01.05.2025, 11:15
Топ KZ-акции. Апдейт 05.2025
Категории: Рынок акций, Казахстан
Эйр Астана выпустила оперфинотчет за 1-й квартал 2025 года
Сегодня Эйр Астана выпустила операционно-финансовый отчет за 1-й квартал 2025 года, см. здесь. Кроме того, почти сразу за ним компания провела соответствующий конференц-колл, но в котором мы не приняли участия.
Вышедший отчет мы оцениваем негативно – результат 1-го квартала оказался хуже результата 1-го квартала 2024 года, но с учетом что компания определенно пытается противостоять опережающему росту оперрасходов из-за сохранения в Казахстане повышенной инфляции, о чем продолжает говорить.
Комментируя оперотчет, необходимо выделить следующее:
- ASK (Available Seat kilometers), показатель доступного пассажирам километража, возрос на 13,5% – с 4,1 до 4,7 млрд. Здесь компания отмечает, что количество судов в ее распоряжении за год возросло на 10 с 50 до 60 единиц (за 1-й квартал 2025 года – на 3 единицы).
- Показатель RPK (Revenue passenger kilometers), показатель километража, который фактически прошли пассажиры компании за период, увеличился сильнее, на 13,9%, с 3,4 до 3,8 млрд.
- Как следствие, коэффициент RPK / ASK, то есть показатель пассажирской загрузки, поднялся с 81,2 до 81,5%.
- Количество перевезенных пассажиров увеличилось на 7,1% – с 1,9 до 2,0 млн. человек.
- Между тем, компания снова не привела информацию о своевременности выполнения рейсов (которая в последний раз, в отчете за 1-е полугодие 2024 года, снижалась).
- Из значимых новостей Эйр Астана сообщила о запуске в текущем году 15 новых маршрутов по нескольким популярным деловым и туристическим направлениям в дополнение к 21 новому маршруту, запущенному в прошлом году.
- И, наконец, подтвердила, что рассчитывает увеличить общий парк до 63 самолетов к концу 2025 года и до 84 самолетов к концу 2029 года.
Что касается финотчета, выручка Эйр Астаны в 1-м квартале 2025 года повысилась на 19,2%, оперрасходы – на 19,6%. Однако фактическая оперприбыль вышла из отрицательной в положительную зону, фактический чистый убыток сократился на 26,3%.
В то же время нормализованная оперприбыль осталась отрицательной и даже увеличилась в убытке – с -0,7 до -4,3 млрд. тенге. Как известно, мы ждем по 2025 году оперприбыль на уровне 39,6 млрд. тенге с 5-процентным ростом. И хотя известно, что 1-й квартал у компании является сезонно самым слабым в течение года, тенденция играет не в сторону исполнения нашего прогноза.
ROIC Эйр Астаны за 1-й квартал 2025 года был оценен на уровне -4,1% в годовом выражении по сравнению с -0,9% за 1-й квартал 2024 года.
Эйр Астана понесла за отчетный период повышенный капекс (по изменению основных средств), который сложился существенно выше амортизации (64,4 млрд. против 26,9 млрд. тенге). Вместе с этим компания отразила небольшое понижение оборотного капитала с -49,5 до -52,1 млрд. тенге.
Однако позиция кэша компании за квартал немного усилилась – с 278,6 до 281,0 млрд. тенге, но что случилось на фоне увеличения долга с 466,9 до 503,9 млрд. тенге. Чистый долг компании за 1-й квартал 2025 года возрос со 188,3 до 222,9 млрд. тенге.
По результатам вышедшего отчета мы сохранением рейтинг по акциям Эйр Астаны на уровне «$7,6 / 950 тг / Покупать». Но напоминаем, что наша оценка, как и прежняя, является несколько оптимистичной, поскольку включает предположение, что компании, самой или с опорой на госорганы, удастся обыгрывать высокую инфляцию в Казахстане и настроиться на повышение своей рентабельности. Но, как видно, это уже подмывается текущим отчетом.
