Вчера США опубликовали отчет по индексу потребительских цен за август, от которого мы не ожидали благоприятных цифр, принимая во внимание, что страна продолжает публиковать очень сильную статистику по экономике. И все собственно так и произошло, отчет сложился неблагоприятным.
Во-первых, статистика по ИПЦ отразила общую инфляцию на уровне 0,6%, что стало самым сильным увеличением потребцен за 14 месяцев! Да, показатель сложился на уровне прогнозов экономистов, но все-таки подчеркнул влияние энергоносителей в потребкорзине США с напоминанием, что Феду с середины прошлого года в борьбе с инфляцией хорошо помогло снижение цен на базовое сырье! А с недавнего времени цены на нефть, как известно, растут. Старторган США во вчерашнем отчете отразил рост бензина и дизтоплива на 10,6 и 9,1% соответственно, сообщив, что он внес более половины вклада в рост ИПЦ в августе.
Во-вторых, базовая инфляция составила выше ожиданий – 0,3% против 0,2%, показав ускорение впервые за 6 месяцев. Но, возможно, и здесь вмешались цены на энергоресурсы, поскольку существенный вклад в базовую инфляцию внесли более высокие цены на транспортные услуги (+2,0%). При этом важно, что остальные статьи ИПЦ, в том числе продукты питания, выглядели привычно.
Интересно, что в момент публикации отчета акции, доллар, золото, трежерис захлестнула повышенная волатильность, но почти сразу все активы настроились на позитив. Так, индексы S&P 500 и NASDAQ возросли по дню на 0,1 и 0,3% соответственно. Доходность 10-летних гособлигаций США вообще понизилась до уровня 4,23%! Bloomberg пишет, что отчет по ИПЦ вызвал зевоту у участников рынка.
В настоящий момент ожидания рынка являются таковыми, что Фед на заседании на следующей неделе воздержится от повышения ключевой ставки, но и не будет посылать сигнал об окончании цикла ужесточения. Возросла вероятность, что Федрезерв может осуществить повышение ставки на заседании в ноябре и даже в декабре! Более ястребиный крен в ожиданиях – на лицо. Ключевая ставка ФРС на уровне 6% кажется уже основным сценарием (текущий уровень – 5,5%)
И нас, как и прежде, смущают в деле борьбы с инфляцией сильные экономические цифры, которые США публикуют до сих пор! Профессионалы знают, что снижение инфляции, с теоретической точки зрения, невозможно без охлаждения экономики. Конечно, не вся статистика по экономике США складывается проинфляционной, но некоторые ключевые данные все-таки не поддаются снижению.
Так, мы обращаем внимание, что в числе последних вышли сильными производственные и сервисные индексы PMI от ISM, которые после короткого времени снижения, вновь начали расти (как в основных показателях, так и вспомогательных). Кроме того, мы указываем на то, что в Америке не растет число обращений домохозяйств за пособиями по безработице, и оно все также находится на очень сильном уровне вблизи 200 тысяч за неделю!
Одним словом, вопрос стабилизации инфляции (вхождения экономики в рецессию) до сих пор остается открытым. США как будто бы близко подошли к рецессии, но не делают последний шаг из-за недостаточно жесткой ФРС. В результате говорить о том, что произошло схождение рынка и ФРС по двум ключевым траекториям – изменения инфляции и ключевой ставки, пока не приходится, что подчеркивает наличие все еще существенного общего риска на рынке.
Связанные статьи на Корнере:
США публикуют позитивный отчет по инфляции второй месяц подряд! (10.08.2023)
Инвестиционная стратегия Jusan Инвестиций на 2-е полугодие 2023 года (29.06.2023)