Макро Казахстана – из ноября в декабрь (стандартизированный отчет)

Решение по ставке ЦБР

Сегодня Центральный Банк России принял решение оставить ключевую ставку на уровне 21%, что случилось впервые после серии ужесточений с конца июля текущего года. И надо сказать, решение удивило участников рынка, прогнозировавших не просто увеличение ставки, а ее существенный подъем вплоть до 25%.

В выпущенном пресс-релизе ЦБР отметил повышенный текущий рост цен, в том числе связанный с произошедшим ослаблением рубля, высокий внутренний спрос, увеличение инфляционных ожиданий населения и бизнеса. При этом Банк России обратил внимание на обновление показателем уровня безработицы минимума, сохраняющееся опережение роста зарплат над ростом производительности труда.

Однако в то же время ЦБР предположил, что инфляционное давление будет снижаться в ближайшие месяцы. В подтверждение этому регулятор отметил практически полную остановку роста розничного кредитования в ноябре, существенное замедление роста корпоративного кредитования (впервые с начала 2024 года). Здесь Банк России сослался как на осуществленные монетарные шаги, так и факторы за пределами ДКП (нормативные ужесточения).

Тем не менее, ЦБР подчеркнул, что на следующем заседании все-таки рассмотрит опцию повышения ключевой ставки.

На среднесрочном горизонте ЦБР отнес к проинфляционным факторам, помимо прочего, ухудшение условий внешней торговли (из-за санкций), к дезинфляционным – госбюджет на 2025 год, но только в том случае, если он не будет скорректирован в сторону повышения.

В рамках данного заседания ЦБР не пересматривал свои среднесрочные прогнозы, а это значит, что прогноз по инфляции на текущий год остается на уровне 8-8,5%. Но как это отметил регулятор в своем пресс-релизе, годовая инфляция в РФ по состоянию на 16 декабря поднялась до 9,5%.

ЦБР опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки 28 декабря. Следующее заседание пройдет уже в следующем году, 14 февраля.

Инфляция в РФ

Сегодня вечером статорган России выпустил отчет по инфляции за ноябрь, который сложился снова негативным.

Так, помесячный рост потребцен составил 1,4% – это больше, чем в предыдущем октябре (0,8%) и больше, чем в ноябре прошлого года (1,1%). При этом столь высокая инфляция укладывается в заявления Банка России, что потребактивность и кредитование в стране остывают медленно, несмотря на повышение ключевой ставки.

Следует отметить, что за месяц годовой показатель инфляции повысился с 8,5 до 8,7%. Напомним, что на последнем заседании 25 октября ЦБР осуществлял повышение прогноза по инфляции на текущий год с 6,5-7 до 8-8,5%, который ему навряд ли удастся исполнить даже по верхней границе. Мы указываем на эффект низкой базы прошлого года в оставшемся декабре и напоминаем к тому же, что с третьей декады ноября курс рубля переживает повышенную волатильность и ослабление.

И напомним, наконец, что на заседании 25 октября ЦБР осуществил очередное увеличение ключевой ставки сразу на 200 базисов, с 19 до 21%. В России ранее не было ключевой ставки выше 20%.

Статистика по международным резервам Казахстана

Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 декабря 2024 года, которая и в этот раз сложилась негативной.

Так, активы Казахстана в СКВ за ноябрь понизились на 5,0% до $18,9 млрд. Запасы золота, в свою очередь, сократились на 2,5% до $25,3 млрд (при снижении котировок золота в ноябре на 3,4%). Однако при этом объем Национального фонда увеличился на 0,4% до $60,8 млрд.

К сведению, с начала текущего года активы в СКВ увеличились на 15,1% (+$2,5 млрд), объем золота прибавил 29,6% (+$5,8 млрд). Активы же Нацфонда выросли на 1,3% (+$0,8 млрд). Но, как известно, в активах, в частности, Нацфонда появились акции КМГ и Казатомпрома.

Если в целом, статистика все еще поддерживает курс тенге.

Инфляция в Казахстане

Сегодня Бюро национальной статистики Казахстана опубликовало отчет по ИПЦ за ноябрь 2024 года, который сложился смешанным.

