31.10.2019, 18:15
Сбербанк РФ выпустил отчетность за 9 месяцев 2019 года, отразив продажу банка Deniz
Категории: Рынок акций, Россия и СНГ, SBER LI
Сегодня Сбербанк РФ опубликовал свою консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2019 года с обзорным заключением аудитора. Результаты сложились в общем неплохими, если не принимать во внимание обещанный убыток, который получил Сбербанк от продажи турецкого банка Deniz. Без учета этого убытка чистая прибыль Сбербанка повысилась на 8,0% до 703 млрд. рублей, что соответствует коэффициенту ROE на уровне 24,3% в годовом выражении.
Следует отметить, что продажа банка Deniz привела к существенному сокращению финансового левериджа, но не только за счет выбытия активов и пассивов этого банка из консолидированной отчетности, но и за счет того, что ранее Сбербанк производил отрицательный пересчет по этой инвестиции на счетах собственного капитала и соответственно нивелировал ранее признанный убыток при ее продаже.
Финансовый леверидж Сбербанка за 3-й квартал 2019 года сократился с 7,9 до 7,1, что при затухании санкционного риска и нулевом росте ссудного портфеля и активов выступает серьезным доводом в пользу повышенного распределения прибыли на дивиденды. Так, присутствует высокая вероятность, что по результатам 2019 года Сбербанк объявит дивиденд в размере не менее 50% по сравнению с 40% за 2018 год, что эквивалентно ориентировочно 20 рублям на акцию (за 2018 год – 16 рублей).
Слабой стороной бизнеса Сбербанка, как и любого другого коммерческого банка России, остается слабый рост корпоративного кредитования, что отчасти вытекает из высокого уровня процентных ставок размещения, которые базируются на все еще повышенных инфляционных ожиданиях в стране. Тем не менее, работа центрального банка РФ в так называемом заякоривании инфляции в какой-то момент должна дать свой плоды, а пока можно констатировать, что монетарному регулятору удается прекрасно стабилизировать фактический рост потребительских цен в стране и на основании этого понижать ключевую процентную ставку.
На заседании от 25 октября ЦБР понизил ключевую ставку сразу на 50 базисов до 6,5% с перспективой ее снижения до 5,5-6,0% к середине 2020 года. Тренд снижения ключевой ставки самым положительным образом должен сказаться на чистой процентной прибыли Сбербанка (из-за опережающего снижения процентных расходов над процентным доходами), формировании пониженных резервов на покрытие проблемных ссуд и привести к положительной переоценке большого портфеля ценных бумаг, которая отчасти происходит напрямую на счетах собственного капитала Сбербанка.
Вышедшая отчетность Сбербанка РФ оценивается позитивно. В то же время фундаментальная оценка акций была пересмотрена несколько вниз – с 28,3 до 27,0 долларов США за АДР, в связи с тем, что оптимистичное предположение о том, что Сбербанк получит прибыль в триллион рублей в 2019 году, было перенесено на 2020 год. Рекомендация «покупать» Сбербанк подтверждается, но с той поправкой, что мировой рынок рисковых активов в настоящий момент выглядит перекупленным и соответственно по нему просматривается коррекция.
Связанные статьи на Корнере:
4Q18: Сбербанк выпустил отчетность слабее ожиданий (28.02.19)
Изменить Изображение