторых вопросах Совета директоров».
- 7 марта КТО выпустил финотчет за 2023 год, который был охарактеризован как негативный. По результатам вышедшей отчетности оценка была снижена с 905 до 600 тенге на акцию с сохранением Нейтрального рейтинга.
- 11 марта Кселл выпустил финотчет за 2023 год. Компания вне зоны покрытия.
- 12 марта КТО провел конференц-колл по финотчету за 2023 год, без сюрпризов.
- 14 марта КазМунайГаз выпустил финотчет за 2023 год, который был охарактеризован как негативный. Оценка была снижена с 12747 до 12015 тенге на акцию с сохранением Нейтрального рейтинга.
- 15 марта Казатомпром выпустил финотчет за 2023 год и провел соответствующий конференц-колл. Оценка была снижена с 28706 до 24500 тенге на акцию с сохранением рейтинга Покупать.
- 15 марта Эйр Астана выпустила финотчет за 2023 год и провела соответствующий конференц-колл. 27 марта (после прохождения периода тишины) было начато аналитическое покрытие Эйр Астаны с выставлением рейтинга на уровне «$11,3 / 1270 тг / Покупать».
- 15 марта Народный Банк Казахстан выпустил финотчет за 2023 год, а 18 марта провел соответствующий конференц-колл, в рамках которого проговорил информацию по предстоящим дивидендам. В результате оценка акций была повышена с 293 до 395 тенге за штуку.
- 15 марта Кселл провел конференц-колл по финотчету за 2023 год. Компания проговорила информацию по доходам, капексу и прочим вопросам.
- 15 марта КТО осуществил транспортировку нефти с месторождения Тенгиз в направлении нефтепровода «Баку-Тбилиси-Джейхан» за январь-февраль в размере 232 тыс. тонн.
- 19 марта узнали о правилах затрагивающие Казахтелеком с его продажей Мобайл Телеком Сервис (Теле2). Правила были приняты еще в прошлом году, но 11 марта правительство включило МТС в список компаний, подпадающих под эти правила, с вводом в действие с 24 марта. Если коротко, возникла угроза, что 100% суммы от продажи Теле2 может уйти в Нацфонд.
- 19 марта KEGOC сообщил, что S&P Global Ratings подтвердило рейтинг компании на уровне «ВВ+ / Стабильный».
- 20 марта KEGOC выпустил финотчет за 2023 год который был охарактеризован как положительный. Рейтинг «1845 тг / Покупать) был подтвержден.
- 20 марта стало известно, что S&P Global Ratings пересмотрело рейтинги 5 казахстанских банков на Позитивные, в частности, Народного Банка (ВВ+) и Банка ЦентрКредит (ВВ-).
- 27 марта Эйр Астана сообщила о достижении соглашения о компенсации с Pratt & Whitney и обновлении флота.
- 29 марта Эйр Астана в ответ на запрос Интерфакс-Казахстан сообщила, что не будет выплачивать дивиденды «в краткосрочной перспективе». Выплаты будут «в среднесрочной и долгосрочной перспективе».
- 29 марта Казахтелеком сообщил, что СД созвал на 30 апреля ГОСА.
- В марте Казахтелеком так и не выпустил финотчет за 2023 год, который ожидался ориентировочно 18 марта.
В апреле на рынке акций Казахстана запланированы следующие корпоративные события (см. полный корпкалендарь здесь):
- Финотчет Казахтелекома за 2023 год.
- 8 апреля ГОСА Kaspi.
- 12 апреля ВОСА Казахтелекома.
- Примерно 23 апреля операционно-финансовый отчет Каспи за 1-й квартал 2024 года.
- 25 апреля ГОСА Народного Банка.
- 25 апреля ГОСА Банка ЦентрКредит.
- Примерно 26 апреля оперотчет КазТрансОйла за 1-й квартал.
- Примерно 29 апреля оперотчет Казатомпрома за 1-й квартал.
- 30 апреля ГОСА Казахтелекома.
В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:
- Kaspi – «$85,7 / 38600 тг / Нейтральный».
- КМГ – «12015 тг / Нейтральный».
- Казатомпром – «$54,4 / 24500 тг / Покупать».
- Народный Банк – «$35,1 / 395 тг / Покупать».
- KEGOC – «1845 тг / Покупать».
- Эйр Астана – «$11,3 / 1270 тг / Покупать».
- Казахтелеком – «92750 тг / Покупать» (на пересмотре).
- КазТрансОйл – «600 тг / Нейтральный».
Кселл и Банк ЦентрКредит находятся вне зоны покрытия.
Связанные статьи на корнере:
Макро Казахстан vs Россия (апрель 2024) (31.03.2024)
Начинаем аналитическое покрытие Эйр Астаны (27.03.2024)
KZ-акции в тренде (взгляд на март 2024г) (01.03.2024)
Инвестиционная стратегия Jusan Invest на 1-е полугодие 2024 года (28.12.2023)
Изменить Изображение