Сбербанк РФ опубликовал нейтральную отчетность за 2019 год

Сегодня Сбербанк РФ опубликовал свою финансовую отчетность за 2019 год с заключением аудитора. В части прибыльности результаты сложились в полном соответствии с последними промежуточными результатами, в рамках которых банк отразил убыток от продажи турецкого банка Deniz. В части балансовых показателей необходимо выделить довольно резкое снижение активов и депозитного портфеля, произошедшее за 4-й квартал.

Процентные доходы Сбера повысились за 2019 год на 9,5%, процентные расходы – на 23,8%. Как следствие, чистая процентная прибыль до формирования резервов за период увеличилась лишь на 1,4%, но с тем учетом, что опережение процентных расходов над доходами из квартала в квартал показывает сокращение (в результате благоприятной монетарно-фискальной политики России). За счет того, что банк существенно уменьшил в 2019 году отчисления в резервы (-43,0%), это помогло повысить чистую процентную прибыль после вычета резервов на 7,2%.

Чистая прибыль Сбера в 2019 году повысилась на 1,4% – с 833 до 845 млрд. рублей, но как было отмечено выше, на результат 2019 года оказал воздействие убыток от продажи турецкого банка Deniz. Без его учета чистая прибыль Сбера возросла на 10,1% до 915 млрд. рублей. Такая прибыльность соответствует коэффициенту ROE на уровне 23,8%. В текущем 2020 году ожидается, что банк покорит планку по прибыли в 1 трлн. рублей.

Финансовый леверидж Сбера за 4-й квартал 2019 года показал относительно резкое сокращение – с 7,1 до 6,7. Помимо слабого роста ссудного портфеля на снижение левериджа повлияло сокращение депозитного портфеля за квартал (-3,3%) и, как следствие, активов (-1,0%).

Однако снижение финансового левериджа Сбера выступает сильным доводом в пользу публично обсуждаемого распределения чистой прибыли на дивиденды в размере 50% по сравнению с 40% за 2018 год, что эквивалентно ориентировочно 20 рублям на акцию (за 2018 год – 16 рублей). Более того, по примеру казахстанского Халык Банка, главный акционер Сбербанка (правительство РФ) может рассматривать более высокую выплату.

Вышедшая годовая отчетность Сбербанка РФ оценивается нейтрально. Мы пересматриваем нашу оценку АДР Сбербанка с 27,0 до 27,6 долларов США за штуку. Рекомендация «покупать» акции Сбербанка подтверждается, но с той поправкой, что мировой финансовый рынок попал под давление коронавируса, тогда как в политическом истеблишменте США вновь говорят о санкциях в отношении России.

Связанные статьи на Корнере:

Сбербанк РФ выпустил отчетность за 9 месяцев 2019 года, отразив продажу банка Deniz (31.10.19)