КазТрансОйл выпустил отчетность за 9 месяцев лучше ожиданий

Сегодня на сайте Казахстанской фондовой биржи была опубликована промежуточная финансовая отчетность КазТрансОйл за 9 месяцев 2017 года с обзором аудитора, которую можно охарактеризовать, как имеющую положительный эффект на котировки.

Фактическая чистая прибыль компании повысилась на 11,8%. С учетом ее нормализации и корректировок на доходы, полученные от свободного остатка ликвидности и от совместных предприятий, произошло ее понижение, но улучшение эффективности по сравнению с промежуточными результатами за 1-е полугодие 2017 года является наглядным. Так, например, неденежный скорректированный EBIT*(1-T) был оценен за 9 месяцев 2017 года на уровне 56,1 млрд. тенге в годовом выражении, что соответствует коэффициенту ROC на уровне 11,2% (за 1-е полугодие 2017 года – 10,6%). В то же время нормализованный неденежный ROC компании с учетом доходов от совместных предприятий составил 12,2%. Для сравнения за 1-е полугодие 2017 года – 12,8%. Следует отметить, что произошедшее в 3-м квартале ослабление курса тенге повлияло на компанию двояко: с одной стороны, был пересчитан вверх остаток свободной наличности, но, с другой стороны, компания отразила меньшие доходы от совместного предприятия, имеющего на балансе существенные валютные обязательства.

Несомненным плюсом вышедшей финансовой отчетности является снижение капитальных затрат  на 3,5%, что вместе с валютной переоценкой свободного остатка наличности и значительным сужением оборотного капитала, привело к росту денежной позиции за 3-й квартал 2017 года на 49,8% – до 83,2 млрд. тенге, или до 216,3 тенге на акцию.

Я подтверждаю свою оценку простых акций КТО на уровне 1116 тенге за штуку. Хотя показатель EBIT*(1-T) за 9 месяцев 2017 года превысил мое прогнозное значение, использованное в модели для 2017 года (60,9 млрд. тенге против 47,2 млрд. тенге), я обращаю внимание, что компания исторически показывает слабым 4-й квартал. В 4-м квартале ожидается также более высокие капитальные затраты.

Финансовую отчетность КТО можно найти на сайте KASE по ссылке. Комментарии руководства – здесь.

Связанные статьи на Корнере:

Ревизия фундаментальных оценок и подтверждение рекомендаций от Corner (28.08.17)

Оценка простых акций КТО - 1018 тенге от Needle (25.08.17)

КазТрансОйл выпустил неоднозначную квартальную отчетность (24.08.17)