24.08.2017, 17:27
КазТрансОйл выпустил неоднозначную квартальную отчетность
Категории: Рынок акций, Казахстан, KZTO KZ
Сегодня утром на сайте Казахстанской фондовой биржи была опубликована промежуточная финансовая отчетность КазТрансОйл за 1-е полугодие 2017 года с обзором аудитора. Полугодовая прибыль упала на 15,0%, что стало реакцией на увеличение себестоимости услуг компании на 18,0%.
В то же время следует отметить, что произошедший рост себестоимости был связан с двумя факторами: (1) повышением фонда оплаты труда и (2) резким увеличением амортизационных расходов в связи с вводом в эксплуатацию незавершенного строительства и значительной переоценкой основных средств в 2016 году. Второй фактор является основным, и соответственно отрицательный эффект на денежный поток от увеличения себестоимости стал ограниченным. В частности операционный денежный поток КТО в 1-м полугодии 2017 года понизился всего на 3,0%.
Хотя в 1-м полугодии КТО отразил довольно высокое увеличение капзатрат (+51,2%), они по-прежнему покрываются амортизационными отчислениями, и соответственно коэффициент реинвестирования прибыли компании балансирует возле нулевой отметки. Я напоминаю, что в своей модели свободных денежных потоков я заложил коэффициент реинвестирования на уровне 25,2%. Соответственно за счет менее высоких капзатрат КТО в 1-м полугодии 2017 года имела возможность накапливать кэш более быстро.
Я подтверждаю свою оценку простых акций КТО на уровне 1018 тенге за штуку. Стоит подчеркнуть, что оценка является больше теоретической, поскольку проводилась, в первую очередь, с упором показать технику фундаментального анализа (см. ссылки ниже).
Финансовую отчетность КТО можно найти на сайте KASE (ссылка).
Связанные статьи на Корнере:
Обновление оценки КТО после произошедшей выплаты дивидендов (28.06.17)
Пошаговая оценка КТО методом дисконтирования дивидендов. Часть 4. (18.04.17)
Пошаговая оценка КТО методом FCFE. Часть 3. (17.04.17)
Изменить Изображение