05.01.2021, 16:42

Вопрос на миллион: когда ФРС начнет сворачивать монетарные стимулы?

Источник: Jacquelyn Martin, AP

Категории: Рынок акций, Макроэкономика, США

2535

Удалить из списка чтения В список для чтения

2020-й стал для ФРС и американских чиновников с правительства и Конгресса сложным годом. Показательно, что несмотря на большую эмиссию денег, пандемия коронавируса и экономический кризис лишили кресла президента Дональда Трампа.

Но предстоящий год-два обещает быть еще сложнее, поскольку на фоне вакцинации населения и ожидаемого восстановления экономики США Федрезерв должен задумываться над недопущением излишнего ценового давления и правильно выбрать момент изъятия ранее выпущенных средств.

Тем временем на рынке уже говорят о риске инфляции, причем во второй раз за 5 месяцев. В соответствии с последним опросом Bloomberg, ожидаемая инфляция в США достигла 2%, что является максимумом с 2018 года (MarketTwits, 05.01.2021, 00:54)! В цене растут золото и биткоин, тогда как индекс доллара продолжает падать.

Ранее инфляционные ожидания в США существенно возросли к сентябрю 2020 года, что видно на графике выше. И тогда их рост, видимо, уже напугал руководителей ФРС. На ежегодном Симпозиуме в начале сентября глава Феда Джером Пауэлл даже объявил «новый подход к определению монетарной политики», сообщив в очень завуалированном ключе, что регулятор будет добиваться инфляции в среднем на уровне 2% с течением времени и допустит ценовое давление в периоды слабости. Благо, вторая волна ковида преломила рост инфляционных ожиданий, отодвинув перспективу ужесточения фискально-монетарной политики. Более того, в декабре Конгресс США смог даже принять новую госпомощь на 900 млрд. долларов, что, конечно, подогрело финансовый рынок.

В настоящий момент ФРС, судя по всему, заняла выжидательную позицию из-за большого числа неизвестных факторов в уравнении вакцинации – это и вторая волна ковида, и более заразный штамм коронавируса, обнаруженный в Великобритании, и не совсем гладкий процесс вакцинации. Но очевидно, что перспектива полного прививания населения является для финансового рынка, привыкшего к госдотациям, скорее, плохой новостью, нежели хорошей. С учетом, что в планах официальных лиц осуществить вакцинацию больше половины населения развитых стран к середине 2021 года, к этому времени ожидается рост спекуляций об ужесточении монетарной политики ФРС…

К сведению, эмитированная фискально-монетарная помощь США в 2020 году

Помощь в подавляющем объеме была выпущена в начале пандемии в марте. К началу июля анонс новых мер прекратился и возобновился лишь ограниченным объемом в декабре.

3 марта ФРС осуществила внеплановое снижение ключевой ставки на 50 базисов до 1,0-1,25%.
13 марта президент США объявил в стране ЧП, получив доступ к 50 млрд. для борьбы с коронавирусом.
15 марта ФРС осуществила внеплановое снижение ключевой ставки на 100 базисов до 0-0,25% и объявила о намерении увеличить свой баланс как минимум на 700 млрд. долларов США в ближайшие недели.
17 марта ФРС объявила о запуске программы скупки краткосрочного корпоративного долга напрямую у компаний-эмитентов (CPFF).
18 марта президент США подписал законопроект о программе помощи американским домашним хозяйствам и фирмам на сумму 1 трлн. долларов США.
19 марта ФРС объявила о запуске 3-й по счету, кредитной программы по поддержке ПИФов денежного рынка.
23 марта ФРС сняла границы с программы ФРС по скупке активов.
26 марта Конгресс США согласовал законопроект о программе помощи американским домашним хозяйствам и фирмам на 2 трлн. долларов США.
9 апреля запуск программы ФРС для поддержки МСБ и муниципалитетов на 2,3 трлн. долларов США.
23 апреля Конгресс США согласовал законопроект о программе помощи экономике на 0,484 трлн. долларов США.
15 июня ФРС объявила о намерении скупать корпоративные облигации на вторичном рынке в рамках программы SMCCF.
20 декабря Конгресс США согласовал пакет экономической помощи на 900 млрд. долларов США

К сведению, заседания ФРС в 2021 году

Текущее значение ключевой процентной ставки ФРС – 0-0,25% (изменение за год – минус 150 базисных пунктов). В 2021 году ФРС соберет, как обычно, 8 заседаний Комитета по операциям на открытом рынке, FOMC (ссылка).