Так, рост цен за месяц составил 0,9%. Это – также, как в предыдущем октябре, но меньше, чем в ноябре 2023 года (1,0%). При этом очевидно, что данные могли сложиться выше с учетом сезонности и заметного ослабления курса тенге в последние 2 месяца и особенно в последние 2 дня ноября. И также очевидно, что напряженность в валютных торгах еще не нашла полного отражения в потребценах.

Что касается годового показателя инфляции, то за ноябрь он понизился с 8,5 до 8,4%.

Напомним, что скорректированный прогноз НБРК по инфляции на текущий год составляет 8-9%. В последний раз, на заседании 29 ноября, Нацбанк резко повысил базовую ставку с 14,25 до 15,25% в ответ на возникшую турбулентность на валютном рынке.

Графики по валютному рынку РК

Сверху вниз показаны график по ежемесячным объемам торгов долларом на KASE, динамика курса тенге с начала текущего года и фундаментальная проекция курса тенге (на основе данных KASE).

Резюме на старте месяца

Завершился еще один месяц 2024 года, который отметился следующим:

• Инфляция в Казахстане в октябре составила 0,9%, резко повысившись с сентябрьского уровня в 0,4%. Как следствие, годовой показатель за октябрь возрос с 8,3 до 8,5%.
• Инфляция в России в октябре также ускорилась, до 0,8% с 0,5% в сентябре. Но годовой показатель немного понизился, с 8,6 до 8,5%, за счет эффекта высокой базы прошлого года.

В ноябре заседал только НБРК:

• 29 ноября Нацбанк объявил о повышении базовой ставки с 14,25 до 15,25%, сделав ограничительное движение впервые с начала 2023 года. Регулятор тем самым отреагировал на возникшую турбулентность на валютном рынке, которая, в свою очередь, пошла следствием продолжительного, а местами резкого ослабления курса российского рубля. Одновременно с этим регулятор повысил прогнозы по инфляции на этот и последующие годы, сославшись, среди прочего, на расширение фискального стимулирования и ослабление обменного курса.

Ноябрь для тенге и рубля был напряженным:

• В случае Казахстана в дело снова пришлось вмешиваться Нацбанку. Так, 12 ноября зампред НБРК А.Молдабекова во второй раз вышла с поддерживающей речью, назвав волатильность в тенге чрезмерной. 19 ноября регулятор заявил, что он, вероятно, пойдет на шаг введения обязательной продажи половины валютной выручки субъектами квазигоссектора. 28 ноября Нацбанк сообщил, что вмешивается в валютный рынок с интервенциями, и на следующий день вышел с вышеуказанным повышением базовой ставки. В результате пара USD/KZT за месяц поднялась с 488,05 до 517.
• В свою очередь, пара USD/RUB выросла за ноябрь с 97,4 до 106,5 на фоне геополитического обострения на российско-украинском направлении, слабых цен на нефть, победы Дональда Трампа на выборах в США (как угрозы рынку нефти). Единственное, что сделал российский центробанк – это объявил 27 ноября о приостановке покупки валюты на внутреннем рынке для бюджетного правила до конца текущего года. Правда, рублю помогли спекуляции, что на заседании 20 декабря ЦБР может пойти на очередное повышение ключевой ставки вплоть до 25% (сейчас – 21%).

Вне основной повестки следует отметить, что в России был утвержден и подписан бюджет на 2025-2027 годы.

В Казахстане же в ноябре были приняты поправки к бюджету на 2024-2026 годы с увеличением целевых трансфертов из Нацфонда на 2 трлн. тенге и корректировкой доходной части.

18 ноября агентство Fitch подтвердило суверенный рейтинг Казахстана (ВВВ / Стабильный), хотя еще в конце октября (неформально) угрожало его снижением из-за нестабильной ситуации с госфинансами.

20 ноября стало известно, что Казахстан работает над привлечением займов от МБРР, АБР и Азиатского банка инфраструктурных инвестиций.

В новом месяце по Казахстану и России ожидаются, как минимум, 4 ключевых события макроэкономического значения:

• 2 декабря статистика по инфляции в Казахстане за ноябрь.
• 10 декабря данные по международным резервам Казахстана на конец ноября.
• 11 декабря статистика по инфляции в России за ноябрь.
• 20 декабря заседание ЦБР по ключевой ставке.

Связанные статьи на Корнере:

Макро Казахстана – из октября в ноябрь (стандартизированный отчет) (31.10.2024)