Пару часов назад США опубликовали отчет по инфляции за июль, который сложился позитивным второй месяц подряд!
Так, общая инфляция в США в июле составила 0,2%, в базовом показателе, то есть за вычетом (волатильных) продуктов питания и энергоносителей, составила также 0,2%. Последний показатель повторил значение, как предыдущего июньского отчета по ИПЦ, так и другого измерителя инфляции в лице базового ценового индекса расходов на личное потребление за июнь. А инфляция в 0,2%, надо напомнить, стоит вблизи таргетируемого уровня ФРС в месячном исчислении (0,167%=2%/12).
Надо ли говорить, что после публикации отчета на рынке усилились спекуляции, что Федрезерв, поднявший ключевую ставку до 5,5% на последнем заседании от 26 июля, более не будет повышать ее? В результате на рынке сохранилась редкая горючая смесь в виде все еще сильной (не рецессивной) экономики, с одной стороны, и снижения инфляции и мягкой ФРС, с другой. Могут ли акции упасть в таких условиях?! В настоящий момент индексы S&P 500 и NASDAQ растут на 0,7 и 0,8% соответственно.
Между тем, в других сегментах фондового рынка динамики происходят не так гладко! Индекс доллара, предпринявший попытку к ослаблению, все-таки остался на уровне 102,2. При этом золото вообще упало до 1945 долларов! Наконец, доходность 10-летних гособлигаций США, пытавшаяся пройти существенно ниже 4%, не смогла серьезно отойти от этого «магического» уровня.
Да, сама по себе понизившаяся инфляция является сильным свидетельством того, что американская экономика постепенно охлаждается. Но смущает в этой ситуации сильные экономические цифры, которые США публикуют до сих пор! Профессионалы упирают на то, что снижение инфляции, с теоретической точки зрения, невозможно без охлаждения экономики. Если принять во внимание этот важный момент, в остатке остается только один вывод – что США стоят на грани входа в рецессию, и что слабые цифры по экономике должны начать появляться вот-вот.
Однако прошел уже месяц, а явных свидетельств скатывания американской экономики в рецессию так и не появилось. К примеру, в последнем трудовом отчете за июль, опубликованном 4 августа, уровень безработицы показал снижение с 3,6 до 3,5%, но на фоне умеренной организации новых рабочих мест. А сегодня вместе с цифрами по ИПЦ Соединенные Штаты опубликовали статистику по обращениям американцев за пособиями по безработице за неделю, которые характеризуются в целом как проинфляционные, но с некоторыми нотками ухудшения (248 тысяч против прогноза в 230 тысяч; общее число лиц, получающих такие пособия, не выросло, а сократилось).
Одним словом, снижение инфляции до сих необходимо подтвердить цифрами с экономики. И очевидно, что в таких условиях Федрезерв пока не может позволить себе включить «мягкость» в свою жесткую монетарную политику, хотя бы по той причине, чтобы не подстегивать рост инфляционных ожиданий. Последние, кстати, показывают на различной статистике возобновление роста. В результате говорить о том, что произошло полное схождение рынка и ФРС по двум ключевым траекториям – изменения инфляции и ключевой ставки, пока не приходится, что подчеркивает наличие существенного общего риска на рынке.
Связанные статьи на Корнере:
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 2-е полугодие 2023 года (29.06.2023)