Сегодня ГДР Эйр Астаны на LSE растут на 2,9% до $5,70, акции на KASE закрылись с ростом на 1,0% до 721,98 тенге.
Модельный портфель Корнера на 1 мая 2025 года
За апрель результат по модельному портфелю улучшился – с +86,8% до +93,0% (накопительным итогом с момента создания 1 декабря 2022 года).
На портфель позитивно повлияли акции Казахтелекома и Казатомпрома, негативно – Эйр Астаны. Существенный вклад внесла фиксация реестра на получение дивидендов по простым акциям Народного Банка, которая перекрала снижение стоимости акций за месяц, в том числе в результате дивгэпа 30 апреля. Оставшиеся акции KEGOC принесли, по сути, нейтральный эффект.
В настоящий момент каких-либо изменений по портфелю не планируется. Напомним, что по казахстанским акциям идет сезон дивидендов. Выплаты ожидаются по KEGOC, Казатомпрому, Казахтелекому и Эйр Астане.
Остается напомнить, что модельный портфель изначально создавался в качестве альтернативы зарубежному рынку акций для небольших и местных инвесторов. Портфель, вероятно, будет закрыт при достижении планки доходности в 100%.
Бриф по апрелю
Вот, что происходило в прошедшем месяце в хронологическом порядке:
- 3 апреля КазТрансОйл сообщил об утверждении нового тарифа на услугу по организации транспортировки казахстанской нефти по трубопроводным системам страны в целях экспорта (операторская деятельность по единой маршрутизации).
- 7 апреля КазМунайГаз сообщил о назначении на 5 мая ВОСА с вопросом по составу СД.
- 7 апреля ТОО «Магистральный Водовод», дочерняя организация КазТрансОйла, сообщило что 2 апреля произвело обратный выкуп своих облигаций на сумму номинала 2,9 млрд. тенге.
- 7 апреля Банк ЦентрКредит опубликовал результаты ГОСА от 4 апреля. Помимо прочего, собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды за 2024 год.
- 9 апреля Банк ЦентрКредит выпустил финотчет за 2024 год. В этот день СД банка принял решение о выкупе 15,9 млн. простых акций по цене 2200 тенге за штуку до конца 2025 года. Кроме того, СД утвердил (частичный) выкуп облигаций CCBNb29 (выпущенных ранее в рамках участия банка в Программе повышения финустойчивости) на сумму 10 млрд. тенге. Наконец, банк объявил о намерении выплатить дивиденды по привилегированным акциям (42 тенге на акцию). В частности, по финотчету мы выпустили ограниченный анализ.
- 10 апреля КазМунайГаз сообщил, что перестал обладать долей в ТОО «Полимер Продакшн».
- 10 апреля Банк ЦентрКредит сообщил о намерении провести 15 апреля специализированные торги по выкупу 11,3 млн. своих простых акций.
- 10 апреля КазТрансОйл сообщил о вступлении в силу с 1 мая изменений по перераспределению стоимости транспортировки российской нефти через территорию Казахстана в Китай.
- 11 апреля состоялся День эмитента Казахтелекома. В частности, по дивиденду компания не сообщила его размер, но сказала, что есть только один механизм распределения средств, дав понять, что учитывает интересы как крупных, так и мелких акционеров. В комментариях на колле сотрудник Казахтелекома Нурлан Мейрманов сказал, что «дивиденды будут в том числе от продажи мтс». Компания также сказала, что у нее нет планов продавать Кселл. После колла компания выпустил финотчет за 2024 год, по которому мы выпустили ограниченный анализ.
- 11 апреля Кселл выпустил свой финотчет за 2024 год – на месяц позже прошлогодней даты. Выпустили по нему ограниченный анализ.
- 14 апреля, по информации Генпрокуратуры, стало известно, что в ТОО «Магистральный Водовод», дочерней организации КазТрансОйла, были выявлены хищения на сумму 6,4 млрд. тенге при реконструкции водовода «Астрахань – Мангышлак».
