Акции БЦК – оценка

Это скорее всего будет целая серия постов, где потихоньку будем строить «модель» (или даже без нее), постоянно ее усовершенствуя и, соответственно, изменяя оценку акции и рекомендацию. 

Для начала немного о банке расскажу «буллет-поинтами»:

• Банк занимает 7 место по размеру активов в КЗ;
• Банк – один из четырех, кто получил помощь от Нацбанка официальным стандартным каналом;
• Банк особо не растет (как и вся банковская система в целом) вот уже с 2014 года;

Про оценку. Если вам надо сказать цену акции совершенно случайного банка, ваша лучшая догадка – балансовая стоимость капитала. Да, благодаря тому, что в теории большая часть активов и обязательств банка дисконтируются, их разница (баланс) – и будет примерной оценкой стоимости.

Ясное дело, что этот метод учитывает банк лишь «в моменте», как если бы он завтра перестал кредитовать и принимать вклады, и роботы бы на бесплатном электричестве обслужили все текущие займы и вклады до их погашения.

То есть этот метод не смотрит ни на секунду вперед. И, конечно, никто не продаст вам по P/B 1 какой-нибудь Хоум Кредит (в Казахстане), который растет по 50% в год и имеет RoE 50%+.

Также, он не учитывает правдивость финансовой отчетности и качества активов. То есть вы не сможете продать Qazaq банк за 48 млрд.

Но если мы возьмем стандартный такой «среднячок», который не растет семимильными шагами, который исправил качество активов после получения госпомощи (спровизировал и списал большую часть мусора), и который готов дальше идти в ногу с общей экономикой – то тут уже соотношение PB 1 может дать некоторую помощь в оценке стоимости.

По состоянию на 01.07.2018 года собственный капитал БЦК (не аудированные данные) составил 104,8 млрд тенге. У банка размещено 162,5 млн акций, что дает оценку одной акции в …

… 645 тенге, что в 2,4 раза выше текущей цены на KASE.

Что ж… такая «недооцененность» скорее всего должна быть объяснена и проанализирована более подробно. Ну а пока что, исходя из такой очень топорной оценки – оцениваю акции БЦК как «покупать» с целевой ценой аж 645 тенге за акцию.

П.С. у меня есть акции БЦК.