Сбербанк выпустил превосходную квартальную отчетность

Сегодня Сбербанк РФ опубликовал промежуточную финансовую отчетность за 1-е полугодие 2017 года с обзором аудитора, которая существенно превзошла мои ожидания, заложенные в модели оценки. Чистая прибыль в 1-м полугодии 2017 года повысилась на 34,7% и составила 353,6 млрд. рублей, что эквивалентно показателю ROE на уровне 25,1% в годовом выражении. Для сравнения в своей модели для 2017 года я заложил ROE на уровне 23,3%. За 2016 год и 1-й квартал 2017 года ROE Сбербанка составил соответственно 22,8 и 23,8%, и, как видно, банк продолжает демонстрировать улучшение эффективности. Мне ничего не остается, как подтвердить свою высокую фундаментальную оценку для АДР Сбербанка на уровне 19,27 долларов США за штуку с рекомендацией «покупать».

На чем происходит рост прибыли? На тех же причинах, что и раньше и в частности на благоприятном влиянии на баланс коренного снижения инфляции в России руками ЦБР и правительства РФ. При этом Сбербанк – не единственный, кто показывает улучшение результатов деятельности. Два других российских банка – ВТБ и Тинькофф, находящихся в вотчлисте сайта Корнер, также показывают опережающий рост прибыли.

И так, если коротко, процентные доходы Сбербанка понизились в 1-м полугодии 2017 года на 5,8%. При этом процентные расходы сократились на 18,2%, резервы на покрытие проблемных ссуд – на 13,3%, операционные расходы – на 1,3%. Активы Сбербанка за 1-е полугодие 2017 года повысились на 1,5% и в частности ссудный портфель до вычета резервов – на 2,0%. Депозитный портфель с начала 2017 года возрос на 1,2%. В целом за 1-е полугодие 2017 года Сбербанк показывает снижение показателя финансового левериджа (с 9,00 до 8,47), несмотря на выплату во 2-м квартале существенных дивидендов на простые акции. Это – аргумент в пользу более высокого распределения чистой прибыли в будущем. Я напоминаю, что в своей модели закладываю коэффициент выплаты дивидендов по результатам 2017 года на уровне 50% (по сравнению с 24,7% в 2016 году).

Последнее, что остается отметить – это про кредитное качество ссудного портфеля Сбербанка. Коэффициент «Процентные доходы, полученные в виде денежных средств / Процентные доходы, отраженные в отчете о прибыли» за 1-е полугодие 2017 года составил 90,0% (для сравнения у казахстанского Халык Банка – 78,4%).

Ссылка на отчетность.

Ссылка на пресс-релиз банка на официальном сайте (ссылка на сайте LSE).

Связанные статьи на Корнере:

Фундаментальная оценка SBER LI: стронг бай (26.07.17)

Акции Сбербанка РФ: покупать или нет? Точнее: сливать или оставить? (15.06.17)