- 15 апреля состоялся День эмитента Кселла. Мы не принимали участия в нем.
- 18 апреля KEGOC сообщил, что СД компании рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2024 года в размере 81 тенге на акцию.
- 18 апреля КазТрансОйл сообщил, что СД компании рекомендовал дивиденд за 2024 год в размере 86 тенге на акцию. В этот же день КТО сообщил об изменении в Правлении (в орган вошел Кушжанов Н.Н.)
- 21 апреля КазТрансОйл выпустил оперотчет за 1-й квартал 2025 года. Выпустили по нему ограниченный анализ.
- 22 апреля КазМунайГаз сообщил о подписании дополнения к контракту на разведку и добычу углеводородов на участке Болашак в Мангистауской области (осуществлена передача прав и обязанностей по контракту в пользу ТОО «Bolashak Operating»).
- 23 апреля Казатомпром сообщил о назначении ГОСА на 27 мая. В рамках объявления СД компании рекомендовал дивиденд за 2024 год на уровне 1264,12 тенге на акцию.
- 23 апреля КазТрансОйл сообщил об изменении в СД (вышел из органа Кусаинов К.К.).
- 25 апреля КазМунайГаз сообщил об изменениях в составе руководства. В частности, был усилен блок по корпоративному развитию, во главу которого поставили Кусаинова К.К. Управление газовыми проектами возвращено в блок по добыче нефти и газа.
- 28 апреля КазМунайГаз сообщил об изменениях в Правлении (вышел Брекешев С.А., вошел в орган Кусаинов К.К.).
- 29 апреля KEGOC сообщил, что ГОСА от 28 апреля одобрило выплату дивидендов за 2-е полугодие 2024 года (81 тенге на акцию). Кроме того, компания сообщила об изменениях в СД (вышел Бердигулов Е.К., вошел в орган Жакупов Н.К.).
- 30 апреля Народный Банк сообщил об изменениях в СД (с поста председателя ушел досрочно Павлов А.С., вместо него был поставлен Дунаев А.Г.).
В мае на рынке акций Казахстана запланированы следующие корпоративные события (см. полный корпкалендарь здесь):
- 2 мая оперотчет Казатомпрома за 1-й квартал.
- 2 мая оперфинотчет Эйр Астаны за 1-й квартал с коллом.
- 5 мая ВОСА КМГ.
- 12 мая оперфинотчет Каспи за 1-й квартал с коллом.
- Примерно 14 мая финотчет БЦК за 1-й квартал.
- 15 мая ГОСА Казахтелекома.
- Примерно 15 мая финотчет Кселла за 1-й квартал.
- Примерно 15 мая финотчет KEGOC за 1-й квартал.
- Примерно 16 мая оперотчет КМГ за 1-й квартал.
- Примерно 17 мая финотчет Народного Банка за 1-й квартал.
- 22 мая ГОСА КТО.
- Примерно 23 мая финотчет КМГ за 1-й квартал.
- 27 мая ГОСА Казатомпрома.
- 27 мая ГОСА Кселла.
- Примерно 27 мая финотчет КТО за 1-й квартал.
- Примерно 28 мая финотчет Казатомпрома.
- 29 мая ГОСА КМГ.
- 29 мая ГОСА Эйр Астаны.
- Примерно 30 мая финотчет Казахтелекома.
В настоящий момент рейтинги Корнера по казахстанским публичным организациям являются такими:
- Kaspi – «$96,9 / 48430 тг / Нейтральный».
- Казатомпром – «$33,1 / 16550 тг / Нейтральный».
- Народный Банк – «$44,8 / 560 тг / Покупать».
- KEGOC – «2025 тг / Покупать».
- Эйр Астана – «$7,6 / 950 тг / Покупать».
КазМунайГаз, КазТрансОйл, Казахтелеком, Кселл и Банк ЦентрКредит находятся в ограниченном покрытии (без оформления анализа и выставления рейтинга).
Связанные статьи на корнере:
Изменить Изображение